Morgan Stanley之路 ——一個上海交大簽投行的小姑娘的日誌
1年 前，在美國交流的時候第一次知道了投行到底是做什麽的；10個月前，開始懵懵懂懂地申請投行的暑期實習；9個月前，收了一堆拒信後等來了兩家投行IBD的 麵試邀請——高盛和Morgan Stanley；8個月前，拿到Morgan Stanley HK IBD的暑期實習；3個月前，飛往香港開始10周的魔鬼實習；2天前，在MorganStanley的return rate低至30%的前提下、作為唯一的大陸本科生拿到了return offer，明年大四畢業後直接進入Morgan Stanley HKIBD工作。
10個 月前的今天，我做夢也想不到自己能夠在本科畢業後就進入全球最頂尖投行的投行部門，從此浸淫於資本市場；這過去的10個月，如夢如幻，讓我從一個對投行的 理解停留在《墨跡》的愣頭青變成了大摩的投行妹；這過去的10個月，在眾多學姐、學長和知心好友的指點與鼓勵下，我迅速成長、成熟，向自己的夢想一步步靠 近。
當同齡人還在奮鬥的時候，我已可以暫時停歇疲勞的雙腳，回顧自己一路走來的沿途風景，與君共勉。若有不準確和可改進之處，請君不吝賜教。
目錄
1. 內功篇
2. 實習申請篇
3. 麵試篇
4. 實習篇
1. 內功篇
“不隨大流”、“堅持學習重要論”和“利用暑假進行實習”是我給學弟學妹們的三點關於練內功的建議。
回 望過去，“不走尋常路”這幾個字完全概括了我的成長旅程——放棄入黨，放棄港大的錄取，不考北大清華/常春藤名校，放棄保研，不考高口，不參加熱門的學生 組織（除了勵誌講壇和交響樂團）„„因為我堅信，隨大流無法成就頂尖人才。我始終很清楚自己的核心競爭力，與之無關的事情，絕不隨大流、盲目染指。於是 乎，英語演講比賽和辯論賽（練就的口語和反應能力讓我在外資投行極具優勢）、校長助理、勵誌講壇的首席主持、交響樂團的小提琴手、高盛獎學金和校長獎的獲 得者，成為我簡曆上獨一無二的元素。注意，“不隨大流”的前提是這個“大流”不符合自己的核心競爭力，若是符合的話，隨之亦無妨。
除了“不隨大流”，我還始終堅守“學習重要論”，學習成績始終保持全院前三，任何影響學習的事情、絕不盲目染指。這是因為，優異的學習成績可以說明三件事情：1）attention to
details（因 為粗心的人很難考高分）；2）quicklearning ability（考高分的確可以靠臨時抱佛腳，但更多得靠短時間內深入學懂一門課）；3）whether you are serious about your role（做學生的時候不好好學習，怎能指望你工作的時候會認真對待你的崗位？）。上述三點都是投行萬分看重的品質，這也是為什麽投行雖號稱不看重學習成 績，可最後招進去的人個個是成績優異的傑出學子。成績平平在其他行業也許不是劣勢，但對於投行來說絕對是劣勢，換個角度想：麵試投行的都是一等一的高手， 在其他條件無異的情況下為何不選擇一位成績好的同誌呢？
堅 守“學習重要論”不等於成為“書呆子”——讀書的時候我刻苦學習，但暑假的時候我會去實習、了解真實的職場，簡言之，就是“學習和實習兩不誤”。從大一暑 假在商業銀行信貸部門的第一份實習，到之後的會計事務所的審計實習、谘詢公司的分析師實習，以及大三暑假的投行實習，讓我得以對各個領域都有深入了解，從 而客觀判斷自己的核心競爭力以及職業興趣所在。
【注】 正如開篇所言，我也是10個月前才決定要做投行。大一、大二的時候之所以會在不同的領域實習，就是因為當時並不清楚自己想做什麽、適合做什麽。但是，盡管 當時目標未定，內功卻是一直在修煉（就是上述的三件事情），這樣無論日後做什麽都可以。所以我想提醒學弟學妹，在方向未定之時，最重要的是練內功、以不變 應萬變！
最 後，想談談本科生VS研究生的問題。投行是為數不多的不看重學曆的行業之一，它看重的是個人的能力與潛力。之所以研究生拿到offer的概率高於本科生， 是因為研究生普遍比本科生成熟、具備更全麵的能力、看事物更深入本質。但是，如果一個本科生能夠與研究生達到同樣的成熟程度，那麽他拿offer的概率絕 對不會受學曆的影響。所以，我想對各位本科生們說，一定要有自信、並且放平心態，展現出自己最好的一麵就可以了。
2. 實習申請篇
2.1 基本信息
通 常所說的“投行”指Investment Bank，其下主要有“前台業務部門”和“後台支持部門”。“前台業務部門”主要有2個——IBD (Investment Banking Division投行部門)，Sales & Trading；“後台支持部門”主要有3個——Operations，IT Support，Finance。（微信號：jrhycom）
【注】“投行（IB）”不等於“投行部門（IBD）”，後者是我所在的部門，其主要業務相信大家都很熟悉：1）IPO，2）M&A。
