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最近幾年前的30幾年來，中國經濟一直快速成長，這是習近平信心的來源。台灣人、日本人、美國人，全世界企業都來中國投資，得到經濟的好處。但是過去幾年，中國經濟表現不好，甚至做得很差。
中國30、40年的經濟成就，來自鄧小平改革開放；經濟不佳則和習近平有關。一般來說，如果政府管理某些產業，應該是希望它更好；如果政府把手伸進許多行業，不論是企業或者商人，大家都會害怕。他們會保守借錢，控製投資金額，變少、再更少?這是經濟放緩的原因之一。
中國共產黨和人民之間是一種契約（contract）關係，「如果你聽黨的話，生活會更好」。過去的確如此，所以人民都聽黨的；但是，一旦經濟放緩，黨和人民之間的「約定」出現變化，互信基礎瓦解，問題可能非常嚴重。
我認為習近平也了解，中國經濟沒辦法像過去一樣成長，必須做些調整，導致了今天的局麵。習進入第3個任期，身邊高官都是自己人。這種政治形態非常穩定，表麵平靜無波；但內部發生什麼，我們永遠不會知道，直到崩潰。
假如習近平可以得到正確的建言（即使令他不悅），他會知道「中國經濟不好、被國際孤立，中國可能失去外國市場」，並調整政策方向。但是，習近平的身邊應該都是「yes-men」，永遠附和他，無法提供有用的建議。所以，習繼續走他的路，這意味著更深的孤立，和西方更加脫鉤，經濟更衰弱，直到某個時點，他可能意識到不妙。
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問：俄烏戰爭之後，中國的國際地位發生什麼變化？
答：我相信習近平從來沒有想過普丁會去攻擊烏克蘭，戰爭還是發生了，世界從此變了。尤其是歐洲和中國的經濟關係一向很好，戰爭爆發後突然非常焦慮。
2022年8月，德國空軍首度派了戰鬥機群到亞洲，參與日本、韓國、澳洲軍演，這在1年前完全無法想像。德國在中國有著巨大的經濟利益，沒有人想到德國空軍會來到太平洋參與民主國家軍演，這是天翻地覆的改變。我相信如果可以，德軍也想和台灣空軍一起訓練，但是這也太超過了（笑）。
德國有句俗話，「三個德國商人在一起，隻會談論中國」。德國人和日本人很像，二戰後都厭惡戰爭，再也不想打仗。這次德國派出空戰機群飛到亞洲，代表烏克蘭戰爭完全改變世界。
問：烏克蘭戰爭之後，很多國際媒體說台灣是最危險的地方，你怎麼看？
答：普丁的冒險之舉改變世界，國際媒體說台灣是危險的地方，這是真的，但是台灣也因此得利，俄羅斯侵略烏克蘭令西方國家了解到台灣處於險境。俄烏戰爭之前，尤其是歐洲，政客們覺得台灣那麼遠，和歐洲沒什麼關係。我經常去歐洲旅行，我也是《德國商報》（Handelsblatt）的專欄作者。很多歐洲人分不清楚日本人、中國人，大部分人不知道台灣在哪裡。
如果普丁沒有行動，我會說台灣比較危險，因為歐洲不會關心台灣；俄羅斯侵略烏克蘭，戰事不順利，西方國家因此團結起來，歐洲意識到台灣的重要性，這可能使得台灣更安全。
問：中國的房地產泡沫、地方政府債務問題不小，會導致「資產負債表衰退」嗎？
答：是的，中國已陷入資產負債表衰退。但是和日本、美國、歐洲不同，中國已經意識到這種疾病，也知道怎麼應對。
日本在1990年代資產泡沫破裂，陷入資產負債表衰退，沒有人知道這是什麼，日本花了8年嘗試解決，都沒有效果，經濟愈來愈差。直到1998年，我第1個提出完整的「資產負債表衰退」概念。
2008年金融海嘯，美國人也不知道資產負債表衰退，經濟崩潰1年半以後，有人拿我的書給聯準會主席柏南克，他讀懂了就完全改變政策。即使美國是危機的中心，還是比其他地方恢復得更快，因為他們做了正確的決策。當時歐洲還停留在研究，包括歐洲央行、德國財政部長蕭伯樂（Wolfgang Schaeuble），以及德國總理梅克爾女士，這些人顯然不接受我的解方。他們一直在嘗試平衡預算、貨幣政策，結果經濟愈來愈差。
相比之下，中國人已經知道什麼是資產負債表衰退。一開始就做正確決定，讓政府增加財政支出。資產負債表衰退代表個人、企業的資產負債表已經在水麵下（資產價格縮水、負債不變）。此時你無法借錢，也不想借錢，所以降息也沒有用。
中國政府一開始就借錢、增加開支，他們不像日本、美國、歐洲那樣浪費時間。不同的是，日本、美國或歐洲，大部分人一直舉債，直到經濟崩潰，資產負債表沉入水底才停止借錢。但是中國公司在2016年就停止借錢，遠遠在泡沫破滅之前，我認為真是不可置信。當時，雖然中國的薪資水準還在上漲，但是相對日、美、德國還是很有競爭力。
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問：為什麼中國企業在2016年就停止借錢，遠在貿易戰、資產泡沫之前？
答：這有兩種可能性。第1種是企業過去借貸太多、想要去槓桿，如果是這樣，現在的資產負債表應該要很健康；第2種是習近平「國進民退」政策，他想要控製私人企業，這就很糟糕了，形成企業不確定的來源。如果你是私人企業，會想借錢來擴張，賺更多錢再捐給政府嗎？這是中國經濟動能減弱非常重要的原因。
「未來不確定」、「所有的財產都可能被中國共產黨拿走」，一旦人們開始這樣想，當然不會再投資，這種想法會持續到習近平的政策改變，才會跟著變。
問：中國地方政府債務會怎麼演變呢？
答：地方政府的財政非常差，還要花更多錢來解決資產負債表衰退。兩個壓力交疊，給金融市場帶來很大的壓力。如果地方政府有財政盈餘，比較容易舉債；現在政府負債已經很大，從金融市場融資也更困難。
問：中國經濟轉弱，對台灣安全有什麼影響？
答：如果中國經濟發展良好，我認為習近平會想拿下台灣；如果經濟很糟糕，想藉著軍事冒險來移轉注意力，萬一進度不順，會像俄羅斯一樣，遇到真正的麻煩，中國可能因此崩潰，所以，習近平對台採取軍事行動前，應該會三思。
去年在《財訊》的年度演講，我提到普丁執政期間，俄羅斯的人均所得提高12倍，民意支持度高，所以他敢侵略烏克蘭，至今造成許多軍人死亡，政權也還算穩固。但是，習近平統治期間，中國經濟成長率一直下降。
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