資金管理、高風險和空倉

資金管理、高風險和空倉

 

資金管理要求必要時空倉，包括兩方麵的意思：

 

1，定義並判讀“必要時”，實際上指以下幾種情況：

 

1，當前對市場的預測正確概率低，甚至沒有達到可輕倉操作的概率；

2，判讀市場行情的準確概率適度，但沒有合適的低風險目標；

3，高正確概率地判讀了市場行情，但該類行情發生概率很低，雖然可能有高確定性的收益或高收益，但由於其所含高風險（導致數學期望值不高或為負）而不操作。

 

“高風險高收益”是典型的Unprofessional觀點。風險就是風險，收益就是收益。承擔高風險博高收益的方式注定會最終失敗，區別隻在於早晚，原因在於高風險有三種呈現方式：

 

1，Absolute Risk太大(!風險!)；比如，2010年5月大跌時SPX日波動在50點以上，若有$100K帳戶做ES期指，此時每個ES Contract的資金變化是$2.5K，超出了$100K 2%的限額，所以，無論判讀正確度概率多高，該賬戶必須立即暫時停止交易ES品種；

2，r = 3R太小(!風險!)；比如，正確時賺$2，錯誤時賠$8，thus r=0.25；

3，E和Ep太不合算(!風險!)；比如，行情判讀正確概率不夠高p=65%，3R小r=0.5，thus Ep=p-[1/(r+1)]和E都是負值。

 

因而，2010年5月的大跌，2011年8月的大跌，發生後，都不能立刻Short（or即使Short也隻能用極少的資金，功能上是為了更敏感地跟蹤市場）：

 

行情判讀上能認識到小概率事件事實上的確發生了，雖然至少短線後市會高概率地跌，但短線大幅反彈的潛在風險太大，所以，正確的操作：空倉並耐心地等待！

 

也即，“高概率地預測市場”並非任何時候都很有把握地知道市場將如何（事實上，大部分時間市場處於震蕩狀態，預測準確度概率都不夠高到調倉所需的程度），而是指“在給定Time Frame內，知道何時該投入多大的倉位，也知道何時不應該操作”。“何時該投入多大的倉位”分兩類，一是無倉時，建多少倉，持倉組合如何；二是有倉時，如何調倉（加/減倉），持倉組合如何。“不操作”也分兩類，一是空倉，二是不調倉。

 

2，空倉。

 

空倉時沒有倉位、持有全部Cash，但不代表不繼續持續跟蹤並預測市場。事實上，每次市場從大的混沌狀態結束後，新的市場方向以清晰有力的強度展露頭角時，判讀的正確度概率都是很高的。隻不過，絕大多數人，此時，要麽被套或已（大幅）虧損而沒有資金建立倉位，要麽被不久前在市場大混沌狀態招受的虧損所震懾而不敢投入（合適的）倉位。跟蹤並預測市場是時時刻刻、分分秒秒都在進行的事情，隻不過，大多數行情判讀沒有導致調倉動作。

 

構造交易係統就是建模，不但要知道模型的工作原理，還要知道模型各參數的原理和效果，以根據外界的反饋來調整參數。更重要的，也要知道模型能Keep Functioning所需的邊界條件。否則，一般情況下都連續穩定地盈利，但一次黑天鵝事件（高風險模式！）就能都灰飛煙滅了（對於指數來說，2010年5月的大跌，2011年8月的大跌，都是“模型能Keep Functioning所需的邊界條件”暫時不存在了）。所以，三類高風險的實質就是：超出了正常交易模型Keep Functioning所需的邊界條件！

 

資金管理的首要任務就是：規避高風險！(Makes trading system regularly working)

資金管理的日常任務就是：管理低風險！(Makes trading system consistently profiting)

“投資”的真諦=低風險+複利(Compound Rate)！

[schweine_srq]

very very very good point of view. Thank you very much.