各 大外資投行的實習申請形式均為網申，每年的10月份就陸續開始了（比其他行業都要早）。網申內容主要為：1）遞交簡曆，2）回答 openquestions（例如你為什麽想做投行、為什麽適合做投行等等），3）留下聯係方式（這個非常重要，千萬別填錯）。各個投行的open questions都大同小異，所以可以準備一個WORD文檔，直接把答案寫在裏麵、針對不同的投行tailor一下答案後直接複製黏貼到網頁上。
獲 得各大外資投行的全職工作有三種方式：1）暑期實習後拿return offer；2）暑期實習時參加inter-bank event，麵試其他投行；3）四年級11月份的時候通過常規途徑申請full-time position。比較上述三種方法，前兩種途徑均與暑期實習掛鉤，而投行通過前兩種途徑招了>90%的full-time people（請記住，拿到投行暑期實習的人非常少，但是一旦拿到了投行的暑期實習，你就已經進入了這個行業，留在這個行業做全職的概率高達99%，雖然 留在自己實習的投行工作的概率取決於各家的return rate）。所以，要想做投行，首先得拿到投行的暑期實習、進入這個精英圈。
2.2 準備簡曆
最近幫好些蜜友改簡曆，發現以下幾個通病一定要避免：
2.2.1 格式
1）避免使用大段的文字，全部改為一句話一個bullet point，這樣直觀易懂、重點突出（要記住人家通常隻有30s ~ 1min的時間看一份簡曆）
2）不要犯顯而易見的格式錯誤，這會讓人家質疑你的attention todetails（這是junior banker最重要的品質）
3）盡量使用簡潔的簡曆格式，切忌花哨
2.2.2 內容
1）勿堆砌事跡，切記“寧精勿濫”，因為冗餘的內容會遮蓋你的核心競爭力。例如：參與誌願者活動，除非你擔當領導崗位、或是這個誌願者活動讓你展現了某方麵的能力，否則就不要放入簡曆中。
【注】字裏行間要體現投行所看重的主要品質：attention todetails, quick learning ability, analytical skills, multi-tasking ability,communication skills
2） “培養了”、“提高了”、“鍛煉了”一類的辭藻要替換為“展現了”、“凸顯了”，因為投行看重的是你給一個事情/活動所帶來的附加值，而非你個人的收獲。 3）事情的先後順序依照重要程度進行排列，勿按時間順序進行排列。這符合簡曆的撰寫原則：凸顯個人的核心競爭力、讓人一眼掃過簡曆便可記住，而非如編年史 一般地記敘曆史
【注】我們交大的同學普遍比較內斂，不太會“吹”（“渲染”），這也是為什麽投行裏的交大學子人數較少、導致交大勢力普遍不敵北大幫和複旦幫。一定要學會在簡曆裏渲染自己的實力！
3. 麵試篇
3.1麵試準備
1）Technical Questions
投 行的technical questions主要有3類：金融問題、會計問題、經濟問題。對於前兩類問題，可以參考一個網站：ibankingfaq.com這個網站超級無敵好， 裏麵有所有投行麵試可能問到的問題以及解答，我在麵試中被問到的問題無一例外地可在這個網站找到。除了這個網站，還可以參考Vault Guide，但是Vault Guide介紹的信息有點過時了，所以應以那個網站的信息為首要資源，以Vault Guide為補充資源。
【注】 如果時間充裕的話自己一定要對上述兩個資源的信息進行歸納總結，真正地理解知識點、而不是死記硬背（因為麵試官會層層推進地深入考察一個知識點，如果沒有 真正理解的話是招架不住的）。第一次麵投行（高盛）時我自己整理了10多頁的“葵花寶典”，幫助自己理解每一個知識點。
接下來逐一介紹三類麵試問題：
1. 金融問題： 最常見的問題有以下3類
[1] Valuation： 三種主要估值方法以及估值結果比較 DCF(Discounted Cash Flow)：這是每一個麵投行的人都會被問到無數次的知識點。我麵投行的時候還沒有學過Corporate Finance這門課，所以對公司估值完全沒有概念，隻得自學成才。 -必須熟記DCF估值的五個步驟（Assumptions,FCF, Discount Rate, Terminal Value, NPV） - 理解每一個步驟的內涵：例如FCF (Free Cash Flow)與Cash Flow有什麽區別？通常作為Discount Rate的WACC是levered還是unlevered？要學會多問幾個為什麽，因為麵試的時候麵試官會如剝洋蔥一般地層層深入，直達問題本質。 - DCF有許多假設，所以用這種估值方法獲得的估值結果最最variable
[2] Enterprise Value VS Equity Value
[3] CAPM
