川普近期“經濟衰退”言論及其潛在影響分析

內容及背景

近期美國前總統唐納德·川普在采訪和公開場合談及美國經濟可能出現衰退的風險，發表了一係列引人關注的言論。具體而言，他在接受福克斯新聞采訪時被問及2025年美國經濟是否可能陷入衰退時，並未正麵否認這一可能性，隻表示“我不喜歡預測這樣的事情”，並強調當前美國經濟正處於一個“過渡期” (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網) (不排除關稅使今年經濟衰退　特朗普：總有一段過渡期 | 國際 | 東方網 馬來西亞東方日報)。這一表態被市場廣泛解讀為川普並未排除經濟衰退的可能性，相當於默認風險存在 (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網)。當晚他在總統專機“空軍一號”上被記者追問時，進一步以一句“誰知道呢？”作答 (不排除關稅使今年經濟衰退　特朗普：總有一段過渡期 | 國際 | 東方網 馬來西亞東方日報)，態度顯得模棱兩可。

與此同時，川普團隊的高級官員也釋放了類似信號。財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）在接受媒體采訪時警告稱，美國經濟可能需要經曆一個“排毒期”（detox period），因為新一屆政府正在大幅削減聯邦支出，不會像以往那樣通過政策轉向來支撐股市 (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網)。他指出，拜登政府時期的經濟擴張在很大程度上是由政府支出 “人為支撐” 的，美國經濟和金融市場對這種支出已經“上癮”，未來不得不經曆戒斷陣痛 (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網)。川普本人也在采訪中淡化了股市短期波動的重要性，強調“要建立一個強大的國家，不能隻盯著股市” (軟著陸要變硬著陸？特朗普政策轉變引華爾街恐慌)。他堅稱提高關稅等舉措“將使美國再次富有”，即使這些政策可能在短期內對市場造成衝擊 (軟著陸要變硬著陸？特朗普政策轉變引華爾街恐慌)。以上言論發表之際，川普政府在貿易和財政政策上采取了一係列強硬轉向措施：例如對加拿大的鋼鐵和鋁產品額外征收25%的關稅，使總關稅稅率達到50%，以報複加拿大對美實施的能源稅，同時威脅在未達成新協議的情況下於4月再次提高對加拿大商品的關稅 (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網)；在財政上則推動聯邦政府大幅縮減開支，甚至不惜麵臨政府停擺風險。這些背景都使得川普關於經濟“過渡期”和可能出現陣痛的表態格外引人注目。

各界解讀

川普罕見地公開討論經濟下滑和衰退風險，在華爾街和經濟學界引發熱議。許多分析人士認為，這等於川普在為潛在的經濟放緩做心理鋪墊 (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網)。市場普遍預期美國總統通常會對經濟前景持樂觀論調以維持信心，而川普此番坦言“過渡期”的做法十分不同尋常，暗示其政府可能容忍短期經濟陣痛。不少華爾街策略師將這一表態解讀為川普政府對輕度衰退並不避諱，甚至不打算采取措施避免經濟增速下滑 (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網)。例如，Renaissance Macro等機構的分析認為，川普不排除經濟衰退的可能性，這被視為其政府不太可能推出強力舉措來幫助經濟避免不景氣 (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網)。

大型金融機構也據此調整了對美國經濟的展望。摩根大通的分析稱，由於政策不確定性上升，他們已將美國未來一年陷入經濟衰退的概率從30%上調至40% (軟著陸要變硬著陸？特朗普政策轉變引華爾街恐慌)。高盛的經濟學家同樣援引川普新政策帶來的影響，將未來12個月美國經濟衰退的可能性從15%提高到20% (不排除關稅使今年經濟衰退　特朗普：總有一段過渡期 | 國際 | 東方網 馬來西亞東方日報)。此外，摩根士丹利預測，受這些政策影響，今年美國經濟增長將“比此前預期的更為疲軟” (不排除關稅使今年經濟衰退　特朗普：總有一段過渡期 | 國際 | 東方網 馬來西亞東方日報)。經濟學家普遍擔憂，財政急刹車（大幅削減政府開支）和貿易摩擦疊加，可能使美國經濟偏離原本追求的“軟著陸”軌道，而轉向“硬著陸”，即出現實質性衰退的風險 (軟著陸要變硬著陸？特朗普政策轉變引華爾街恐慌)。

