國際貨幣基金（IMF）金融顧問阿德裏安（Tobias Adrian）日前於專欄文章指出，金融市場最近數月彌漫樂觀情緒，因為投資人相信，通膨之戰正在走向“最後一哩路”，各國央行即將在短期內放鬆貨幣政策。然而，阿德裏安警告，最後階段可能起伏不平，各國央行應當保持警戒。

阿德裏安指出，近期數據表明，部分國家通膨降溫的趨勢已經停滯，特定情況下的核心通貨膨脹率已連續數月高於分析師預測。數據高於預期可能對“最後一哩路”的說法和投資者樂觀情緒構成考驗，並且可能導致金融市場波動加劇。

今年第一季的數據顯示，相較於2023年第4季，已開發和新興經濟體（捷克、法國、德國、意大利、菲律賓、南非、瑞典、英國和美國）最近三個月的核心通膨率加速走高。

同時，地緣政治緊張局勢相當可能進一步幹擾航運和能源，再度帶動通膨。他指出，通膨水準高出預期是“最後一哩路”的不利衝擊之一。盡管部分國家通膨預期上升，但投資人仍深信年內政策利率將大幅下調——歐洲和巴西央行將降息3碼；美國聯準會也會忽視通膨率節節走升的事實降息2碼。

阿德裏安主張，投資人可能對通膨降溫趨勢的停滯深感意外，因為他們確信通膨之戰已經取得勝利，人類即將重返低利率時代。他警告，就通膨率持續高於目標的經濟體而言，央行不應過早放鬆貨幣政策，以免日後必須重返緊縮政策，也應抑製投資者過於樂觀的預期。

他強調，想在“最後一哩路”上保持金融穩定，必須采用多管齊下的對策。央行應確保各家銀行在必需時獲得流動性便利，並隨時準備進行早期幹預以消除金融部門的資金壓力。