正文
情緒麵否決觸底論 2009-03-03 05:02
【MarketWatch弗吉尼亞3月3日訊】所謂恐懼，所謂慌亂，究竟都在哪裏呢？
在周一的交易日當中，道瓊斯工業平均指數足足下跌了300點之多，使得熊市的前景更加變得現實起來，而人們也開始紛紛談論股市很可能會跌到十二年前的1997年春季以來所僅見的水平。
在這樣一種行情之下，按照常理，市場自然會陷入恐懼和慌亂之中。我的老讀者也自然會想到，假如市場的恐懼和慌亂情緒達到足夠的程度，逆勢分析家們也就可以得到他們期盼已久的訊號，進而宣佈熊市即將結束的消息了。
可是，這樣的指望無疑是落空了。
我們不妨來看看赫伯特股票投資通訊情緒指數(HSNSI)，這一指數是根據《赫伯特金融摘要》所追蹤的短期隨勢操作股票投資通訊推薦的股市投資充分程度編製而成。周一晚間的時候，HSNSI的讀數為-20%。
毋庸贅言，從絕對角度看來，這顯然是一個來得較低的讀數。不過，必須指出的是，指數當前的讀數還是要明顯高於去年七月間的水平——要知道，八個月前的時候，市場的點位正處於開始於一年半之前的熊市的最低水平，而那時，指數的讀數具體水平為-42.9%。
換言之，和去年七月間相比，道指今日的具體點位低了大約4400點，而短期隨勢操作投資通訊編輯們的立場卻比那時要樂觀不少。逆勢分析家們通常都認為，隻有當完全投降的情緒統治了市場時，真正的底部才會來到，而今日的市場，至少從這一情緒麵指標看來，顯然還遠遠談不上投降的問題。
那麽，所謂熊市底部，是否一定要伴隨著情緒麵的投降一起出現呢？為了找到這一問題的答案，我將市場1965年以來所有的底部資料都輸入了電腦的統計軟件——在確定怎樣的行情才可以算作是底部時，我采用了機構研究公司Ned Davis Research所提供的資料。
我暫且假定所有這些底部的判斷是可靠的，然後我結合四個不同的情緒麵指標對這些底部進行了綜合分析。除了我自己創製的HSNSI之外，我還引入了三個指標，分別是Investors Intelligence著名的投資通訊情緒調查，散戶投資者協會的散戶投資者情緒調查，以及芝加哥期權交易所的波動性指數——這一指數反映的是期權交易者對於未來波動性的預期，有些時候也會被人叫做是“投資者恐懼指標”。
令人難以置信的是，我在研究當中發現，在這些過去的熊市當中，平均說來，情緒麵總會在行情麵真正觸底之前大致十五天前後觸底。這一點給人的印象極為深刻，因為其他眾多的隨勢操作指標，在這方麵還沒有誰能夠達到如此的精確性。
當然，這所謂的十五天是一個平均數字，而相應的具體波動區間還是來得較大的。曆史統計數據顯示，在這四個情緒指標中某一個的底部和市場的真正底部之間，最大的差距可以達到一百一十二天之多。
關鍵在於，這些曆史性的趨勢究竟能夠在當前這樣的情況之下給予我們怎樣的指引。我們首先可以看到，周一距離HSNSI在這一周期當中的低點已經過去了二百四十三天，假如周一的確是市場的底部，則兩者之間的跨度就達到了之前曆史紀錄的兩倍。
假如我們將視線聚焦在Investors Intelligence情緒指標上麵，則我們所見到的情形多少會讓人樂觀一點：這一指標觸底距今大約是一百三十二天，其時間跨度大大短於HSNSI，但是不得不承認的是，假如市場和情緒指標真的業已雙雙觸底，這仍然是一個破紀錄的數據。
不過，芝加哥期權交易所的波動性指數迄今為止倒還沒有呈現出突破曆史紀錄的可能性，目前，指數的頂點是在一百零二天之前到達的。
最後是散戶投資者協會的情緒指數：事實上，結合曆史規律進行分析，這也是惟一一個顯示我們現在可能正在觸底的指標。該指標這一周期當中的低點是出現在2月19日，即大約兩周之前。
那麽，我們從前述這一切當中能夠得到怎樣的結論呢？誠然，這裏所討論的僅僅是一種理論上的可能性，但是我的確相信，無論怎樣，要從市場情緒麵因素得出行情已經觸底的結論總歸是非常困難的。
那麽，究竟市場需要下跌到怎樣的地步，才能出現那種足以讓逆勢分析家們相信底部即將到來的情形呢？誰也不可能預言，因為這個國家的還是取決於投資顧問和投資者的態度。
或者，市場還要經曆若幹個周一這樣的交易日，人們才可能最終放下全部的武器，舉手投降。當然，也不排除另外一種可能性，即在真正的投降發生之前，市場還必須經曆若幹周乃至於若幹月的折磨。
我們當然希望能夠盡快找到真正的答案，但是在此之前，我們也惟有等待。
(本文作者：Mark Hulbert)
