通貨膨脹和人民幣升值的秘密

通貨膨脹和人民幣升值的秘密

汪 翔 （美國伊利投資集團）

通貨膨脹，對於一個市場上的一種商品來說，說到底，就是想買的人比較多一些，將賣價給抬高了。換句話說，就是需求相對強勢，供給相對不足，需求將價格拉高了。具體到整體物價的上漲，這種簡單的直覺似乎也不是很準確：因為，帶來物價普遍上升的因素，已經遠不是需求強勁這一條了。

 

生產產品的成本可能上升了，生產者不得不提價，否則，就會虧損，就沒有繼續生產的動力。這叫做成本推動的通貨膨脹。問題是，即使你成本上升不得不提價，但是，如果有競爭對手，願意以低於你的價格向市場供應商品，那麽，至少在短期內，你的想保持一定利潤的期望可能也會落空。

想要和實際上可以獲得的，還是有點差距。

在需求那一塊，如果價格上升的幅度，高於人們收入上升的幅度，就會造成人們生活水平的實質性下降。在目前，中國似乎就是這種格局，至少對於為數眾多的普通人，他們不得不麵對的，就是這樣的日子。

這次附的幾幅圖，是在美國EATON公司做資深經濟學家的康勇博士製作的。從他給出的圖形可以看出，在改革開放之後的過去二十幾年間，中國的通貨膨脹經曆了好幾個高峰：1989年（也是學潮的一個導火索——人們很在乎自己的切身利益！）；1994年第二次價格闖關；2008年受石油價格飆升影響，是2000年以後的一個高峰。

最近由於中國經濟的迅速複蘇和2008-2009大量的流動性注入，通脹又開始上漲，而且大有越來越嚴重的趨勢。再者，在中東“鬧革命”的特殊時刻，繼續高漲的通貨膨脹，不僅會成為中國經濟的大隱患，而且，還可能成為未來幾年中國政治穩定的大隱患。可能也是因為這種原因，就在中央領導人集體唱“左傾”戰歌的時候，唯獨有個溫家寶先生，在大談中國不搞政治改革的可能遭遇。從目前的情況看，溫家寶的“心願”估計也隻能是一廂情願了。他個人的權力，還沒有到能夠真正撼動中國政治格局的時候。

 

回到通貨膨脹的問題。抑製物價，無非是幾頭並進：一方麵是抑製需求，一方麵是增加供給。需求減少，供給增加，市場的力量就會讓價格自動的降下來。如果市場能夠充分地發揮自己的自由調節能力的話。

打擊房地產投資和抑製房價的熱漲，為的是抑製需求——房子是一件大商品，讓人們在住房上少花點，在其它方麵的消費能力就會增加一點，目的是幫助減少生活水平的實質性下降。

最終的結果，我看，倒可能是適得其反。

一則，地方政府沒有積極性去真正抑製房地產市場的繼續繁榮，因為，那是地方政府得以繼續生存下去的“供血機”。沒有土地財政，地方政府基本上就沒有了財政。不解決這一塊，中國的房價問題永遠就不可能獲得真正的解決。更為可悲的是，如果沒有地方政府的配合，你的任何期望調整房地產走向的企圖，最終必然都是空話。

其二，一旦限製了人們對住房的消費，大量的“閑置”資金就會跑到其它消費品市場去興風作浪，結果就是更瘋狂的通貨膨脹。如果不消費，等待的結果又是價值的無形消耗——通貨膨脹就是對貨幣的征稅！殺你於無形！

按照弗裏德曼貨幣經濟學派的理論，通貨膨脹永遠是一個貨幣供給太多的問題：太多的貨幣在追逐太少的商品，迫使商品價格不漲都不行。

從實質上看，似乎也是。但是，從流動性過剩到物價的普遍上漲，也還有個傳遞機製的問題，在這個傳遞過程之中，也還是有文章可做，特別是在短期。為了對付流動性過剩本身，中央似乎也是在不遺餘力。

任何政策都有多方麵的影響，就像吃藥。緊縮貨幣政策，減少了貨幣的供給，同時也抑製了產品的供給，給生產單位的生產帶來了不便，這又導致產品供給的繼續壓製。

繼續分析下去，就更複雜了。

 

對於我們這些生活在國外的人，更關心的似乎是中國的匯率變化。為了對付國內的通貨膨脹，國家開始使用人民幣升值為其中的手段之一了。從圖形可以看出，由於受世界金融危機的影響，為了保護中國的出口，中國在2008年7月到2010年6月期間，幾乎完全停止了人民幣的升值，結果，這兩年之中，人民幣對美元的匯率幾乎一點都沒變。雖然，在其中，美元對歐元和日元的匯率在不停的大幅變動。

如果將物價指數的變化和匯率的變化放在一起看，我們能夠看到：兩者之間“存在著”一定的正相關關係。這種統計相關性是不是有著內在的必然聯係，是一個很大的問號。其一，中國匯率是政府管製的，不是由市場來調節進行的，所以，與其說是反應了市場的預期，還不如說是反應了政府的預期，而政府預期的著眼點，可能和市場的還很不一樣。特別是對一個以維穩重於一切的政府來說。再者，誰為因，誰為果？也很難從這種“統計”關係看出來。所以，基於它來預測，想獲得有價值的結果，估計也比較困難。

