由將要公布的CPI數據引申來的分析

由將要公布的CPI數據引申來的分析（團隊內部討論稿）

 

汽油漲價，對於很多人來說不是意外。因為過去多年的經驗告訴我們，漲價屬於自然規律，跌價屬於意外之喜。

當然，這次漲價和伊朗事件脫不了幹係，或者說伊朗事件是一個很合理的借口。但更重要的一個原因是，中國的CPI正在走下坡路。明天（9日）就要發布1月份的報告，不出意外，會在大多數人預料的4.1%以內。這對於普通百姓或者股市的多頭，都是一件值得慶賀的事情。這個數據不僅包含了統計局大量的辛勤勞動，也預示著貨幣閥門的放水速度。說實話，筆者以前對這個包含巨大水分的數據並不敏感，但事實會告訴大家，關鍵人物很重視，如果你不重視，那就是實實在在的損失。

很多人或許比較關心M2、外匯儲備、GDP之類的數據。如果能稍微推敲下，就知道決定大多數人行為的數據應該是CPI。因為絕大多數人不是金融專業，GDP隻與官員升遷有關係，外匯儲備也不是普通人花銷的，但CPI卻決定了普通民眾的存款是否會有損失。一年期的存款利率和CPI一比較，就知道自己的存款到底是在賺錢還是在賠錢。真正有權控製貨幣閥門的也很少有專業金融出身的，那麽印鈔的首要參照物不是GDP，而應該是與之對應的通脹形勢。前幾天寫的新聞評論也簡單提到過CPI和中國股市的關係，中國的股市是投機市，看得不是別的數據（類似市盈率和市淨率這些數據都是給投資者看得，但真正的長線價值投資者都會很受傷），最重要的一個數據就是資金流入流出狀況。外匯占款可以算一個，這個屬於資金流動的外部通道，但我們更不能忽視信貸增長這個貨幣管道，這個才是貨幣流出的內部核心源泉。

中國的經濟增長模式應該屬於奇跡的一類，奇跡屬於特例，非普遍現象，不可複製和傳承。從2008年放水拯救世界開始，中國經濟一直屬於世界舞台的明星。但經曆歐債危機之後，明星的光環逐漸轉移到美國身上，這也是歐債危機的最大作用。歐美拯救經濟的手段，並不複雜，說簡單點就是印鈔。中國的經濟學家一直是好學生，所以他們總是企圖複製歐美的貨幣模式，企圖複製簡單的神話。但他們忘記了，貨幣手段隻是表象，核心是社會分配體係和監督體係的有效運作。歐美可以用貨幣政策治病，但這是有重要前提的，那就是分配平衡或者說財政緊縮在起作用，貨幣能夠大量流出，同樣也能大量的有效回收。歐美社會體係的高明並不是金融手段高明，而是整套社會體係的完善和成熟度遠遠超過發展中國家。歐美的寬鬆貨幣是有回流機製的，真正的財富創造是靠整個社會的生產效率的提高。但中國的貨幣寬鬆卻是開弓沒有回頭箭，中國的貨幣擴張和財政擴張從來都是同胞兄弟，但印鈔機上淌下來的鈔票從來不是真正的財富，因為中國日益依賴於投資的經濟增長模式，在整體效率上是在大幅度的倒退。全世界都在印鈔，歐美和日本還在擔憂通縮的風險，但中國（包括其他一些發展中國家）的貨幣閥門稍微有所鬆動，很快可以看到通脹的浪潮開始洶湧。

筆者始終有一個疑問，接下來的中國經濟下一個亮點在哪裏，如何保八或者說如何保障就業。房地產吃了整整十年，靠地產繼續經濟奇跡有點不現實，同樣房地產的夥伴--基礎建設也無法持續。從媒體不斷釋放的信號來看，筆者也算理清了部分頭緒。如果要防止經濟出現斷崖式的滑坡，那必須給占據GDP50%的地產和基建找好接班人，也需要給地方政府的債務找好合理的延續方式。答案是保障房、房產稅和地方政府債券。保障房不僅可以解決民生問題，同時也為基建和地產投資做好軟著陸的鋪墊工作。房產稅和地方債券發行保障地方政府的財政可持續發展，這樣基本上保證了社會體係不會出現重大問題。房產商呢，這個階層本來就是被普通民眾所羨慕妒忌恨的，也該讓風水轉回來給老百姓找點心理平衡了。

