-猴王智庫
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美聯儲的目標與黃金的命運（全職團隊討論稿）
先說客觀事實.美元最大的對手是歐元.歐元最重要的支撐是黃金.美元是現在世界的本位貨幣.黃金是幾千年來大家心目中的貨幣代名詞.那美聯儲的終極目標就比較明確了.擊敗黃金.成就美元.當然道路是曲折的.美國人最喜歡的一招是,在擊潰對手之前.先把對手捧到天上去.尤其對於重要的敵人.基本上都是這個操作模式.
現在來看最近的市場動作.9月16號,歐洲央行宣布聯合全球5大央行給歐債國家注入無限量美元流動性.背後是需要拿抵押物換美元現金頭寸.並且美聯儲直接與歐洲央行簽協議.意味著美聯儲不承擔任何違約風險.享有固定的抵押收益.從旁觀者的角度來說,這其實是歐洲央行的自救運動.出手的五大央行有三家在歐洲的.歐洲央行的抵押物是什麽呢.毋庸置疑.黃金是一個主要品種.因為歐洲坐擁全球最大的黃金儲備.把自己的老本墊進去了.從長期來說,對於歐元是一個利空.但短期的角度,可以緩解歐債危機的惡化.難道美國人真的有意來幫歐洲的兄弟一把.我個人認為不會這麽簡單.
9月20日,標普大叔率先開火了.將意大利國債評級下調一檔.穆迪繼續吊大家胃口,把疑問留到10月份.不過,基本上可以確信的是,穆迪對於意大利評級的下調是板上釘釘的事情.錯開,是為了療效最大化.美國人一手持有歐洲抵押來的黃金.幫歐元修補流動性漏洞.另外一隻手在忙著背後插刀子.繼續擴大歐盟流血的傷口.
9月21日,美聯儲宣布扭轉操作,規模達4000億美金.穆迪同時調低自家銀行的評級.基本上確認了美元大級別的回流動作開始.在這裏注意一點.不少人認為必須要美國長期國債收益率上升,才能對美元中長期的回流產生利差驅動.才能實現美元實質意義的回流.但美聯儲的扭轉操作,其實是通過人為幹預的方式,在不提高國債收益率的情況下.把市場上的美元流動資本強製性的導入長期國債這個蓄水池.而且這個動作是要持續到明年6月份的.這和提高長期國債收益率.引起的中長期資本回流並沒有實質的差別.另外很關鍵的一點.短期國債收益率上升,長期國債收益率下降.可以壓低長期融資利率.這樣美聯儲這個扭轉,相當於間接的將長期國債的資金引入實體企業（前麵一篇專門講OT2的文章裏麵分析過這個裏麵的原理，包括企業長期債券收益率和國債長期債券收益率差值增大對於資金的偏好）.同時壓低長期利率可以有效避免次貸危機合約到期的違約風險.這樣美國雖然短期股市還是受流動性影響繼續下跌.但美國經濟基本麵反轉的基本要素已經確立.再加上進行中的減赤計劃,不管發展到何地步.美元的反轉趨勢已經得到確立.這對黃金是一個致命的威脅,
回過頭來再看黃金,黃金上漲的幾個因素是歐債危機,流動性,通貨膨脹.4000億美元的資本收縮.首先流動性是減少的.而且大方向是從股指,商品市場.新興市場流向美債的.所以流動性和通貨膨脹這兩點因素已經被去除.剩下驅動黃金上漲的唯一動力大概就是繼續深化的歐債危機了.這裏有個假設,如果黃金上漲.說白了就是美聯儲在幫助歐洲央行的同時,還給歐債國家送了一個大蛋糕.把黃金拿出去抵押了,拿回來的時候不僅沒有損失.黃金的上漲幅度如果超過抵押的利息.還能賺一票.是世上真有這麽好的事情麽?標普穆迪還折騰歐債豈不是吃飽了撐著.自找沒趣.
事情恐怕沒有這麽簡單.如果黃金下跌了呢.那麽作為給出抵押物的一方,歐債國家.需要繼續增加抵押品.如果沒有黃金了呢.那就拿自家的優質資產來抵(國債已經是垃圾了,美聯儲不稀罕).這正是美聯儲所喜聞樂見的.更厲害的還在後頭,如果我是美聯儲.現在是將美元現金借出去.收了大量的黃金作為抵押.美元的走強已經基本確立,那我肯定不願意自己持有貶值趨勢的黃金.如果我大量拋售黃金.引起黃金市場的大幅下挫.歐洲的舉動會是什麽呢.有兩個選擇.第一,繼續給美聯儲提供更多量的黃金作為抵押以彌補抵押物不足的事實.第二,也跟著拋黃金,畢竟目前價位的黃金還能換對應的美元.再過些日子.黃金更不值錢.那從這兩個角度來說,美聯儲如果選擇拋售黃金.等到引發市場恐慌.歐洲也開始大量拋黃金的時候或者將更多的黃金送到美國作為抵押的時候,.美聯儲不管是否入場在低位接盤黃金,獲利的形態已經確立了.事實上,黃金雙重頂的形態下,這個價格是相當脆弱的.美聯儲已經定下了美元大回流的基調.美聯儲即使不拋.市場還是會做出類似的舉動.歐債的風險引而不發.歐盟借入的是升值中的美元,需要不斷補充貶值的黃金做抵押.從這點來看,評級機構對於歐債的動作絕對不會手軟.歐債的風波越大.最後要麽選擇違約,要麽選擇黃金無法回收. 美聯儲的目的基本上已經達到了.
黃金還有機會麽?從上麵的邏輯上來看.是跟頂部說再見的時候了.那什麽時候見底?後麵美股第一個到底,經濟開始複蘇的時候,黃金還將處於下跌中途.所以現在預測底部為期尚早.
以上純屬個人判斷,據此操作.風險自負.