媒體分析也指出川普團隊態度的轉變。《華爾街日報》報道提到，近期川普及其高級顧問的一係列言論和政策顯示出他們對貿易不確定性、股市下跌，甚至短期內通脹上升等風險表現出一種“漠不關心”的態度 (軟著陸要變硬著陸？特朗普政策轉變引華爾街恐慌)。例如，在上述福克斯采訪中回避衰退提問的同時，川普反複強調要著眼於國家長期利益而非股市漲跌，並堅稱提高關稅等政策終將讓美國“更富有” (軟著陸要變硬著陸？特朗普政策轉變引華爾街恐慌)。財政部長貝森特甚至暗示，在多年聯邦支出推動資產價格上漲之後，美國經濟可能需要一次“重置”來矯正失衡 (軟著陸要變硬著陸？特朗普政策轉變引華爾街恐慌)。這種種表態令投資者意識到，新政府可能並不打算像以往那樣出手“拯救”市場或經濟增長，政策風格趨於強硬。這無疑加劇了市場對政策錯誤引發經濟放緩的擔憂 (軟著陸要變硬著陸？特朗普政策轉變引華爾街恐慌)。

在市場策略層麵，不少分析師表示投資者情緒已重新回到“衰退觀察”（recession watch）的狀態 (軟著陸要變硬著陸？特朗普政策轉變引華爾街恐慌)。美國債券市場上，收益率曲線持續倒掛等信號早已在“閃爍經濟衰退警報”，許多投資者開始為可能的景氣下滑做準備 (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網)。道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg指出，短短幾周內市場情緒就從樂觀迅速轉向悲觀，投資者不僅要麵對川普政府在關稅、移民和經濟政策上的不確定性，還要關注美國政府可能在預算法案僵局下再度停擺的風險 (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網)。避險情緒的升溫可見一斑：資金湧向相對安全的日元和國債等避險資產 (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網)。

當然，市場上也不乏不同的聲音。有專家認為當前的衰退憂慮可能被誇大了。iCapital首席投資策略師阿納斯塔西婭·阿莫羅索就質疑稱：“為什麽突然之間美國經濟就會出現衰退呢？有哪些指標確切地表明經濟衰退？”她強調最新的非農就業報告依然強勁，消費者支出仍以3-4%的增速增長，“因此我實際上認為此刻沒有理由擔心經濟衰退” (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網)。然而，隨著川普及其團隊不斷對外提及“過渡期”、不否認陣痛必要性，市場對衰退的擔心明顯比之前更加濃厚。綜合來看，大多數經濟學家和投資機構已開始重新審視川普政府的經濟政策取向，認為其潛在的高壓政策組合增加了增長放緩甚至衰退的風險 (軟著陸要變硬著陸？特朗普政策轉變引華爾街恐慌)。

對市場情緒和股市的影響

川普上述言論與政策方向迅速在金融市場上引發連鎖反應。首先，股票市場出現了顯著的下跌和波動加劇跡象。在這些言論發布後的交易日裏，投資者用腳投票，美股遭遇大幅拋售。近期標普500指數已連續三周收跌，呈現出自前年底以來罕見的調整走勢 (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網)。尤其是在3月初的一個交易日，華爾街經曆了驚人的拋售踩踏：道瓊斯工業平均指數單日暴跌近900點（跌幅約2.1%），為數月來最大單日跌幅，一舉跌破了自2023年11月以來一直堅守的200日移動均線等關鍵技術支撐位 (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網) (軟著陸要變硬著陸？特朗普政策轉變引華爾街恐慌)。同日，標準普爾500指數下挫2.7%，納斯達克綜合指數更重挫4%，創下自2022年9月以來的最大單日跌幅 (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網) (軟著陸要變硬著陸？特朗普政策轉變引華爾街恐慌)。這一係列下跌使得三大股指回吐了自上一年11月大選以來的全部漲幅，紛紛跌至低於大選日的水平 (軟著陸要變硬著陸？特朗普政策轉變引華爾街恐慌)。短短幾周的時間裏，美股從新政府上台初的上漲轉為明顯下行趨勢，可見投資者信心受到了嚴重衝擊。

