財經觀察 2220: 華爾街賺大錢的秘訣 WSJ

劉罡

大眾通常都是在股市的高點買入，在股市的低點拋出。或許正因為如此，大部分投資股市的人都賺不了大錢。但《華爾街日報》網絡版專欄作家Brett Arends認為，並不能因此而指責大多數人都是傻瓜，因為人們在股市上高買低賣正是他們有理性的表現。

如果你看到自己投在股市上的養老錢縮水了一半，這時你是拿手中的應急救命錢去股市“逢低吸納”，還是選擇割肉平倉？恐怕頭腦理智的人都會傾向於後者。還有，如果美國企業2010年的利潤率更接近其長期平均水平，那麽標準普爾500指數基於2010年收益的市盈率將接近17倍，甚至超過了一向以高市盈率著稱的中國股市（摩根士丹利資本國際中國指數基於2010年收益的市盈率為14倍）。但多數美股投資者依然做出了入市買盤的選擇，美國股市周二收盤走高，各類股票全線上揚。或許大多數投資者都理智地意識到，在可預見的將來，美國利率仍將保持在接近零的水平，這意味著美元的現金收益幾乎為零，麵對因全球風險偏好上升而持續下跌的美元匯率，即使是出於給手中資金保值的目的，似乎也理應把錢投放到股市上。

看來對我們普通人而言，做理智型投資者難以掙到大錢。那麽做“瘋狂型”投資者呢？晨星公司的基金分析師Y.T. Kum說，中國本地投資者所冒的股市風險遠遠超出美國投資人所能接受的水平。這說明中國股市上不乏“瘋狂型”投資者，但鑒於A股點位目前仍比2007年10月份的曆史高位低40%左右，A股兩年前下滑以來因大膽抄底股市而被套的中國股民恐怕不在少數。

理智不行，瘋狂又不行，那麽華爾街上那些投資老手又是憑什麽賺到大錢的呢？《企業能否成為拉動經濟複蘇的下一主力？》一文一舉道破了天機：華爾街總是對未來抱有最美好的期望，但同時也在為最壞情形做好準備。而我們普通投資者卻似乎正好相反：我們大多數人都對未來抱較為悲觀的看法，但卻很少有人為出現最壞的市況真正做好了準備。我們不妨看看華爾街專業投資人士是怎麽做的吧。

盡管摩根士丹利前分析師謝國忠認為，中國股市被高估了50%至100%，整個資產市場已經演變成一個巨大的龐氏騙局。但新興市場投資老手Mark Mobius卻認為，中國股市的魅力絲毫不減；通用電氣資產管理公司的新興市場投資經理Brent Jones則說，當你用10年以上或5年以上的時間跨度來展望中國未來，就依然有理由相信，中國會繼續進步，並在全世界擁有更大的影響力。

但這並不意味著專業投資者都是群戴著玫瑰色眼鏡看世界的人。從RBC Capital Markets最近對736位商業銀行、投資銀行、對衝基金和私人資本運營公司管理人士的調查看，隻有6%的受訪者預計經濟會在未來6個月內大幅反彈；受訪者中雖然有高達65%的人已采取措施優化了資產結構，但大多數受訪者仍計劃保留或增加資本金。

看來，隻做到“別人貪婪時我謹慎、別人謹慎時我貪婪”還不行，更重要的是要做到“最貪婪的時候也是最謹慎的時候”。

（本文作者劉罡是《華爾街日報》中文網編輯兼專欄撰稿人。文中所述僅代表他的個人觀點。）