出口和內需，筆者看到政府所做出的各種努力。但要指望用這個來保八，還是有很大難度的。在這上麵，擴張的財政政策會起到一定的輔助作用。很多出口商維持生存的辦法就是靠退稅補貼，以舊換新這種提振內需的方式還在不斷翻出新花樣。在這兩點上，不出意外，後續會有更多的利好政策出台的。美國需要拚經濟，那麽歐美市場就不會表現的太難看，雖然有貿易戰，但總歸是有利因素在起作用。更大的利好是，中國大學畢業生人口已經出現拐點，總體就業形勢的壓力比之前幾年要緩和許多，所以說中國經濟雖然總體下滑，但尚未到絕境。如果分配上麵能夠向民眾傾斜一點，促進內需，那將是更徹底的經濟模式轉換，這不僅僅是百姓之富，也是國之大幸。

中國的經濟發展模式，一直以來都是麵多了加水，水多了加麵，蛋糕越做越大，貨幣越發越多。水大家都知道，就是貨幣，以前的麵是房地產和出口。房產這個麵已經加到頭了，出口的順差也越來越少，但和水的動作卻一時半會停不下來，因為這個一旦停擺，意味著經濟的停擺，社會停擺，這比通貨膨脹帶來的影響要嚴重的多。照此推理，接下來的發展模式，應該是有效控製通脹的前提下，有節奏的可控式的加水，保障社會資金鏈不斷裂，也保障了社會的穩定。

單純加水，如果沒有吸水的海棉或者麵粉，這樣就無法完成循環。說實話筆者也一直在思考如何來完成這個邏輯，用心的讀懂各種暗示。前幾天溫總理提到的農村土地承包製度改革，就是一個巨大的亮點。李昌平先生詳細剖析了中間的貓膩，雖然很快被和諧了，但中間的意思還是讓筆者眼前一亮。農村土地這塊海棉如果設置成功，那麽中國和麵加水的動作起碼能持續5-10年。但壞處是顯而易見的，李先生也明確指出來，中國的18億耕地將從此不保，中國人民的飯碗沒有保障。但筆者要說的是，這個解決方法還是拖字訣，是繼續透支執政根基來換取經濟奇跡的模式，這個模式的終點將遠超過蘇聯崩潰的慘烈。所以這條路雖然是短期可選項，但要實踐起來，會有巨大的風險。

有沒有其他救急的海綿呢，近期人民日報不斷發表文章，給中國股市吹暖風。這些話還是很有深意的，因為要在放水的同時控製CPI，那麽中國股市就是一個可以迅速啟用的海棉。隻要對CPI沒有負麵影響，那拉起股市，不管對於遊戲參與的任何一方，都是皆大歡喜的事情。再問問美國，奧巴馬想的是連任，任何阻止經濟複蘇的事情，都是需要暫且擱置的。所以奧巴馬先生不會希望中國經濟崩潰，至少不是現在。從這點邏輯來看，中國股市雖然屬於富人提款機的基本屬性，但在目前的中國經濟生態麵前，投機遊戲還沒有說結束的時候。

所以我們會看到奇怪的現象，中國經濟基本麵向好的時候，股市不見得會漲，基本麵越來越差的時候，股市不見得會跌。很好玩，但其中的邏輯，普通人很難理清楚，這也是大部分長線投資者不斷演繹悲劇的原因。如果股市投機愈演愈烈，導致居民存款大搬家，類似2007年這種牛市，也不是莊家的本意。要記住，股市的作用不僅僅是吸收流動性，不要忘記另外一個核心作用，那就是消滅流動性。遊戲需要玩起來，那就得有人點火，比如暴拉一段時間，讓猶豫不決的民間資本入場，同樣在合適的點位，也需要用合理的手段來消滅傻錢。這跟之前媒體放風，準備引導民間資本進入國有、公用、基建等領域是異曲同工之妙。

中國經濟是否能延續奇跡，或者說回歸到其本來麵目，其關鍵就是看是否能有效控製通脹，簡單點說，就是CPI是否能繼續和諧。筆者不希望看到中國重蹈蘇聯的覆轍，不希望看到人民幣被人民所拋棄，所以和麵加水不是終極辦法，更重要的是引導水的流向和形成水的可循環機製。大禹治水開創了這個民族的神話，那麽現在是否有人能夠擔起民族責任，能夠治理好現在的貨幣洪水，讓我們拭目以待。

附錄：前麵一篇“國家要高度重視二季度可能發生的通脹問題” http://blog.wenxuecity.com/myblog/55933/201202/1776.html
 貨幣適當的微調是合適的，但是不能大量放水。

[憂憂國愁]

通脹就是通脹.但4.5還是有水份的.

[放飛心靈]

從博主的文字中是否可以讀解出現在正在大量防水或有這樣的趨勢
從中央電視台的報道說1月的CPI是4.5，在最後提出這麽一句話，“考慮到1月翹尾因素為3，所以實際上張了為1.5”，博主如何解讀？