2. 會計問題：
主 要是三張財報之間的勾稽關係 最常見問題：如果depreciation少計$10，三張財報如何變動？ 具體做法可在ibankingfaq上找到，大致的思路是：Start with Income Statement, which ends with Net Income. Move on toCash Flow Statement, the first line of which is Net Income, and ends withchange in Cash. Move on to Balance Sheet, the first line of which is Cash, andRetained Earnings is linked with Net Income. 這種思路最簡潔明了，能夠清晰地展示三張財報之間的勾稽關係。
【注】這個問題看似直白，但卻可以考察兩方麵的實力：1）會計知識，2）邏輯分析能力。這也就是為什麽這是投行麵試最常見的問題，可許多人卻就是栽在這個問題上。
3. 經濟問題：
主要是宏觀經濟問題，有時也會問一些微觀經濟學的問題。這類問題多為開放式問題、沒有標準答案，考察的是平時的積累，無法一蹴而就。常見的問題有：人民幣升值10%會如何影響宏觀經濟？你對於中國的資本市場有什麽看法？最近你有關注什麽經濟問題？
2）Behavioral Questions
投行的Behavioral Questions主要有三類：個人能力是否適合做投行，是否真的想做投行（motivation），是否適合某個投行
1. 個人能力是否適合做投行：
投 行所看重的skill set與其他行業略有不同，概括起來主要有五大品質：attention to details, quick learning ability, analytical skills,multi-tasking ability, communication skills. 所以在回答第一類behavioralquestion時要注意往這五大品質上麵靠。
2. 是否真的想做投行（motivation）：
很 多人號稱非投行不做，可卻說不出令人信服的理由，這肯定是要被槍斃的。切記，motivation不是僅僅說“我想做投行”，而是在話語間是否體現出對投 行的真正熱愛。例如：你是否知道過去1年裏有哪些主要的IPO和並購交易？LeagueTable上的投行排名如何？一個都不願意了解投行這個行業的人， 又怎能說熱愛投行？
【注】 最近很多童鞋問我想做投行的理由，很簡單，隻有三條：1）It satisfies my appetite for impact.因為本科一畢業就能夠參與WSJ front page的deal，並且finding myself sitting with people like CFO of a Fortune 500company.2）投行壓縮了整個人的職業發展旅程，強迫一個人在短時間學會大量的東西、挖掘最深層次的潛力，無論是將投行作為跳板還是長期做 i-banker都會從中獲益匪淺。3）投行的薪酬水平遠遠高於其他行業，具體數字不便言明，但可以透露的是目前網絡上盛傳的年薪30W僅是first year analyst薪酬的零頭（就bulge bracket banks而言）。
3. 了解你所要麵的投行：
culture, precedent transactions等 等，雖說麵試的目的之一是了解你麵試的公司，但是如果你對這個公司一點都不了解的話麵試官就會質疑你的motivation。各家投行的culture大 相徑庭，比較aggressive的投行有Morgan Stanely和DB，而比較moderate的投行有JPMorgan和Merrill Lynch。
3）Others
1. 自我介紹：不是泛泛而談，而是介紹自己最主要的能力、突出自己的核心價值，目的是讓麵試官眼前一亮、記住你的特色。
2. 問麵試官的問題：可以準備一些universal questions，例如：個人經曆，為什麽喜歡投行，現在在做什麽deal等等
3.2 實戰
【沉著冷靜】
麵試麵的好的前提是做好了充分準備，如果已經做好了充分準備，那在實戰中最關鍵的是展現自己的自信和實力。