市場情緒方麵，恐慌和悲觀情緒迅速蔓延。此前，華爾街對“軟著陸”（在不發生衰退的情況下控製通脹）仍抱有希望，但川普政府轉向強硬政策的信號使這種樂觀預期遭到打破 (軟著陸要變硬著陸？特朗普政策轉變引華爾街恐慌)。取而代之的是對政策不確定性和潛在衰退的擔憂。一些分析師形容當時的市場狀況“開始感覺像是市場的潰敗” (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網)——投資者紛紛在下跌中恐慌出逃，穩定、有序的拋售演變成踩踏式的恐慌性賣盤 (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網)。AJ Bell的投資分析師丹·科茨沃思評論道，美國股市的拋售已經變得很難看。許多投資者其實早已擔心美股估值過高，隻是一直在尋找引發回調的催化劑，如今對貿易戰、地緣政治緊張和經濟前景不確定性的擔憂正好成為導火索 (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網)。換言之，川普的言論和政策為原本積累已久的回調壓力找到了宣泄口，“衰退”一詞重新回到每個人的嘴邊 (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網)。

避險資產價格在此期間明顯上漲，反映出投資者信心受挫後的資產偏好轉變。隨著對美國經濟衰退的恐懼席卷華爾街，資金開始撤出股市，轉而湧向相對安全的資產——例如日元匯率走強，澳大利亞等國的國債受到追捧 (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網)。同時，美國國債收益率曲線進一步倒掛，反映出債券投資者對未來增長前景愈發悲觀 (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網)。有分析師指出，美國債券市場已經開啟了典型的“衰退交易”，即押注經濟降溫、通脹下行，債券等避險資產上漲的模式 (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網)。投資者的風險厭惡情緒還波及全球，亞洲市場也受到拖累——過去一段時間盛行的“美國經濟例外論”開始動搖，全球資金對美國市場的信心減弱 (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網)。

此外，企業和消費者信心也出現了搖擺跡象。多個行業的公司調降業績預期，警告需求放緩。比如，美國達美航空公司就在當周表示由於國內市場需求轉弱，下調了第一季度的盈利和收入預期 (Trump’s risky recession dance - POLITICO) (軟著陸要變硬著陸？特朗普政策轉變引華爾街恐慌)。不少企業高管對川普政府突然的政策轉變感到擔憂：在貿易環境和監管方向不確定的情況下，原計劃的投資和招聘可能會放緩。消費者方麵，雖然尚未出現明顯的支出下降跡象，但股票資產縮水和對未來經濟走向的不安，可能削弱消費者信心。這種市場連鎖反應表明，川普言論已經對投資者心理和市場預期產生了立竿見影的影響。

總的來說，川普關於“經濟過渡期”和可能衰退的言論，加之其政策舉措，使市場籠罩上一層悲觀陰影：投資者開始為潛在的經濟衰退做準備，股市波動加劇，避險情緒升溫，企業信心受挫。盡管美國經濟基本麵短期內未見突然惡化，但市場預期的轉變本身就足以引發金融環境收緊和增長放緩的自我實現效應 (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網) (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網)。這正是政策溝通對市場情緒和走勢產生的重要影響之一。

