中國經濟陷入通縮 CPI和PPI均同比下降
【彭博】-- 中國7月份居民消費和工業生產者價格均同比下降，顯現通縮壓力。不過隨著決策者麵臨財政貨幣政策支持力度加碼的壓力，這種情況料不會持續太久。
中國國家統計局周三發布數據，7月份居民消費價格指數(CPI)同比下降0.3%，為2021年2月以來首次下跌。接受彭博調查的經濟學家此前預計將同比下跌0.4%。
工業生產者出廠價格(PPI)連續第10個月下降，7月份同比下降4.4%，表現略遜於預期。這是自2020年11月以來首次CPI和PPI雙雙下滑。
中國解除防疫限製後的第一季度經濟迅速回暖，但如今罕見遭遇CPI和PPI下滑且居民和企業需求疲軟。樓市持續陷入滑坡，出口需求驟降，消費支出低迷，對經濟複蘇構成壓力。
摩根士丹利首席中國經濟學家邢自強在接受彭博電視采訪時表示，中國確實陷入通縮，問題是會持續多久，這將取決於決策者是否會通過財政和貨幣寬鬆政策協同應對。
恒生中國企業指數盤中一度下跌0.9%，截至北京時間13:56，跌幅收窄至約0.2%；滬深300指數下跌近0.3%。離岸人民幣兌美元漲0.24%至7.2197。
刺激加碼
投資者預計，鑒於通脹數據疲軟，中國央行將加大降息等貨幣刺激力度。但央行也受到一些因素製約，需要謹慎行事，如人民幣貶值、經濟當中債務水平上升等。而許多地方政府麵臨財政壓力，財政上的支持力度也很溫和。
邢自強表示，需要加快所有政府支出，增加政府債務，協同實施貨幣和財政寬鬆政策，才能打破債務通縮陷阱。
此外，當局對進一步放鬆政策有所顧忌，擔心中國央行向銀行體係投放的流動性淤積在內部，而非為生產活動提供資金。
《經濟日報》周三頭版文章寫道，受盈利預期轉弱影響，一些企業擴大生產經營的意願不強，融資需求疲弱，獲取貸款後立即轉換為存款。文章表示，流動性淤積在金融體係內部，導致不同產品間多層嵌套，容易引發空轉問題。
國家統計局城市司首席統計師董莉娟解讀稱，7月份居民消費需求持續恢複，CPI環比由降轉漲，但受上年同期基數較高影響，同比有所回落。她還提到，下階段隨著中國經濟恢複向好，市場需求穩步擴大，供求關係持續改善，加之上年同期高基數影響逐步消除，CPI有望逐步回升。
中國希望淡化通縮風險。央行官員此前表示，中國今年下半年不會有通縮風險，預計CPI年底有望向1%靠攏。
物價下跌也表明經濟體係中的實際融資成本正在上升，一些經濟學家認為，這一因素也會提高中國央行采取行動防止增長勢頭進一步減弱的緊迫性。
仲量聯行研究主管兼大中華區首席經濟學家龐溟表示，CPI和PPI短期內都進入負增長區間，實際上提升了實際利率。
他說，短期內降準比降息的必要性更大，因為各種結構性貨幣政策工具和政策性銀行融資工具還有空間。
食品價格
扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.8%，漲幅比上月擴大0.4個百分點，表明經濟當中存在潛在需求，不過較為疲弱。從細分數據來看，生活用品、食品煙酒和交通通信等價格下降，而教育文化娛樂等服務支出價格上漲。
渣打銀行大中華及北亞區首席經濟學家丁爽表示，預計CPI隻會在短期內出現負增長，比如一到兩個月，下半年食品和能源價格上漲的幾率更高，意味著上半年這些因素對CPI構成的拖累會逐漸緩解。
彭博經濟學家觀點
“數據分項顯示價格觸底。CPI環比上升以及核心指標回升是CPI通脹正在觸底的早期跡象。隨著基數效應變得更加有利，PPI開始企穩。加大對經濟的政策支持可能會幫助推動價格在下半年反彈。”
— Eric Zhu, 經濟學家
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按照中國GDP平減指數，中國經濟處於通縮。國際貨幣基金組織對通縮的定義為，“總體價格指標持續下降”，例如CPI或GDP平減指數。
不同於2020年底和2021年初豬肉價格下跌導致CPI暫時下降，這次萎縮主要受更長期因素驅動，例如外部需求下降和房地產市場低迷。隨著出口價格下降，中國或通過大規模的商品貿易將通縮壓力傳遞給其他國家。
原文標題China Slides Into Deflation as Consumer, Factory Prices Drop (3)
--聯合報道 Lin Zhu、Wenjin Lv.
(更新全文多處細節)
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