2006 (100)
2007 (142)
2008 (123)
2009 (93)
2010 (67)
2012 (58)
2019 (57)
2022 (100)
2023 (112)
我們中的大多數人在這二十幾個年中經曆過三次大的經濟危機（或變動）。第一次是八十年代末的 S&L Crisis （小型儲蓄銀行危機），第二次是兩千年的股市泡沫，還有就是這次華爾街信貸危機。
在 S&L Crisis 中，銀行界“鬆綁”造成銀行業主資金的亂投，誤投，或被詐騙，或幹脆銀行主自己欺騙儲蓄者等。總之，隨著八十年代末的經濟下滑，小型銀行（Saving & Loan）的“投資”很多都血本無歸。因為民眾在小型銀行的儲蓄是沒有 FDIC 擔保的，這引起民眾極大驚慌。最後是國會出麵，由納稅人出資，全部償還小型銀行的所有儲蓄。這當中最臭名昭著的人物如加州林肯儲蓄銀行總裁 Charles Keating（他好壞培養了一個奧林匹克遊泳冠軍的孫子，曾在獄中打電話祝賀孫子）。還有一個就是 "Junk Bond King" Michael Milken （參見電影【華爾街(Wall Street)】)。在那次危機中，財富的走向（含向國民增稅部分）基本上是從民眾轉移到少數的富人手中。
兩千年的股市泡沫破裂，在差不多兩年的時間內，道瓊斯從一萬一千七百五十點，NASDAQ 從五千一百三十二點，一路狂泄到七千點（DOW) 和一千七百點（NASDAQ）。這樣的跌幅讓很多人的荷包縮水。在這當中固然有政府因素，但製造禍害的人物也有不少。臭名昭著的包括安然公司（Enron Corp.) 的總裁 Kenneth Lay 和執行長 Jeffrey Skilling 以及 WORLDCOM 的經濟主管 Scott Sullivan，以及為 WORLDCOM 做財務分析的前 Salomon Smith Barney （後歸花旗銀行）的電訊分析師 Jack Grubman （該人和 Michael Milken 均被裁決終身禁止參與股市活動）等。在該次危機中，財富的轉移基本上是雙向的，即一部分人及大財團因為 IPO 或股市發財，但也有個人及大財團虧損嚴重。
（BTW，筆者一直懷疑安然公司的前總裁 Kenneth Lay 在被判刑入獄前的死訊是假的，由一個替死鬼替他做掩護。而他本人現在很可能是和他太太或情婦等一起逍遙在南美某地的海灘邊，一笑）
兩千年股市大跌以後，房價開始竄升，形成房地產泡沫。成千上萬的屋主以高價出售房屋，懷揣大筆金錢離開。接手的屋主們在房價下跌前如做了 refinance with cash out，在房價低於貸款額時拍拍屁股走人，那麽接手的屋主們仍然賺了一筆。這時金錢的走向是從銀行/富人（持有債倦）流向大眾的。
但這隻是開始。
債卷們後來都出現在 CDO 的市場上，通過銀行經理們，將債務打包成 CMO （Collateralized Morgage Obligation）按不同風險出售。什麽是 CDO？下麵這段是筆者從網上摘錄來的解說：
What is CDO in the financial engineering industry?（25 August 2006）
A CDO is a Collateralized Debt Obligation.
A CDO manager will buy debt (bonds and loans) from 50-200 issuers to use as the collateral. He then sells new bonds to investors, which have different payments and credit ratings, depending on the risk preference of the investors.
If one of the bonds in the portfolio defaults, then the loss is taken on the highest risk portion of the CDO.
Here is an oversimplified example:
Collateral: 100 bonds with an average credit rating of A and an average yield of 6% (10-year treasuries + 1.5%)
AAA tranche lowest risk (last to see losses):
yield: 4.5%
A tranche next lowest risk:
yield: 5.8%
mezzanine (highest risk that pays a coupon - takes first loss after equity is exhausted)
yield: 8.0%
equity (takes first loss and all further losses until it is used up)
yield: 0% (but gets all of the pricipal at maturity - ROIs can be 20%+ with no losses)
Of course, the manager of all of this gets a nice fee for the service of putting all of this together!