言論背後的政治和經濟動機

觀察人士普遍認為，川普之所以在上任初期就對經濟前景潑冷水，頻頻提及可能出現的“過渡期”陣痛，有著深層次的政治和經濟動機。

首先，這是在管理公眾預期和預先轉移責任。通過強調經濟可能經曆短暫的困難，川普政府為自身爭取了“業績緩衝期” (Trump’s risky recession dance - POLITICO)。如果今後幾個季度經濟數據走弱，白宮可以聲稱這一切是預料之中的“過渡陣痛”，是為了實現長期繁榮必須付出的代價，而非川普政策失敗所致。與此同時，川普團隊積極塑造“接手爛攤子”的敘事，把經濟放緩的根源歸因於前任政府的所作所為。例如，貝森特指責拜登時期靠巨額政府開支人為撐起經濟，導致了經濟對財政刺激的成癮，如今不得不痛苦戒斷 (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網)。川普政府也反複暗示，他們上任時經濟已經存在失衡和隱患，需要糾正 (午盤：三大股指悉數走低 特朗普關稅威脅令股指承壓_新浪財經_新浪網)。這種**“甩鍋”前任的策略**可以在經濟下滑時將部分民眾的不滿引向上一屆政府，從而減輕現政府的政治壓力 (Trump’s risky recession dance - POLITICO)。

其次，從政策製定角度看，川普團隊奉行的是**“先苦後甜”的經濟戰略**。也就是 Politico 所描述的“吃藥療法”（take-your-medicine strategy） (Trump’s risky recession dance - POLITICO)：願意承受短期經濟增速放緩，來換取長期結構性收益。他們相信，通過削減政府開支、收緊貨幣和貿易政策等舉措，可以抑製通脹、壓低資產泡沫，從而為下一輪持續增長打下基礎。例如，壓低通貨膨脹是聯邦政府當前的重要目標之一，而降低通脹的一個可靠途徑是容忍適度的經濟放緩 (Trump’s risky recession dance - POLITICO)。一旦通脹率顯著回落，美聯儲將有更大的空間降低利率來刺激經濟。川普曆來偏好低利率環境，他在任內曾多次向美聯儲施壓要求降息。因此，可以推測他願意以短暫的“陣痛”換取通脹受控，進而為未來降息和經濟反彈創造條件 (Trump’s risky recession dance - POLITICO)。正如有分析指出的，在降低通脹和大幅削減政府支出後，美國有望迎來新一輪經濟上行，到那時川普可以將功勞歸於自己的領導和改革 (Trump’s risky recession dance - POLITICO)。這種劇本類似於上世紀80年代裏根總統曾經曆過的情形：先通過緊縮政策引發了一場痛苦但短暫的衰退，之後迎來了“美國晨曦”（Morning in America）般的繁榮 (Trump’s risky recession dance - POLITICO)。川普團隊或許正試圖複刻這一曆史模式，通過主動揭短和糾偏，實現長期“讓美國再次偉大”的承諾。

另一個重要動機在於影響美聯儲和市場行為。川普政府高調討論經濟下行風險，實際上向美聯儲釋放了信號：即通脹壓力可能減輕，經濟有放緩跡象。這可能促使美聯儲更謹慎地對待後續加息，甚至考慮提前轉向降息周期——特別是在川普政府不打算用財政手段刺激經濟的情況下，貨幣政策或將肩負起維持增長的更大責任。如果美聯儲因擔心經濟前景而放鬆政策，這恰符合川普的一貫偏好。除了輿論引導，川普政府的實質政策（如削減財政赤字）本身也會對貨幣環境產生影響：大幅削減政府開支意味著國債發行需求下降，長期利率因此可能下行 (Trump’s risky recession dance - POLITICO)。利率降低有助於刺激利率敏感行業的發展，並減輕未來政府的利息負擔。從這個角度看，川普渲染經濟陣痛也有助於為寬鬆的貨幣環境造勢和創造條件。

