關於油價的補充分析

上篇文章敘述了我對油價近期及中長期的分析。主要結論有，

1）油價不低於$40。有可能$44是底。
2）2015/2016年油價會維持在$60-$80。

鑒於新的發展，本文做些補充。

前文說，多數分析師認為年中美國原油產量見頂。我當時也這麽認為。現在看來，這個時間有可能提前。

美國的rig count從去年11月開始減少，到目前已極減少了30%。鑽井時間大約需要半年。也就是說，今年4-5月開始，新油井數目開始減少。Shale油井的一個特點是最初產量高，隨後快速降低。每個油井的有效壽命大約是3年。新油井數目的減少會導致產量下降。這樣看來，美國原油產量在4-5月份應當可以見頂。

第二個需要補充的是原油什麽時候能達到供銷平衡。

多數分析師認為，2015年底達到平衡。在上一篇文章中，我也這麽認為。但，就現有資料看，這個時間有可能提前。

全球每天原油供應有1.5%的剩餘。所以，按目前的消耗情況看，油產量需要減少1.5%。如果這個減幅全部來自於美國，美國需要減產15%。也就是接近美國Shale oil的三分之一。如果按rig count下降的幅度算，每個月大約減少5-10%，也就是在頂峰後的不久，2-3個月，就有可能達到平衡。

如果再考慮前些時利比亞減產40萬桶，和經濟增長，美國隻需要減少不到一百萬桶就基本達到平衡，這個時間還有可能更早。

從另一方麵講，由於油價下跌，現在很多石油公司選擇不完成打井，而把精力集中在高產區，也就是很多油井已接近完成，一旦油價恢複，就可以產油。也就是說，油產量會因為價格變化而起伏。

第三個需要補充的是原油庫存。

油產過剩，油價大幅下跌，很多油商選擇囤積一部分。目前，據美國能源部資料，美國原油庫存已達到幾十年來最高峰，共4億桶，並且還在以每周5百萬桶的速度增加。這麽大批的庫存，對石油價格穩定可以起到很重要的作用。

從目前rig count下降的趨勢看，美國原油產量在年底會減少很多，造成供小於求。但，這並不意味著原油價格飆升。我前文說是因為沙特可能會提高產量，壓低油價。現在看來，最關鍵的還是這批庫存。這批庫存可以及時彌補原油生產的不足，而且可以維持相當長一段時間。

再考慮到前麵所說的一部分沒有鑽好了但沒有完成的油井，這批油井能夠快速投入生產。

這些更進一步說明，原油價格在2015/2016年飆升的可能不大，會維持在$60-$80之間。

結論：

1）美國原油產量有可能4-5月見頂。
2）全球原油供需有可能在6-8月達到平衡。
3）庫存油將會很好地緩和美國原油減產，油價不會飆升。