c101_237 期權和期權的操作2

買期權(OPTIONS)象買保險

來源: c101_237 於 2011-03-06 15:02:49

(期權和期權的操作, 科普掃盲之萬分之二, 網上談兵, 純屬娛樂, 切莫當真).

有人通俗地把買期權(OPTIONS)比喻成買股票保險, 更嚴謹一點說, 買期權實際上買的是將來某一特定時段內以某一特定價格買(或賣)這支股票的權利.

這裏我們不妨找一隻股票來舉例:

就拿HGSI來說吧, 離下周四(3月10日) FDA宣布HGSI狼瘡藥Benlysta的最後決定隻有四個交易日了, 從HGSI的周線圖和日線圖來看, HGSI自從兩年前的最低點拔地而起以來, 一直被框在一個以$25為中線($25±$8)的三角內. 3月10日FDA 的決定, 很可能會打破這個三角, 無論或上/或下, 預期的移動幅度可能都會在$5~$8以上.

周五HGSI 收盤在$25.58, 當日HGSI股票本尊的交易總量是2.9M左右, 而三月十八日到期的HGSI的期權,STRIKE PRICES為$24, $27~$30的CALLS,當日分別暴出了5598, 15927, 9710, 8741 及4135份合約, 這五個價位的CALLS加在一起, 達到了44000份合約, 相當於4.4M的股票交易量, 超過了其本尊的交易量.

為何HGSI在周五有那麽巨量的CALLS呢?

假如, (注意,是假如), 你看漲(或擔心)HGSI,周五花了$1.3 買了一份三月十八日到期的HGSI $27的Call, 也就是相當花$130買到了在三月十八日前以$27的價格買進100股HGSI股票的權利(你的成本是$27+$1.3 = $28.3). 屆時, 無論HGSI漲到多少(無論是$30, $40 或$100),你都可以”保險”地以每股$27的價格買到, 這就是為何說, 買期權象買股票保險. 如果3/10 FDA宣布的是好消息,HGSI真的漲到了$30, 你的$27的CALL,至少就會值$3.0 以上. 因為你買到的是 "權利”(而賣方賣出的是”責任”),你可以執行,也可以不執行,如果HGSI屆時跌倒了$27以下,你損失的隻有合約金而已.

假如, 你手上已經有HGSI 的空倉,那你可以用這一份三月十八日到期的HGSI $27的Call來HEDGE 空倉的風險, 也相當於為你的空倉買份保險, $1.3的合約金,就是你的保險費.

如果你看跌呢? 那可以花些合約金去買PUTs, 比如, 周五有人花了$1.04 買了一份三月十八日到期的HGSI $22的PUT, 也就是相當花$104買到了在三月十八日前以$22的價格賣出100股HGSI股票的權利(你的成本是$22-$1.04 = $20.96), 屆時,隻要HGSI跌到了$20.96 你就可以開始賺錢了(在$20.96以下,跌得越多,你的PUT就會賺得越多哈).

當然, 象HGSI這樣的狀況, 漲跌的可能性都有時,你也可以既買CALLs 又買PUTs, (術語叫Straddle, Strangle), 假如,你周五花了$1.3 買了一份三月十八日到期的HGSI $27的Call, 又花了$1.04 買了一份三月十八日到期的HGSI $22的PUT, 共付了$234的合約金(不算交易的手續費哈), 那屆時,隻要HGSI的股價在$29.34以上($27+$2.34), 或$19.66以下時 ($22-$2.34), 你的這對Strangle都會開始賺錢.

那合約金和保險費是如何決定的呢? 通常,越危險的事, 保險費就會越高, 保險的時間越長,需要付出的保險費也越多,這些買賣保險的基本特征,都會體現在期權的合約金上.

期權交易中有個專業名詞IV(Implied Volatility), 不妨可以看作一個衡量預期的 "危險” 程度的一個指標. 預期的股價漲跌幅度越大, 期權的需求量/銷售量愈高時, IV也就越高,通常所付的合約金(保險費)也就越貴了.

期權交易,從基本的Call和Put 的買賣開始,可以衍生出無數種的排列組合, 需要我們結合具體的市場, 特定的個股,靈活的應用. 一樣的米,可以養出不同的人,一樣的武器,用在不同人的手中可以有截然不同的效果. 正是因為有了期權和期權交易這一工具,才讓我們有了更多的可供選擇的交易策略.正因為它象浮雲, 象丘壑縱橫峰巒起伏的大山, 橫看成嶺側成峰, 遠近高低各不同, 任何有關OPTIONS的介紹和話題,可能都會掛一漏萬.