有 些難題是stress test，看重的是你如何應對而非答案本身。我在Morgan Stanley暑期實習的終麵時，一個VP讓我在30s內回答一個腦筋急轉彎，當我fail to give the answer時，他毫不客氣地說：“You can move on to the next room. I’m done with your interview.”說這句話時，跟這位VP的30min麵試時間隻過去了5min，而這位VP直接下結論說Sabrina is not smart enough forMorgan Stanley and he has no interest in spending more time on me. 當時我都快哭出來了，畢竟麵投行的經驗嚴重不足（當時隻是我第二次參加投行麵試），但是我忍住了淚水，故作輕鬆地對那個邪惡的VP說：“Since you have no questions for me, canI ask you some questions?”我心中想的是，一定要多爭取一些麵試時間，讓這位VP能夠多了解我一些，不要直接在review上寫“該童鞋笨的連腦筋急轉彎都答 不出”„„於是乎，我問了這個VP一些問題，他也還算紳士地一一作答。當時鍾顯示過去了15分鍾時，這位VP總算把我趕去了下一個房間„„我從來沒有碰到 過這麽極端的情況，當時以為自己肯定拿不到Morgan Stanley的offer了，結果第二天一個MD就打電話給了我offer，並且特地肯定了我的從容應對，說那個VP對好幾個人做了同樣的事情，可隻有 我一個人沒有被打倒、沉著冷靜地通過了那個stress test。
【Technical Questions: 切忌不懂裝懂】
對 於technical questions，麵試前要做充分準備，但麵試時萬一碰到不知道的問題千萬不要不懂裝懂。與已經學過的東西相比，投行更看重的是你是否有潛力學新的東 西。所以，在麵試碰到不懂的問題，要說三句話：1）這個問題我沒有研究過；2）但是根據我所學的知識，我認為„„；3）請問我的思路正確嗎？請指點。
上述三句話中第二句話最重要，這體現了你快速思考新事物的能力。
【邏輯，邏輯，邏輯！】
回答問題時（無論是technical questions還是behavioral questions）一定要條理清晰、富有邏輯，投行的麵試風格是找高層來麵我們這些小屁孩，這些高層們可沒有時間聽你的長篇大論。回答問題盡量用三段式（第一，第二，第三）
【牢記自己的核心競爭力】
在 麵試準備時要找到自己的核心競爭力，在麵試時說任何話都要往自己的核心競爭力上靠，不斷加強麵試官對自己的印象、讓麵試官記住自己的核心競爭力。例如：介 紹自己的實習經曆時，每說一件事要加上一句話、說這件事反映了自己什麽什麽的能力；介紹自己參與某某活動時，要強調自己擔任了怎樣的職位，做出了怎樣的貢 獻，體現了怎樣的價值，反映了怎樣的能力。
【麵試結束時ask for name card】
麵試結束時一定要記得問麵試官要名片，因為名片上有email地址。麵試之後要發thank you letter，目的是加強麵試官對自己的印象。
【麵得開心不等於麵得好，麵得不開心不等於拿不到offer】
我 隻麵過兩家投行的暑期實習——高盛和Morgan Stanley。高盛的麵試官們都非常平易近人，很少刁難人，導致每個人都覺得自己麵得很好，可是並不是每個人都能拿到offer；而Morgan Stanley的風格比較aggressive，不僅highly technical而且喜歡刁難人，前文中提到的那個stress test讓我以為自己肯定掛了，在進行完2個小時的3輪終麵之後蹲在北京的金融大街上哭了很久„„可是卻拿到了offer。
所以，不以物喜不以己悲，麵試的時候全力以赴，麵試完了也要坦然麵對結果。
4. 實習篇
外資投行IBD的實習通常為10周，第1周為training，後9周為正式實習（每周工作100~120小時）。10周的實習強度非常大，平均每人要同時handle 3個以上的project，無論對體力還是腦力都是極大的挑戰。
10周 結束之後，公司會發return offer，邀請部分實習生在畢業之後加入公司。各家投行的return rate各不相同，return rate較高的投行主要有Merrill Lynch和JP Morgan，而Morgan Stanley的return rate最低，為30%~40%左右。所以在選擇投行實習的時候，如果有多家offer的情況之下，return rate將成為影響決策的重要因素。
由 於各家投行會交換簡曆，所以在實習的時候會收到invitation forinter-bank event，我稱之為“挖牆腳活動”。這些event最重要的目的是留下你的聯係方式，對方投行會在10周的實習結束前邀請你麵試，而麵試結果的宣布時間 與return offer的宣布時間相近。我在香港實習時被邀請參加了JP Morgan的麵試，但是由於現在拿了Morgan Stanley的offer所以拒了JP Morgan。
投行這個圈子非常小，一旦你拿到了某個投行的暑期實習、就進入了這個圈子，留在這個圈子做全職的概率將高達99%，雖然留在自己實習的公司工作的概率取決於各家投行的return rate.