在政治層麵，如果將視角拉回到總統競選和黨派鬥爭，川普強調經濟隱憂還帶有競選策略和民粹動員的考量。誇大競爭對手執政下的經濟風險是一種典型的競選話術。通過宣稱“如果不改變現行政策，美國經濟將陷入嚴重衰退”，川普意在製造一種緊迫感，讓選民認為隻有他回歸白宮才能拯救經濟。這種危機敘事可以鞏固他的支持基礎，並吸引那些對經濟前景擔憂的選民轉向支持他。即使在他再次上台執政後，繼續渲染前景挑戰也有助於凝聚政治基本盤：當支持者相信領導人正在帶領大家渡過一個必要的“苦日子”以實現更大的國家利益時，他們往往更願意容忍暫時的經濟不適。川普通過高舉貿易保護和“美國優先”的旗幟，將政策導致的短期代價說成是在為美國的長期繁榮和主權獨立而戰，這實際上是在訴諸愛國主義以獲取民眾理解 (Trump’s risky recession dance - POLITICO)。例如，他聲稱“關稅將使美國再次富有”，並要求製造業企業把生產帶回本土 (軟著陸要變硬著陸？特朗普政策轉變引華爾街恐慌)。這些論調迎合了一部分選民希望重振美國製造業的心態，使他們相信眼前股市下跌和物價波動是為了實現“美國製造回歸”必須付出的代價 (Trump’s risky recession dance - POLITICO)。

最後，需要指出的是，川普本人的選舉周期考量也影響了他對經濟陣痛的態度。如果這是他的第二個總統任期，他不再需要考慮連任問題，因此在任期初期采取激進政策、容忍經濟增速下滑的政治成本相對更低 (Trump’s risky recession dance - POLITICO)。他可以把目光放在塑造曆史定位和兌現長期承諾上，而不必像第一任期那樣緊盯每季度的經濟數據來滿足選民。在這種情況下，他更傾向於**“長痛不如短痛”**，即盡早處理積累的問題，即便引發短期不良反應，也希望能在任期中後段看到正麵成效。然而，這種策略對共和黨其他政治人物（如國會兩院議員）的影響是不容忽視的。如果經濟在2025-2026年陷入低迷，麵對選舉的共和黨議員將承受選民壓力，這也解釋了為何川普的言論引起華盛頓圈內的擔憂——大家都在猜測他如此“冒險”的真正意圖何在 (Trump’s risky recession dance - POLITICO) (Trump’s risky recession dance - POLITICO)。

綜上所述，川普近期關於可能導致經濟衰退的言論，既是其經濟政策戰略的一環，也是政治策略的體現。一方麵，他試圖通過“過渡期”“陣痛”這樣的措辭為自己的激進政策護航，塑造先抑後揚的預期管理，以便在短期出現波動時占據輿論主動權 (Trump’s risky recession dance - POLITICO)。另一方麵，這些言論服務於其競選和執政敘事，需要時可以歸咎前任、需要時又可以邀功於己，可謂進退自如。從市場影響看，這種做法代價不小：投資者信心動搖、市場震蕩加劇。但從川普及其顧問的視角來看，隻要最終能夠證明這些陣痛換來了更持久的經濟繁榮，他們就有理由宣稱這一非常規策略是成功的 (Trump’s risky recession dance - POLITICO) (Trump’s risky recession dance - POLITICO)。當然，前提是這個冒險的“經濟衰退之舞”能如他們所願收場，否則如果政策失當導致真正的衰退來臨，其政治風險和曆史評價都將大打折扣。各界將繼續觀察川普政府接下來的政策走向，以及美國經濟能否如其所言“排毒”後重回正軌。正如有市場評論指出的，“過渡期”是一把雙刃劍：它可以是浴火重生的前奏，也可能成為經濟陷入長期低迷的開端 (Trump’s risky recession dance - POLITICO) (Trump’s risky recession dance - POLITICO)。川普的言論和舉措，已把美國經濟和金融市場帶入一個充滿不確定性的觀望時刻。

參考資料：

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