美國股市價漲量跌的原因何在？

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有交易員都哪兒去了？

今年9月是幾十年來股市表現最好的9月份，但不是所有人都參與了這輪股市上漲。對衝基金、高頻交易公司和散戶投資者都減少了股票交易，第三季度成交量比第二季度低25%。

過去三個月紐約證交所、納斯達克市場和美國證券交易所的日均成交量為71億股，遠低於2010年迄今日均88億股的成交量，回到了過去兩年多未見的低成交量水平。

成交量較低令人懷疑9月漲勢是否真的標誌投資者信心的廣泛回歸，這也令即將到來的銀行、經紀公司和證交所財報季節陰雲密布，這些企業依賴市場的波動而生存。對於那些留在交易大廳的人來說，每天的日子真是難熬。

Icap Corporates的董事總經理寶加利（Kenneth Polcari）說，這是挫折嗎，當然是；我希望這裏更繁忙一些，但這是經濟問題。寶加利有在紐約證交所交易大廳工作27年的經驗。

許多投資者和交易員將成交清淡歸因於人們持續憂慮美國經濟狀況、歐洲主權債務危機和對中國經濟增長的擔心。金融危機期間的大跌、5月6日的閃電崩盤、以及電腦交易的崛起，隻是加劇了投資者的憂慮。

交易量下降使人們隻能勉強維持生計。達拉斯對衝基金Harlow Capital Management的主管哈洛（Colby Harlow）說，他的交易量比一年前少多了。他管理著大約1.25億美元資產。哈洛說，如果股市沒有波動性，我就不能買進賣出。他已將部分資金從通常持有股票約三個月的多空股票投資組合中撤出，將投資轉為買入並持有的策略，以此策略他將多數證券持有一年或更長時間。

在線經紀公司TD Ameritrade的8月份平均日成交量從5月的48.4萬股降至約30.9萬股。該機構的資深副總裁誇克（Steve Quirk）說，盡管9月份的數據尚未出爐，但可能會更低。

誇克說，整個行業的交易量都在下降。TD Ameritrade表示，目前這股勢頭正在蔓延到外匯和期貨交易市場。

此前原為場內交易員的誇克說，我們跟很多人說了這種情況，他們都在等待塵埃落定。

就是目前這樣的成交量，大部分還是受益於高頻交易員，他們使用電腦進行快速押注。拜他們所賜，目前的股市交易量仍高於2000年初，當時日均成交量約為39億股。

不過近期，就是高頻交易商也放緩了操作。

根據TABB Group估算，今年迄今高頻交易在美國股票交易中所占比例已從去年同期的61%降至53%。

Sandler O'Neill & Partners的分析師麗派朵（Richard Repetto）說，客戶持續從對衝基金撤資，華爾街交易專櫃交易量下降，以及市場波動性下降，均使高頻交易員保持了幾年的勢頭受到影響。

麗派朵說，他們缺乏其他交易員作交易對手。

根據美國投資公司協會（Investment Company Institute）的數據，4月底以來已有694億美元淨流出美國國內股票共同基金。美國投資公司協會是基金經理的同業公會。

根據美國證券業與金融市場協會（Securities Industry and Financial Markets Association）的數據，同期內有近1,230億美元流入債券基金，帶動今年美國國債日均成交量較上年同期增長26%。美國國債日均成交量近5,000億美元，成交量在過去10年內增加了一倍多。

德意誌銀行（Deutsche Bank AG）的股票交易全球主管德爾哈利（Kerim Derhalli）說，對於大型和小型股票投資者來說，最流行的方式是觀望。

國際投資銀行集團Execution Noble的首席市場策略師本塞諾（Rick Bensignor）說，他的客戶在聽取他的投資建議方麵非常猶豫。

本塞諾說，過去我向客戶推薦股票的時候，客戶可能會說，給我買10萬股吧，而現在可能會說，給我買8萬或7.5萬股吧；就是說買，這些交易也不會很快進行。

本塞諾說，基本上對股票交易一竅不通的一代散戶已成為過去。

Birinyi Associates的魯賓（Jeff Rubin）持反對意見，他舉1957年以來的牛市成交量數據為證說，盡管成交量下降，但並不異乎尋常，沒有打破舊紀錄。

其他人認為，成交量下降是對過去幾年所有負麵消息的反應。

Capital Financial Advisory Services的總裁斯普林格（Keith Springer）說，從情感上說，普通投資者受到打壓，他們的401k養老金計劃大幅減少，房價在縮水，他們不信任華爾街。在股市大幅波動前，情況會一直是這樣。斯普林格說，能吸引人們重新投身股市的因素是他們感覺自己落後於市場潮流了。