【Work Hard】
能 夠拿到投行暑期實習的人，個個都是絕頂聰明的主兒，這個時候除了比智力、還要比誰更能吃苦。Hard-working是個人motivation和好學精 神的體現，我在Morgan Stanley實習的時候，每天最起碼工作到淩晨3、4點鍾，並且若是有空閑的時候就會主動去問staffer要活兒做，讓自己時刻都處於高度忙碌的狀 態，最多的時候同時handle 6個project（包括2個live deal）。因為對於一個剛進入投行界的菜鳥，I have a verysteep learning curve and the more I do the more I learn.
注 意，being proactive doesn’t meanover-loading yourself. 千萬不要盲目問staffer要活兒、搞得自己無法負荷，因為與“量”相比，“質”更重要，追求“量”的前提是不犧牲“質”。當我發現自己由於 handle太多的project而導致錯誤率開始上升的時候，我果斷推掉了一些活兒，以保證自己做事情的質量。
【Learn Fast】
這是投行最看重的品質之一，因為投行是一個極端fast-paced的行業，你的老板們可沒有時間等你慢慢地做事情。我由於學習新事物一直非常快，所以很占優勢，可以比別人省下時間去做更多的事情、學習更多的事情。
【Try to think in your supervisor’s shoes】
舉 例說明：投行裏麵最底層的是analyst，高一級的是associate。Analyst需要與大量的數字打交道，例如從公司年報中摘取各類數據等放入 PPT中，而associate的職責就是要確保這些數字的正確性、是否與數據源相同，他們的做法通常是重新來一遍你查找數據的過程。如果你設身處地的為 你的supervisor著想，你就會想要節約他們的時間、讓他們查數字的過程變得簡單容易。我的做法是每每在年報裏找到一個數字，就把這一頁年報打印出 來，用熒光筆標注出那個數字，最後把所有的頁裝訂在一起、連同自己的work一同交給associate，這樣他隻需要翻一遍打印件就可以查數字了，大大 節約了他的時間。我的這一做法讓我的眾多supervisors們讚賞不已，因為這說明我真的有think in theirshoes。
【Keep in touch with your supervisors】
與 supervisors的溝通非常重要，時不時的一封email能夠產生完全不一樣的效果。自己本身hard-working是一件事，你的 supervisors們是否知道你hard-working則是另一件事。換言之，切忌悶頭苦幹，要經常與你的supervisors們交流，讓他們看 到你的勤奮和上進。並且，由於人的本性，情感因素與理智因素同等重要，如果你一直與supervisors們保持良好的關係，他們在final review中就會力挺你，而不是另一個同樣hard-working、卻從不與supervisors交流的愣頭青。
【Go to sleep whenever you can】
投 行每周100~120小時的工作時間、基本沒有周末，的確是非人的生活方式。為了保證可持續發展，每當你有機會休息和睡覺的時候一定要去休息和睡覺，千萬 不要浪費了這難得的空閑時光。但是要注意的是，一定要讓你的supervisor知道你去睡覺了，不然他們會因為找不到你做事情而大發雷霆。我的做法是， 如果某一天晚上我的確是把手頭的工作都做完了，就會發email給supervisor，問isthere anything else I can help with?（注意措辭，千萬別傻乎乎地寫can Igo to sleep„）如果supervisor允許你回家睡覺了那你千萬別猶豫，趁他又想到新的事情前趕快溜回家，好好地睡上一覺。
5. 後記
我 是一個特別幸運的女生，作為一個本科生拿到了Morgan Stanley HKIBD的暑期實習、並在return rate低至30%的情況下順利獲得了return offer。我的投行路非常順利，但在這風光背後是許多學姐學長和好友們的支持與鼓勵，是你們幫助我從一個對投行一知半解的傻女生變為一個可以在頂級投行 麵試中侃侃而談的本科生，是你們鼓勵我在10周的暑期實習中堅持信念、熬過無數個不眠之夜、追逐自己的夢想。沒有你們，就沒有今天的徐楚！
不做第二個曾子墨，要做第一個徐楚——你們一直鼓勵我的話語，我銘記在心。一顆感恩的心，勝於一切。ZT