當然，CDO 是有風險的，尤其是到了二零零五年，房地產的泡沫十分明顯，華爾街的金融人士看得十分透徹，下麵我剪輯的大約四十分鍾廣播，來自 NPR 的 "This American's Life" 節目：“INSIDE JOB”（內賊）。這個節目揭露了華爾街的資本家們是怎樣利用 hedge （對衝）大賺黑心錢的內幕。節目很值得一聽，故推薦。
“Hedge”牽涉到 CDS （請參閱【華爾街信貸危機】我們是怎樣走到這一步的(下)）。因為他們（包括高盛銀行等）十分看清楚房地產的泡沫存在，利用 CDS 賭 CDO 違約。要做到這一點，首先是要濫發 CDO。假如沒有這些華爾街的資本家們積極去買那些高風險的 CDO，很多高風險的 CDO 就根本不會出售。那麽大大小小的貸款銀行就沒有那麽多資金做貸款。因為銀行貸款少，房地產的泡沫也就不會像後來那麽大。
再說說這些資本家們在買來 CDO （或 CMO) 以後，馬上就去 CDS 市場上下注，賭（bet against）他們自己剛買來的 CDO （請參閱【華爾街信貸危機】我們是怎樣走到這一步的(下)）。結果房地產泡沫終有破裂時，大批 CDO 出現違約。但 CDO 出現違約的問題越多，華爾街的資本家們在 CDS 上就賺得越多。這些債務造成了非常深重的華爾街信貸危機。
再接下來的事情是聯邦政府為了替銀行償還這些債務，從我們納稅人這裏向他們提供了幾千億美金的資金。當然，這些錢銀行最後是會償還給政府的。但是償還的途徑是通過聯儲局向銀行發放零利率貸款，銀行轉身向大眾收取 6-7% （房貸），甚至 10-15% （信用卡）的利率。除此之外，就是大家都可以注意到的，銀行利率低得不能再低了，定期活期都在百分之一以下（比較股市最近的漲幅），而國會的那些政客們此時都是禁聲著，讓銀行穩賺不賠來取得厚利。所以羊毛還是出在羊身上，華爾街金融家們賺（或騙）的錢，最後還是由大眾們來支付的。
所以，我們又被耍了一回。
這個責任是誰來擔當呢？是金融家們嗎？他們的職業就是要不斷賺取利潤的。那麽是政客們嗎？這兩天的新聞裏，國會兩黨在為金融改革立法而爭吵不休，但是他們的立法真的會杜絕今後類似“陷阱”的發生嗎？或許這個責任最終還在我們自己，因為是我們自己的貪欲才給別人鑽了空子？
歸根到底，雖然陷阱是金融家們挖的，但這正是他們的職業，不斷賺錢。而房地產泡沫卻是我們大眾吹出來的，如果我們大眾不貪心，泡沫起不來，金融家們也沒個玩頭。華爾街的這些金融家們正是利用了大眾的貪心，才玩了我們一把的！
所以，金融家們可惡，政客們失職，而我們大眾的貪欲才是關鍵。
所以，就像是 SPAM e-mail 永遠不會消失，因為總有笨蛋會去上當一樣。華爾街的這種遊戲還會繼續，隻是變個花樣而已，因為我們大眾總是貪心的。
下麵是這個節目的全部連接：
"Inside Job, 1 of 4"(請點右向箭頭播放）
"Inside Job, 2 of 4"(請點右向箭頭播放）
"Inside Job, 3 of 4"(請點右向箭頭播放）
"Inside Job, 4 of 4"(請點右向箭頭播放）
參閱本係列上篇，中篇和下篇，請點擊連接閱讀：
【華爾街信貸危機】我們是怎樣走到這一步的(上)
【華爾街信貸危機】我們是怎樣走到這一步的(中)
【華爾街信貸危機】我們是怎樣走到這一步的(下)
美國現在的資本真的太多了，沒有出路（超出股市地產的吸收能力了），又加上通貨膨漲的壓力，最後隻好安排“衍生產品”讓大家去賭。。。。。
GOOD LUCK！