財經觀察 2217: 投資中國股市，耐心乃成功之道

投資中國股市，耐心乃成功之道
 
正文 評論 更多投資參考的文章 » 投稿 打印 轉發 MSN推薦 博客引用 發布到 MySpace.cn 字 體隨著中國股市從一年前的低點大幅反彈，泡沫論的聲音也開始不絕於耳。但那些久經股市磨礪的投資者告訴我們，對於跌宕起伏的中國股市，不要試圖去測算何時漲、何時跌，你要做的隻是波瀾不驚，笑看潮起潮落，等待中國股市注定會帶給你的長期而穩定的收益。
 
對於新興市場投資老手Mark Mobius來說，中國股市的魅力絲毫不減。他在一封電子郵件中這樣寫道，Templeton Asset Management的新興市場基金仍把中國視作最大的投資樂園；中國、亞洲乃至整個新興市場，依然充滿了長期投資良機。
 
身為Templeton Asset Management執行董事長的Mobius也提醒投資者要謹慎行事，最近市場的活動就是明證。
 
他說，投資者短期內要緊繃神經，因為當前股市震蕩得非常厲害，本輪牛市發生大幅回調的可能性非常大。
 
他指出，總的來講，投資新興市場不宜作短線，隻宜作長線，實際上，任何股市投資都是這樣。
 
如果你在去年10月份的低點投資MSCI中國指數，那麽截至今年8月份的高點，你已經獲利130%。但如果你在2007年10月份的曆史高位殺入，經過兩年的洗禮，你會虧損大約40%。
 
盡管過去一年全球任何股市對於散戶投資者來說都是驚心動魄的，但要把握中國股市的脈搏顯得尤為不易。以三年和五年時限計算，中國基準指數上漲了20%以上。
 
晨星公司(Morningstar)駐香港的基金分析師Y.T. Kum表示，你也不能指望從本地投資者那裏得到什麽線索，因為本地投資者所冒的風險遠遠超出美國投資人所能接受的水平。
 
Kum說，香港投資者將超過60%的資金投資在大中華區，其中，耐心的投資者得到了一些收益，但許多人蝕了本；當然，典型的中國投資者在時間觀念上也頗有個性。對他們來說，六個月至一年算是長線投資，短線投資可以是兩周或更多，甚至可以短到一天。
 
Kum建議把新興市場的投資規模控製在股票投資組合的10%以內，例如借助非日本亞洲基金進行投資。他也一直在向亞洲的投資者們灌輸多元化的理念。他說，對全球投資者來講，中國股市的波動仍太劇烈；如果要投資中國股市，就必須做好資產配置這門功課。
 
泡沫消失了？
 
對於中國股市來說，泡沫論已是老生常談。但從去年低點反彈以來，股市升幅一度超過100%，這又引發了經濟學家和分析師新的擔憂。Mobius也承認問題的存在，但似乎並不擔心。
 
Mobius說，中國政府對可能發生大的回調心知肚明，並嚴密注視股市和其他投資市場，一旦發現泡沫苗頭，就會采取限製信貸等應對措施；然而，雖不能保證不會有泡沫，但在現階段泡沫產生的可能性較小。
 
但他同時指出，在中國投資要冒風險；一旦政府紮緊貨幣供應的口袋，那麽包括中國在內的股票投資就會減少；同時，衍生品合約還將被拋售，複雜的衍生品可能導致企業大量破產，不光影響中國，也會影響世界。
 
奉行反向操作理念的投資者Marc Fabe也認為出現泡沫的可能性不大。據他觀察，近期房地產市場供求不匹配的跡象極少，但他預測今年全球股票市場將蒸發20%的市值。
 
當然也有人對泡沫表示擔憂。前摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師謝國忠(Andy Xie)今年8月份說到，中國股市和樓市被高估了50%至100%，整個資產市場已經演變成一個巨大的龐氏騙局。
 
法國興業銀行(Societe Generale)的Dylan Grice最近提出了一種悲觀觀點，他認為今日之中國與日本在失落十年中的境遇有相似之處。這位分析師說，西方世界正敦促中國放開對資本的管製，這與當初日本的情形一樣，這樣做會造成泡沫被越吹越大；完全放開的結果，就是史上最大泡沫的誕生。
 
晨星公司的Kum也指出，北京和上海的樓價在一年內翻了一番，政府在年初取消銀行貸款配額的做法確實增加了泡沫風險。但他同時表示，中國政府到目前為止成功阻擋了泡沫的爆發。
 
Kum補充說，估值因素也不支持泡沫論，MSCI中國指數基於2010年預期每股收益的市盈率為14倍，與標準普爾500指數的市盈率預期一致。MSCI中國指數2009年的市盈率為18倍。
 
霸菱資產管理(Baring Asset Management)駐香港的亞洲資產管理人Khiem Do表示，其所在公司對中國股市的投資策略是增持。他認為，投資者麵臨的風險不是投資中國太多，而是太少；中國經濟的高速增長會保持好幾年，他們認為未來5到10年能保持8%-9%的增長率；隻要估值還算合理，他們就會繼續投資中國股市。
 
精挑細選
 
Guinness中國及香港基金(Guinness Atkinson China & Hong Kong Fund)駐倫敦的基金經理Edmund Harriss表示，中國股市未來一年的回報率應該能達到20%左右，他相信自己麾下的基金能夠把握住這一機會。
 
不過他也注意到了中國股市自去年低點以來的猛跌漲勢，並認為今後12個月內這種大牛市將不會重演。持有股票一般達三年之久的Harriss說，他投資中國，看重的是中國消費力量的擴張潛力。
 
在能源領域，Harriss投資中國海洋石油(CNOOC)；在汽車領域，他投資駿威汽車(Denway Motors)；在重工業領域，他投資濰柴動力(Weichai Power)和東方電氣(Dongfang Electric)。在股市低迷期間，他沒有放棄上述任何一隻股票，一直持有至今。
 
GE Asset Management的新興市場投資經理Brent Jones說，他總是以長遠眼光打量中國市場；當你用10年以上或5年以上的時間跨度來展望中國未來，就依然有理由相信，中國會繼續進步，並在全世界擁有更大的影響力；這不是從A點到B那麽簡單的事情，這將是一個曲折的過程。
 
他告誡投資者，研判中國股市，重在觀察長期估值和長遠機遇；如果你相信中國經濟的增長潛力，相信未來10年中國還能保持8%的增長率，那就利用手中的機會增持你看好的中國股票。
 
Barbara Kollmeyer