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美國這個“債務帝國”的麻煩已真正開始了！ 亞洲周刊

美國依靠獨大獨強的國力，毫不理會自身的財政赤字和貿易赤字問題，成為「債務帝國」。但由於歐債危機引爆，美國國債危機也已出現，繼續調高舉債上限，治標不治本，麻煩開始了。

當美元成為全球定價貨幣進入所謂「美元時代」後，法國總統戴高樂抨擊說：美元在世界上已享有「過份的特權」(Exorbitant privilege)。當時他指的是，美元既是美國主權貨幣，同時又是國際儲備及定價貨幣，這使美國占盡國際匯兌及貿易上一切好處。

這 種「過份的特權」，從前隻是在國際匯兌、貿易和結算上占盡好處而已，但隨著國際經貿情勢發展，這種「過份的特權」已演變為美元造成了美國的「債務帝 國」（Debt Empire）。美國可以透過種種施壓，讓對美的順差國以其順差來購買美國的債務，用以彌補它的國際收支和國內財政這兩大赤字。美國靠這種手段，可以無休 無止地不理會政府的財政赤字和貿易赤字，而一直負債下去，並可選擇性脅迫特定國家貨幣升值，美國在「廣場協議」時逼迫日圓大幅升值，一舉解決了當時的經濟 對手，就是個例子。這也證明了「債務帝國」的運作模式，的確使得美元「過份的特權」已到了極大化的程度。簡要而言，這種「債務帝國」的模式使得美國得到了 下列好處：

由於美國可以用各種方式替美債找到買主，它的雙赤字問題可以不必去麵對，當這個問題已不存在。美國可大肆花錢並實施減稅以討好富人，還可以低廉的價格進口商品，使那些窮人也有生活可過。過去二十年美國出現「大中庸時代」（Great Moderation），低通貨膨脹、低物價、低工資、低利率也全都出現。

由於美債可以持續找到買主，而且殖利率極低，美國遂可一直負債下 去，以新債養舊債。在國際貨幣體係裏這造成美元的長期走貶，但美元走貶又等於稀釋掉債務的絕對值，這等於過去的債務已越變越少。換個角度而言，這等於美國 以一種變相的方式向別的國家抽稅，買美債越多的國家被抽的稅越多。過去五十年裏，美國已提高舉債上限七十五次之多，證明了無限舉債是可運作的。既然可運 作，美國當然不必理會或去設法加以扭轉。

美國債務的無限增加造成美元泛濫，美元的泛濫又造成了投機資本的大增、美國幹預全球市場的籌碼大 增，美國財務金融部門反而因此而更加坐大。「債務帝國」的終極意義在此。美國可以無限舉債，對世界創造出一種特例。世界各國對政府赤字及國家債務都焦頭爛 額。以歐豬五國(PIIGS，即葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘及西班牙)為例，希臘不知節製，以至於債務日增，最後公債殖利率?升到將近百分之二十的水 平，這是無法維持下去的，國家到了破產邊緣。顯然，美國在當今世界體係裏已創造出一個「不負責任」的國家模式，而美國的不負責任或許還可靠著美國的獨大獨 強撐下去，一些沒有美國這種籌碼的國家即難免穿幫。

當今世界，「債務」已成了新的主要問題，主因即在於二零零八年次貸風暴及金融海嘯後遺 症。金融海嘯的原因乃是美國債務擴大，利率極低，房貸及衍生性金融商品泛濫，遂使得問題爆發。而美國為了救經濟，所采取的卻是「把致病之因當做救病之 藥」，持續以量化寬鬆之名擴大政府債務，印鈔票救經濟。最近連續三年，美國政府債務皆每年超過一兆美元。這種舉債的方式永遠無法落實到實體經濟上，隻能在 股市等虛擬領域製造數字而已。美國及歐洲其它國家對政府債務不加理會，最後終於由歐債危機引爆，現在終於要燒到美國自己的頭上。

當今許多國家都出現債務危機，歐豬五國皆公債殖利率?升，最高逼近百分之二十水平，隻有向歐洲央行及國際貨幣基金組織尋求紓困。而就在此時，國際貨幣基金組織總裁史特勞斯&#·卡恩因涉嫌強暴案被捕，這個性醜聞官司有可能延緩紓困進程。

而在美國，已於五月十六日達到十四點三兆美元舉債上限。美元的國債危機今年初其實已經開始浮現，奧巴馬提了十二年內削減四兆美元赤字的方案，但內容空洞。共和黨國會則主要以減少政府支出特別是削減福利支出的方式，計劃十年內削減四點四兆美元赤字。由於白宮與國會無法對話，美國意圖再度調高舉債上限之議一路推遲。如果無法提高舉債上限，到了八月二日美國政府經費即全用完，將付不出利息給公債持有人，這也就是說屆時美國會爆發債務違約這種破天荒的事件。目前美國 財政部隻是透過會計帳的東挪西補，包括從兩項聯邦員工退休基金尋找財源來墊借。在八月二日前，它一定要國會同意提高舉債上限。

目前美國國債危機已現，雖然它仍可藉調高舉債上限而讓問題勉強過關，但這隻是治標，治本仍要靠削減軍費等來解決，而這幾乎是不可能的。因此，美國債務危機還會一直存續下去，它的公債殖利率也隻好調高。美國這個「債務帝國」的麻煩已真正開始了！