看圖說話，第一個問題，圖說，短期內看不出來有next leg down. SPX fib 61.8%不出意料的話，頂在2,933附近，回調的底在2,650附近，現在RSI 14 indicates 45，既不是overbought, 也不是oversold，挺好挺舒服的price movement range內，within the comfortable zone. 大家沒事可以磕磕瓜子調個網紅的dalgona咖啡，賭賭earning releases。
第二個問題，什麽會造成next leg down? 兩點。
1）大規模的破產。
J Crew的破產顯然還不夠，在5月中以後，到6月中為止，有大量的retailers開始release earnings. Retailers有大量積壓的過季的庫存，這比單純的financial institutions這種買賣intangible products/assets的，或者餐館美容店相對service oriented的更不容易得到Fed和SBA的補助。庫存是實物，也有進貨價格，不容易銷毀，貶值depreciation沒有fomula，借債過大，operating cash flow無法cover的話，隻能破產，wipe out investors，retailers破產會拖倒一批commercial property REITs and MBS brokers.
2). 中美貿易摩擦，China bashing per Covid-19.
中美貿易摩擦會越演越烈，Coronavirus的源頭在哪裏？到底中國有沒有一開始隱瞞疫情？中國有沒有賄賂WHO, 使得WHO讓其他國家放鬆了一開始的lockdown對應？今天，中國作為coronavirus的經驗者，到底有沒有隱瞞複陽者的存在，是不是又在為了政治正確而采取對coronavirus的反複可能性一再緘口？其中，買了中國口罩，ventilators和test kits的國家結果發現不合格，造成的金錢損失和錯失搶救人命的opportunity costs，怎麽算？等等等等。一切的棘手的問題，隻能甩鍋給中國政府了。
要知道，中國政府麵對的不是一個美國，而是整個東，西方世界，也不是一個國家，而是全世界人民，大家（包括我自己）想知道的是: "Why? What did I do wrong and why this would happen to me?" && "Who? What was the cause in the first place?" 老百姓的樸素的提問，沒有一個是能夠有教科書答案的，其實，不管中國政府怎麽回答，美國main street也是肯定不會滿意的。最主要的是，短時間內走了太多人，他們的親朋好友會對中國有好感麽？苟且活著的，30M+人失業，生活受到限製，一生中memoriable的畢業典禮無法參加，旅行取消，簽證成了未知數（一生可能改變），這個世界上每一個角落的每一個人，沒有一個人不是coronavirus的受害者，沒有一個人心中的一杆秤一如既往地保持初衷。
美國政府這次在抗疫對應中做的好不好？意大利政府做的好不好？法國，德國政府做的好不好？新加坡政府做的好不好？你可以選世界上任何一個國家代入這個問題，答案肯定是50:50，好，也不好。為什麽？民主國家，肯定有人覺得做的挺好，有人覺得太差了拖拖拉拉這也沒有那也沒有，差評！
東，西方世界，為了政局和經濟的穩定，為了平民憤，隻能甩鍋給中國政府，這是一步已經在布局的棋子，就美國的2020 Q2 - Q4，大選在即，Biden和民主黨也不可能對中國采取溫和言論，以前有多麽需要強調中美collaboration, 現在就多麽需要強調hostile competition and national security. 大家對Trump的大嘴巴基本已經免疫，知道他骨子裏是個商人，他的發言，很多是他個人的觀點，而且他的對中美貿易的觀點，忠言逆耳，其實還是中肯的，經過3年多的磨合，市場對他的言論，基本已經能去糟粕留精華，不再一驚一乍了，那麽，對接下來有可能上台的民主黨的中美論調呢？
不管Biden的勝算有多少，市場是個聽風就是雨的牆頭草，隻要他是對中強硬的，市場永遠能自己腦補，要next leg down takes place, 鐵則永遠是buy the rumors, sell the news.
歐洲是美國的上家，可是這個上家的管庫房鑰匙????的ECB比美國Fed還蒙查查，家裏兄弟子妹一個窮過一個，比美國50個州還要會拖後腿，不排除類似幾年前的希臘實力坑爹事故那樣，要知道，“國家破產”也是會傳染的哦，貌似比coronavirus更撲街哦，這樣滴.