【MarketWatch弗吉尼亞3月3日訊】所謂恐懼，所謂慌亂，究竟都在哪裏呢？
在周一的交易日當中，道瓊斯工業平均指數足足下跌了300點之多，使得熊市的前景更加變得現實起來，而人們也開始紛紛談論股市很可能會跌到十二年前的1997年春季以來所僅見的水平。
在這樣一種行情之下，按照常理，市場自然會陷入恐懼和慌亂之中。我的老讀者也自然會想到，假如市場的恐懼和慌亂情緒達到足夠的程度，逆勢分析家們也就可以得到他們期盼已久的訊號，進而宣佈熊市即將結束的消息了。
可是，這樣的指望無疑是落空了。
我們不妨來看看赫伯特股票投資通訊情緒指數(HSNSI)，這一指數是根據《赫伯特金融摘要》所追蹤的短期隨勢操作股票投資通訊推薦的股市投資充分程度編製而成。周一晚間的時候，HSNSI的讀數為-20%。
毋庸贅言，從絕對角度看來，這顯然是一個來得較低的讀數。不過，必須指出的是，指數當前的讀數還是要明顯高於去年七月間的水平——要知道，八個月前的時候，市場的點位正處於開始於一年半之前的熊市的最低水平，而那時，指數的讀數具體水平為-42.9%。
換言之，和去年七月間相比，道指今日的具體點位低了大約4400點，而短期隨勢操作投資通訊編輯們的立場卻比那時要樂觀不少。逆勢分析家們通常都認為，隻有當完全投降的情緒統治了市場時，真正的底部才會來到，而今日的市場，至少從這一情緒麵指標看來，顯然還遠遠談不上投降的問題。
那麽，所謂熊市底部，是否一定要伴隨著情緒麵的投降一起出現呢？為了找到這一問題的答案，我將市場1965年以來所有的底部資料都輸入了電腦的統計軟件——在確定怎樣的行情才可以算作是底部時，我采用了機構研究公司Ned Davis Research所提供的資料。
我暫且假定所有這些底部的判斷是可靠的，然後我結合四個不同的情緒麵指標對這些底部進行了綜合分析。除了我自己創製的HSNSI之外，我還引入了三個指標，分別是Investors Intelligence著名的投資通訊情緒調查，散戶投資者協會的散戶投資者情緒調查，以及芝加哥期權交易所的波動性指數——這一指數反映的是期權交易者對於未來波動性的預期，有些時候也會被人叫做是“投資者恐懼指標”。
令人難以置信的是，我在研究當中發現，在這些過去的熊市當中，平均說來，情緒麵總會在行情麵真正觸底之前大致十五天前後觸底。這一點給人的印象極為深刻，因為其他眾多的隨勢操作指標，在這方麵還沒有誰能夠達到如此的精確性。
當然，這所謂的十五天是一個平均數字，而相應的具體波動區間還是來得較大的。曆史統計數據顯示，在這四個情緒指標中某一個的底部和市場的真正底部之間，最大的差距可以達到一百一十二天之多。
關鍵在於，這些曆史性的趨勢究竟能夠在當前這樣的情況之下給予我們怎樣的指引。我們首先可以看到，周一距離HSNSI在這一周期當中的低點已經過去了二百四十三天，假如周一的確是市場的底部，則兩者之間的跨度就達到了之前曆史紀錄的兩倍。
假如我們將視線聚焦在Investors Intelligence情緒指標上麵，則我們所見到的情形多少會讓人樂觀一點：這一指標觸底距今大約是一百三十二天，其時間跨度大大短於HSNSI，但是不得不承認的是，假如市場和情緒指標真的業已雙雙觸底，這仍然是一個破紀錄的數據。
不過，芝加哥期權交易所的波動性指數迄今為止倒還沒有呈現出突破曆史紀錄的可能性，目前，指數的頂點是在一百零二天之前到達的。
最後是散戶投資者協會的情緒指數：事實上，結合曆史規律進行分析，這也是惟一一個顯示我們現在可能正在觸底的指標。該指標這一周期當中的低點是出現在2月19日，即大約兩周之前。
那麽，我們從前述這一切當中能夠得到怎樣的結論呢？誠然，這裏所討論的僅僅是一種理論上的可能性，但是我的確相信，無論怎樣，要從市場情緒麵因素得出行情已經觸底的結論總歸是非常困難的。
那麽，究竟市場需要下跌到怎樣的地步，才能出現那種足以讓逆勢分析家們相信底部即將到來的情形呢？誰也不可能預言，因為這個國家的還是取決於投資顧問和投資者的態度。
或者，市場還要經曆若幹個周一這樣的交易日，人們才可能最終放下全部的武器，舉手投降。當然，也不排除另外一種可能性，即在真正的投降發生之前，市場還必須經曆若幹周乃至於若幹月的折磨。
我們當然希望能夠盡快找到真正的答案，但是在此之前，我們也惟有等待。
(本文作者：Mark Hulbert)
評論
目前還沒有任何評論
登錄後才可評論.
