2018年上半年，油價上漲逾20%，引發下一輪經濟衰退的可能性在上升。對於任何一個熟悉石油市場曆史的投資者來說，這不應令人感到意外。美國過去六次經濟衰退中，有五次都發生在油價大漲之後。
2008年7月，盡管當時美聯儲仍在賭注，其可以掌控美國經濟，隨著汽油價格升至4美元/加侖以上，股神巴菲特警告稱，“爆炸式”通脹是美國經濟麵臨的最大風險。
美國2020年陷入衰退的幾率大幅上升
穆迪首席經濟學家Mark Zandi表示，自二戰以來，石油價格的快速上漲一直是引發經濟衰退的誘因之一。美國在2020年陷入經濟衰退的幾率已經從今年油價飆升前的28%上升至如今的34%。
Zandi表示，特朗普減稅、提高政府支出上限、以及美債收益率曲線趨平，這些都是導致美國經濟衰退風險上升的因素。Zandi認為，美國2020年陷入衰退的幾率自去年年底以來大幅上升。
美國對伊朗的製裁對油價起主要作用。今年6月底，特朗普政府表示，伊朗原油買家必須在今年11月4日前完全停止購買伊朗原油。此後不久，特朗普表示他與沙特達成了增產協議，但人們對沙特將產量上調至200萬桶/日的能力仍存有疑慮。
最近公布的數據顯示，沙特6月原油產量增加了50萬桶/日，因其試圖抑製近期的油價上漲。但沙特也說過，他們7月份無法將產量提高至這一水平以上。
投行桑福德伯恩斯坦公司（Sanford C． Bernstein）在本月初曾預計，未來幾年油價將觸及150美元/桶的高位。隨著本周美國和伊朗領導人之間的口水戰愈演愈烈，一些分析師預計，如果伊朗關閉霍爾木茲海峽或采取軍事行動，油價將達到200美元/桶。
美國著名能源調查公司Rystad Energy石油市場主管Bjrnar Tonhaugen表示，油價出現短期飆升的情境是，特朗普對伊朗恢複製裁，伊朗每天220萬桶原油的大部分，甚至全部都從全球市場上移除。與此同時，全球經濟擴張使得石油需求以每年1.7%的速度增長。
油價上漲多少會傷害經濟？
Economic Outlook Group LLC．全球首席經濟學家Bernard Baumohl表示，如果油價達到100美元、125美元或150美元，就會觸及一個“疼痛分界點”（pain threshold），不隻是美國，全球陷入衰退的可能性大幅提高。“這將是災難性的”。
Baumohl表示，假設沒有重大地緣政治危機出現，預計即使美國對伊朗實施製裁，油價也將走下坡路。原因是美國的頁岩油產量將繼續自目前的紀錄高位上漲。Baumohl認為，到明年，美國將成為全球最大的石油生產國。
周一（7月23日），WTI原油價格在68美元/桶附近，而布倫特原油價格在73美元/桶附近。
油價上漲及其對經濟產生的連鎖反應可以歸結為兩個問題：如果油價真的上漲至100美元/桶上方會發生什麽？以及這種情況發生的可能性有多大？
第一個問題至少可以部分使用汽油價格支出增加多少會削減其它消費支出的一些既定經驗法則來回答。Baumohl預測，汽油價格每增加1美分，消費者年度支出將減少10億美元。Baumohl預計，油價每增加10美元，在油價增長後的一年，美國經濟增長率將降低10到15個基點，或0.1到0.15個百分點。
油價從50美元上漲至75美元，將降低美國經濟增長率0.25%至0.5%。美國經濟增長率近期接近3%，油價如此的漲幅會導致美國經濟增長率降低近一半，這還是在油價上漲導致通脹上升並迫使美聯儲加息以前。
Zandi認為，油價短期升至150美元會讓美國經濟擴張的步伐“戛然而止”，美國陷入衰退的風險會很高。
2008年美國經濟衰退前，布倫特原油價格當年升至近140美元/桶，一個月後美國普通汽油價格達到平均4.11美元/加侖。如今，美國汽油價格平均為2.87美元/加侖。
油價在1990年美國經濟陷入衰退前也大幅飆升，從當年5月的15美元/桶升至9月的40美元/桶，因當時伊拉克領導人薩達姆·侯賽因入侵科威特。此後，隨著互聯網熱潮升溫，油價從1998年底的10美元/桶升至2000年初納斯達克平均指數見頂時的近30美元/桶。
美國頁岩油企業的運輸瓶頸問題
問題在於，油價是否會升至150美元/桶附近，或者美國原油供應企業是否能通過增產避免遭受最嚴重的損害。另一個重要因素是，頁岩油生產企業是否能在油價飆升前足夠快地建造管道，以輸送來自德克薩斯州新“致密油”油田的原油。
傳統觀念認為，自油價2014年暴跌以來，隻要油價高於50美元/桶，美國頁岩油生產企業就會加大生產。但IHS Markit原油市場執行官托塞蒂（Paul Tossetti）表示，德州二疊紀盆地的輸油管道短缺讓人苦惱。二疊紀盆地是美國不少最廉價原油的產地。
德州石油生產企業無法將他們的原油有效地輸送至市場，迫使他們將石油賣給基於西得克薩斯的市場，這裏的基準油價比俄克拉荷馬州庫欣交割地WTI油價低近15美元/桶，比布倫特油價低18美元/桶。托塞蒂認為，未來價差可能會達到23美元-25美元/桶。
油價升至150美元/桶的情況是基於這樣一種情況：主要石油企業將他們用於尋找新供給來源的資本支出降至幾十年以來的最低水平。像埃克森美孚和雪佛龍這樣的公司通過股票回購和股息削減資本支出，以保護其股價，這意味著新供應的短缺。
Tonhaugen表示，全球石油市場對美元作為交易單位的依賴，以及對美國銀行和再保險公司的依賴，意味著針對伊朗的製裁在11月份全麵生效時可能會產生嚴重影響。他稱：“沒有人知道全球會因伊朗損失多少石油供給，但上次2012年伊朗遭製裁時，市場損失120萬桶/日。”
Moody’s Analytics能源經濟學家Chris Lafakis表示，傳統的石油項目要完成勘探並開始生產至少需要18個月的時間，但德州和北達科他州的頁岩油田可以更快得增加產量。但這些產量無法容易地到達全球市場，直到新的管道產能上線，預計明年底這可能會發生。
Tonhaugen表示：“石油市場‘如履薄冰’，我們失去的供應可能比沙特等石油生產國在未來6個月內能夠增加的供應還要多。這將使油價風險上行，並隨著全球閑置產能受到考驗而變得脆弱。”
Naroff Economic Advisors總裁Naroff Economic Advisors表示，如果油價在100美元/桶下方，今年油價上漲對宏觀經濟的影響將仍然很小。OPEC內部關於生產配額的爭論增加了這種情況發生的可能性。油價上漲侵蝕發達國家石油需求及明年新管道產能的可能性也有所上升。