4月初橫空而出的Fed是最大的黑馬騎士，特別是他的monetary policy unlimited easing簡直是無敵的大boss，"隨便刷！"讓市場經濟有持無恐，有錢的怕沒錢的，賺錢花錢算錢的，最後都狠不過印錢的，Fed專治各種shorts，沒辦法????，市場的對應就是“我沒有timeline，就是我最大timeline." trigger最可能發生在SPX 2,933附近。
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5/8 - 實際經濟數據和市場的divergence.
4月的失業申請人數有多高，實際GDP數據有多壞，股市大盤隻會走更高，因為4月的失業申請是已經過去的既定事實，由4個weekly unemployment benefits reporting組成，大家會算數的，早就知道了（有多糟），申請者裏有好多furlongs和reduced hours workers，並不是真正被layoff的，市場認為business re-opening is a huge positive sign，這些暫時let go的人，很快會回到payroll.
永久性的失業的retailers和一些從事small businesses和hostapility行業的，是拿最低工資的一些人，這些人的基數大，要記得社會是個pyramid型的，最底層的大基數的人群上時間的out of work，等聯邦和各個州的unemployment funds get exhausted，會撼動整個pyramid，這個需要起碼4-6個星期，期間有很多不定因素uncertainties，現在還看不到，感覺市場選擇幹脆“無視”。
今天的unusual option activities -
1). INO - 5/15 $13.5 calls.
https://www.tradingview.com/chart/INO/dKVVQngl-INO-5-8-2020/
2). TWTR - weekly 5/29 $33 call and $35 calls.
https://www.tradingview.com/chart/TWTR/w3V9VZYn-TWTR-5-8-2020/
3). Dis - 5/15 $112 calls bought 17K+, seems to bet on Shanghai Disneyland open on 5/11, but not big chunk buying.
3). DDOG - 5/15 $60 calls （昨天的了）
https://www.tradingview.com/chart/DDOG/dUJ924Hb-DDOG-5-7-2020/
周末到了，market tends go risk aversion, taking chips off the table before weekend. 周末愉快呀！
也許能先到3,000也說不定，Fed注入的資金以trillions算的話，dilute monetary value, 不知道是多少，考慮到leverage，大概有3 - 5%左右。fibonacci retracement無法代入貨幣的貶值variable，隻能suppose the highest and lowest points are valued at the same value 1:1, 這也算是fib retracement的一大槽點了吧，算上dollar depreciation，SPX頂也可能在3,933 x 5% = 3,080附近（感覺我自己就是個大忽悠，哈哈哈哈????）。
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5/9 - Fractional shares buying利好FANNG.
越來越多的brokerages允許fractional share buying, 也就是dollar-based investment. 為了吸引年輕人投資，以前隻是一些比較小的brokerages，最大的是Betterment，年經人手機app social一代用的多的是SoFi，現在Robinhood, Fidelity都開始讓dallar-based trading stocks and ETFs了，這個傾向，尤其利好FANNG和一些高成長，科技行業領先的，在年經人中人氣高的公司。
FANNG的股價太高，為了不dilute major shareholders' per share value，也不stock split，AAPL的一股$310咬咬牙能買，GOOG, AMZN的一股$1300+估計大多數人是隻能望手機興歎了，除了FANNG以外，MSFT, TSLA, ISRG這種都屬於知名度高，大家普遍看好但是又很難鼓起勇氣買一股，完了窮一個月的，畢竟飯還要吃，最近菜價還都在漲。
S&P 500總集了500家公司，top 5 stocks are - MSFT, AAPL, AMZN, GOOG (A/B), FB，占了20 - 25% weights，沒有一家股票是低於$150的，MSFT還在$180徘徊，去$250 - $300隻是時間問題。5家全是high growth tech, strong cash flow, debt比如AAPL的corporate bonds基本就是用來喂喂bond investors，傻子都知道閉著眼睛投這幾家，中短期內安穩的很，問題是怎麽吸引力更多的人來投，分散risks？
每一個時代的人，在投資的時候，都會考慮自己有沒有用過和喜不喜歡這家的產品和service，年經人也一樣。比如說，對他們來說，TSLA and BYND are something just so cool that you can't let it go. 很多年輕人開tsla也越來越多的人成為vegan. 這兩家股票都夠rollercoaster的，問題是: Who cares? 
