警惕股市崩盤的十大理由

　　導讀：專欄作家布雷特-阿倫斯(Brett Arends)2010年8月13日在《華爾街日報》發表評論文章稱，股市估值過高、聯儲陷入緊張、看漲情緒過高、通縮已成事實、債務負擔沉重等十大因素值得人們警惕股市可能出現暴跌。

　　以下是布雷特-阿倫斯的專欄文章原文：

　　華爾街是否即將出現第二次崩盤？本周頻頻出現的一些唱空論調可能讓你開始琢磨起來。我不會去做預測，這是傻瓜幹的事情，而下麵這篇文章也顯然不是預測性的。不過這個夏季太多人表現得過於樂觀和安於現狀，下麵是值得警惕的十大原因。

　　1. 市場估值已經很高。根據耶魯大學經濟學教授羅伯特-希勒(Robert Shiller)編製的數據，按照經周期性調整之後的盈利，美國股市的市盈率大約為20倍。這遠遠高於大約16倍的曆史平均水平。這一比率一直是預測長期回報的一個有力指標。對於投資者而言，估值顯然是最為重要的因素。

　　2. 聯儲開始緊張起來。本周聯儲警告經濟形勢惡化，並亮出了在阻擊通縮大戰中所使用的武器：利用出售抵押貸款證券的收入來購買國債。這應該可以推低長期利率，對申請抵押貸款的人來講是好消息，但是在道瓊斯工業平均指數已經站上萬點的時候，這顯然不是人們願意聽到的。

　　3. 看漲的人太多。根據全美主動投資經理人協會最近的調查，主動型資金經理人預計市場還將繼續走高。Investors Intelligence的周度調查顯示理財顧問們持有同樣的觀點。這是一個值得警惕的理由。當所有人陷入悲觀的時候，往往是買入的時機，反之亦然。

　　4. 通縮已是既成事實。消費者價格已經連續3個月下降。而且最為不祥的是，物價正在對工資產生負麵影響。根據勞動統計局的數據，上個季度勞動者每小時實際收入比去年同期下降0.7%。因此聯儲感到緊張也就不足為奇了。在通縮環境下，工資、企業收入、住房價值和人們的投資都會出現縮水，但是你的債務卻不見減少。這就使得通縮成為一個邪惡的陷阱，尤其對於那些欠債過多的人而言。

　　5. 人們依然背負沉重債務。家庭、企業、各州和地方政府，當然還有“山姆大叔”，都肩負沉重債務負擔。根據聯儲的數據，即便將金融行業排除在外，美國的總債務規模也基本上是十年前的兩倍：從18萬億美元上升到35萬億美元。家庭債務負擔幾乎毫無減輕的跡象，僅低於去年的曆史高點3%，仍高居兩倍於十年前的水平。

　　6. 實際就業狀況遠比官方數據糟糕。忘記9.5%的“官方”失業率吧，試試另一種衡量標準：現在隻有61%的成年人(20歲以上)在工作。這是20世紀80年代初期以來的最低水平，而當時乃是由於許多女性自願做家庭婦女，從而導致就業人數下降。今天男性參加工作的比例為66.9%。順便提一下，50年代這一數字大約為85%。而且其中許多人眼下隻能找到兼職工作，因此20歲以上男性擁有全職工作的比例隻有59%。這是看漲的理由嗎？

　　7. 房地產仍是一場災難。上個月止贖房產數量再次上升。根據專業房地產數據提供商RealtyTrac的報告，7月份銀行接管了9.3萬棟房屋。這比6月份高出9%，逼近5月份的記錄。RealtyTrac表示，今年止贖房屋數量將達到100萬。自然，波及效應將會通過推低房價而損害那些沒有止贖的房屋業主。

　　8. 勞動節即將來臨。噢，九十月份似乎往往是華爾街的災難月份，想想2008年，想想1987年，還有1929年。從統計數據來看，的確存在某種“九月效應”。平均而言，股市9月份的表現要比一年中任何其他月份更糟。沒有人知道到底為什麽，有些人甚至將其歸咎於白天縮短所造成的心理效應。

　　9. 人們正在關注華盛頓的僵持局麵。選舉季節已經開始，預計民主黨11月份將在兩院失去部分席位。在愛爾蘭都柏林的政治期貨公司InTrade，人們預測共和黨有62%的可能掌控眾議院。由於我們的政治對話似乎已經崩潰而且毫無修複的希望，我們不能指望在任何實質問題上達成“兩黨連立”的一致意見。你是否認為這是一件好事？投資機構Gluskin Sheff的首席經濟學家戴維-羅森伯格(David Rosenberg)本周指出，隻有在“沒有任何問題需要解決”的時候，兩黨僵持不下對投資才是好事情。他指出，今天我們需要強有力的領導，而這不會出現。

　　10. 所有其他指標都發出悲觀信號。7月份ISM製造業指數(1189.426,21.28,1.82%)再次下降，ISM的新訂單指標同樣如此。貿易赤字在擴大，第二季度GDP遠遠低於預期。ECRI周度領先指標已經連續數周發出警告信號。6月份歐洲工業產出遠遠不及預期，即便強勁的中國經濟也在減速。科技龍頭企業思科係統警示未來風險。單獨來看，所有這些消息似乎都不算什麽，但放在一起看就不能不讓人擔憂了。