 

最近的通貨膨脹消息，更多的是強調成本拉動的企業不得不提價的被動行為。

根據相關渠道的消息，“康師傅方便麵半年內三次調價，聯合利華、寶潔等日化企業傳出醞釀集體漲價。因原材料及勞動力價格上漲等因素，近日多家企業紛紛醞釀上調終端產品價格。···上遊原材料石化產品、植物油、無機化工產品等近期平均上漲了40%左右，直接帶動日化用品成本增加約20%，因此日化用品終端銷售價格上調壓力較大。康師傅公司發布的公告亦表示，麵粉、棕櫚油等各項原料價格持續上升，對利潤產生壓力，是調價的一個重要原因。”

“國家統計局發布的數據顯示，2月份PPI同比上漲7.2%，創2008年10月份以來的新高。持續走高的大宗商品價格，尤其是國際油價的快速上行是重要推手。由於PPI向CPI傳導效應強烈，未來通脹壓力明顯。”

“地震誘發的日本企業電子和汽車企業停產，可能令中國過去價格長期下跌的交通和電子產品，價格出現止跌反彈，從而令短期通脹形勢更為複雜。中東動蕩局勢持續。投資者擔憂情緒不減，為油價上漲提供動力。”

“目前中國的通脹形勢可謂‘內憂外患’，國內勞動力價格高漲，幹旱天氣對食品價格預期推波助瀾，國際上大宗商品價格迭創新高。在此背景下，國際油價在未來幾個月內衝高將會對通脹形勢起到火上澆油的作用。上月，受國際油價上漲影響，發改委已宣布上調汽、柴油價格，汽油價格升幅約為4.5%，柴油價格升幅約為5.0%。據興業銀行測算，此次油價上調效應在工業生產中完全傳導、釋放後，將帶動PPI環比上升約0.3個百分點，帶動CPI環比上升約0.2個百分點。···目前不排除勞動力周期、食品周期和以原油代表的大宗商品周期形成共振的可能，將中國的CPI在今年年中推升到6%甚至更高的水平，加劇通脹風險。”

                 在這種背景下，讓人民幣升值，直接的效果是進口物品的相對便宜，於是乎，就可以讓進口原材料的成本價格相對下降，對於抑製通貨膨脹會有效果。初看似乎是有道理。但是，我覺得，中國的問題，似乎還遠不是政策調整那麽簡單。中國到目前為止，還是一個比較畸形的市場經濟——“社會主義市場經濟”（我到目前為止，還是沒有能夠理解，這到底是一個什麽樣的概念！）。在市場自我調節功能極為不順暢的前提下，通過市場的作用來調節市場的效果，最終也必然會大打折扣。

跳開這些量的分析，從質的角度看， 我覺得，有好幾件事情值得做，也必須做，否則，最終的結果可能隻是治標不治本。

其一，減少國有的壟斷行業的比重。這一塊不講效率，產生了大量的浪費性的需求，砍掉這一塊，就會大幅度減少需求；在短期內，實現這點似乎不太可能，因為，這才是體現“社會主義”市場經濟的“社會主義”部分！

其二，大幅度提高高端財富擁有者部分的遺產稅和超高收入者的收入調節稅，讓暴發戶們沒有錢炫富，也是砍掉一大部分浪費性的需求。目前靠對奢侈品收高稅的辦法沒有什麽效果。因為，在一個人員流動性很頻繁，地球村一體化的時刻，在一個你不可能分隔市場的前提下，你在一個市場征稅很高，結果就是逼著人們到低稅區去購物，最終還是得不償失。

其三，降低普通人的稅率，讓他們手裏有更多的錢來消費。這樣做雖然不能幫助降低通貨膨脹，但是，卻至少能夠幫助這部分人保持購買力。而且，他們的需求引導，對於國家資源的合理配置，相比那些浪費性的學費，也是比較有效率的。

其四，加大補貼低收入人群的力度，這比通過政府行為來搞浪費性消費的效果要好很多。前者體現了人文關懷，贏得民心的同時，還提高了效率。後者，不僅造成浪費，還造成腐敗。

其五，減少不必要的生產環節的征稅，縮小政府掠奪民眾財富的比例。因為，最終，還是私人投資比政府控製的公共部門的投資更有效率。

其六，給予地方財政更大的自我“自給自足”的權利。但是。你必須有與之配套的權利製約機製為前提。這又涉及到政治體製的改革，這道現在看來是不能夠逾越的門檻。中國政府強調，已經在縣一級實現了人民代表的“普選”。我不知道，人們說這句話時是不是理解一個基本點：即使在縣一級所有代表都是民眾選出來的，如果他們沒有權力來決定誰當縣長和書記，那麽，這些橡皮圖章又有什麽價值呢？如果他們能夠決定縣長和書記的人選，那麽，這樣獲得的權力的縣長和書記，又能夠獲得怎麽樣的物質（在物質基本上都由上級控製的情況下）支持呢？除非你聽命於上級的安排和指示，那麽，當你這樣做的時候，你的民選權力又怎麽體現和怎麽樣獲得維持呢？現在的做法隻能是自相矛盾的自欺欺人而已。

 

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