買TWLO, OKTA的，和買XOM, CVX的investors會有一樣的mindsets麽？Maybe, but unlikely. 前者對更願意risk on不盈利高成長的高科技，後者更看重數據fundamental analysis and stable dividend incomes. 但是，投資者完全可以是一個人，用factional share buy strategy, 每個人都可以決定，自己花多少錢預算買多少, 完全自主的dollar-based portfolio，每個月rebalance 或者追加購買，完全不需要求糾結買SPY還是QQQ，因為，每個人都可以有自己的QQQ fund, for me and by me. What a wonderful life it will be? 
Conclusion - 不管你願不願意承認，在今天這個年輕人越來越玩的轉social media的時代，fractional share buying基本會讓FANNG和high growth tech stocks越走越高，less ETFs or hedge funds could survive. 你說這是不是個bubble? 也許吧，畢竟high growth意味著low or no P/E, 但是這個trend是不可逆的，畢竟there will be more people buying into this dollar-base trading idea, rather than criticizing it.
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5/10 - Crypto market在期待什麽？Writing ahead of Paul Tudor's 5/11 interview on CNBC.
Investor Paul Tudor Jones (age 65) 上周表態力挺bitcoin, 認為bitcoin和黃金一樣，能hedge inflation. 當然有極大的可能性，他是錯的；但是，更大的可能性是，他不是說給你聽的。他的聽眾群persuative audience is likely to be a group of hedge funds and bond investors, so please, don't get too excited nor feel motivated to rush to buy. 
Paul Tudor的表態，其實代表了很多重量級的bond investors對各個中央銀行fiat currencies的失望。所有的發行貨幣的中央銀行，包括不是央行的央行ECB，都在加大力度印鈔票，如果說之前的印鈔票，是為了救國家債務的話，今年3月開始的印鈔票，是為了救垃圾公司債券。垃圾公司債券，現在也有一個好聽的名字，叫IG bonds (Investment Grade bonds)，IG bonds以前是包括債券AAA到AA+的，現在是Baa3的也能算了，可不是垃圾都有人買了麽？買家是各大央行，這是典型的霸道總裁愛上我的現代癩蛤蟆變王子的狗血劇呀，人總裁要愛我，你管我長得像車禍現場呢，氣死你，嘿嘿嘿。
看幾個最近的timeline -
- 3/18, ECB開始申明準備花750bn euros買歐洲的公司債券和unlimited easing;
- 4/13, Fed跟進，聲明繼續買入$750mn junk bonds purchase，美國債券ETF的LQD和垃圾債券ETF的HYG聞聲大漲;
- 上周一5/4, 鬧了半天，快一個月了，Fed一分錢公司債券還沒買呢，空頭支票支持了股市這麽長時間，你讓那些買了LQD & HYG的投資者情何以堪，囤了半天貨，你(Fed)倒是利落地掏錢包呀（畫外音：要不就爛手裏了????）；
- 5/5周二，德國法庭突然反對ECB 3/18的決定，要求ECB在90天內給出證據能證明它這麽做的合理性，之前的每一次ECB的easing, 德國法庭都是無糾結通過的。
- 5/6周三, Paul Tudor的發言。
兩個推測 -
1). Paul Tudor要麽囤貨了，要麽shorting the market，押寶股市走低虧錢了（我瞎猜的????）；
2). Euro繼續走低，dollar走低，其他emerging market fiat currencies缺少抗通脹能力, all go lower, 避險的黃金和日元走高，inflation is on the rise.
好吧，如我另一個帖子裏說到過，5/12附近是bitcoin having，bitcoin必然會走高，這是supply and demand來的，supply少了，價值自然就貴了，這和tyson牛肉產量低價格高是一個道理，問題是，能走多高？你相信cryptocurrencies theory嗎？你能理解blockchain, Fintech, SegWit這些嗎？如果不能，我覺得還是算了，因為投資investment和投機speculation是兩個完全不同的心理，前者能成就Tom Lee這樣的投資者，後者能成就的是徘徊在Las Vegas賭桌上的人。跟風跟錯熱鬧，雖然不理解bitcoin能幹啥blockchain是什麽，人家買我也買，搭上個末班車，好過沒趕上的心理；漲的有多高，潮水退去的時候，跌得就有多狠，這是human physiology of emotional and irrational investing behavior, 也是教訓。
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