台積電（NYSE：TSM ）於 2025 年 7 月 17 日發布的最新財報顯示，業績遠超預期，同比增長顯著。2025 年第二季度營收為 317.3 億美元（同比增長 54%），每股收益同比增長 66%，從 1.48 美元增至 2.47 美元。
值得注意的是，第二季度每股收益的增長完全來自核心運營利潤，而非任何一次性收入增長。截至 2025 年第二季度，杠杆自由現金流 (FCF) 為 45 億美元，而 2024 年第二季度為 41 億美元。盡管淨資本支出從去年同期的 63 億美元增至 102 億美元，但這一增長依然強勁。
利潤率也大幅提升。第二季度毛利率由去年同期的53.2%升至58.6%，營業利潤率則由去年同期的42.6%增至49.6%。
強勁的業務擴張勢頭預計將延續至第三季度，近期市場普遍預期第三季度收入同比增長約32%，每股收益增長近37%。每股收益增長持續超過收入增長，表明運營杠杆有所提升。截至2025年10月17日，已有5位領先分析師上調了每股收益預期，且未下調。
根據相關介紹，台積電約74%的業務來自7nm以下先進工藝節點。其中，台積電目前60%的總收入來自5nm（36%）和3nm（24%）設備。
從細分市場來看，需求不斷擴大，這使得台積電成為一隻非常有吸引力的標的。第二季度所有細分市場環比增長強勁，其中高性能計算 (HPC) 增長 14%，智能手機增長 7%，物聯網增長 14%，DCE 增長 30%。隻有汽車行業持平，盡管這隻占收入的 5%。值得注意的是，高性能計算部門在總收入中的份額從 2020 年第一季度的 30% 上升到 2025 年第二季度的 60%，超過了智能手機部門，並概述了數據中心市場對 AI 芯片的持續需求。物聯網 (IoT) 的增長與 HPC 相當，表明這一領域未來可能會爆發。這是一個至關重要的積極趨勢，因為物聯網是一個快速增長的市場，預計到 2032 年的複合年增長率為 24%。最後，智能手機業務依然強勁，約占台積電業務的27%。從某種程度上來說，它是台積電的第二大業務板塊，而該板塊在長期周期性增長中保持穩定，這應該會讓投資者感到安心。盡管智能手機行業已經相當成熟，但未來幾年仍有潛力實現遠高於通脹的增長率。總而言之，台積電業務組合的強勁表現，已由其第二季度在所有蓬勃發展的終端市場的出色表現所證實。
由於公司前瞻性規劃清晰，加大的增長投資將很快獲得回報。3納米技術處於低功耗、高性能芯片的前沿，台積電正致力於更先進的研發。台積電在2納米技術方麵處於領先地位，預計將在2025年下半年大規模推出2納米N2節點，這將帶來20-30%的功耗提升或10-15%的速度提升。然而，台積電對未來的創新和投資遠不止於此。2026年下半年，台積電的N2P增強版以及采用新型晶體管架構的A16節點的推出已成定局。2028年，第二代A14納米片將首次亮相。
此外，該公司最近宣布將在德國開設人工智能芯片研發中心，這是一個非常樂觀的進展。德國是世界第三大經濟體，僅次於美國和中國，也是歐洲最大的經濟體。德國是世界上技術最先進的國家之一，在聯合國工業發展組織（ UNIDO）發布的2025年工業競爭力表現指數中名列第一。因此，人工智能在德國擁有巨大的增長潛力是完全合理的。
所有這些增長努力都具有巨大的回報潛力，因為新的消息表明，人工智能的發展勢頭正在進一步增強。台積電8 月份的銷售報告令人印象深刻。該公司 8 月份的收入同比增長 34%。分析師預計，9 月份的強勁勢頭將持續，預計同比增長率將達到 25%。
鑒於人工智能領域的技術競爭異常激烈，如此樂觀的預測看起來絕對合理。正如一些報道所暗示的那樣，微軟將用 Anthropic 部分取代 OpenAI，以支持 Office 365。這可能會將生成式人工智能領域的競爭推向新的高度，因為此舉將危及 OpenAI 的領導地位，而這家由 Sam Altman 領導的公司可能會采取一些激進的投資措施，以保護其護城河。
人工智能轉型的另一個積極時刻是穀歌最近決定將其新款 Tensor G5 TPU 的製造外包給 TSM，而之前的版本則由三星製造。以犧牲台積電最大的競爭對手之一為代價贏得這個項目，對該公司來說是一個巨大的聲譽勝利。此外，穀歌是一位財力雄厚的大客戶，並且有明確的意圖將其業務擴展到 AI 芯片生產領域。因此，此次合作對台積電來說具有巨大的潛力。
除了穩固的基本麵外，台積電的股價勢頭也十分強勁。今年迄今，台積電的漲幅遠超標準普爾 500 指數，前者為 32%，後者為 11%。這一因素也提振了對該股的需求，成為股價上漲的強勁催化劑。
台積電的估值指標一直非常穩定，所有估值比率均與過去五年的曆史平均水平一致。然而，隨著新興技術的不斷發展以及台積電領先地位的持續提升，其估值可能會進一步上升。
台積電的市值目前約為 1 萬億美元，當前市盈率為 27.75，預期市盈率為 24.82。這些指標非常接近曆史平均水平，這看起來是一個不錯的設定，因為不存在估值過高的情況。因此，如果出現新的盈利超出預期或盈利預期出現正向修正，市盈率很可能會收縮。這種情況極有可能發生，不僅是因為近期盈利預期良好，還因為台積電擁有連續16 個季度盈利超出市場普遍預期的輝煌記錄。
因此，隨著新的盈利預測極有可能超出預期或出現修正，台積電的預期市盈率將不可避免地出現收縮。即使盈利大幅修正，2027財年僅為18.4的預期市盈率已經非常低，尤其是考慮到人工智能轉型的長期性。這意味著，作為全球領先的芯片代工廠，台積電已做好充分準備，在人工智能的利好推動下保持較高的每股收益增長率。
作為行業領軍企業，台積電正利用自身優勢加速增長，並在未來鞏固其地位。這一點，加上其對新技術的持續投資，是分析師維持 TSM “強力買入”評級的主要原因。與潛在的利好因素相比，台積電的風險仍然較小。該公司已為未來強勁增長做好了準備。
