財經觀察 1520 --- 經濟衰退是否已過半？

經濟衰退是否已過半？

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2008年11月12日08:25

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經濟困難時期，投資策略師們總是用這樣一種經驗來安慰自己：一場衰退到了一半的時候，投資者就開始預期經濟複蘇了。投資者的這種態度會推高股市，隨著經濟好轉，漲勢會繼續下去。

現在，投資者隻剩下兩個問題了：確定衰退是何時開始的，以及何時會結束。很多人認為衰退開始於第一季度前後。據美國國家經濟研究局(National Bureau of Economic Research)的數據，美國自1919年以來經曆過16次經濟萎縮，平均持續時間為13個月。

以此為標準，目前的這場衰退已經到了中點，甚至已經過半了，也就是說現在是買進股票的時候了。不過，不要操之過急。Federated Investors的股市策略師杜塞爾(Linda Duessel)說，如果這是一場普通的衰退，那麽年底前就結束了；不過這卻是一場更為嚴重的衰退，很有可能會持續到明年年底。

消費者信心動搖、借貸緊縮、房地產和汽車業前景黯淡，這些都表明此次衰退將比普通的衰退持續更長的時間，或許會達兩年之久。這樣的話，股票在未來幾個月裏仍不會是誘人的投資產品。而且由於衰退的結束時間隻有在事後回顧時才能確定，投資者需要參考一下其他指標。比如，標準普爾500指數跌幅超過了46%，高於36.5%這一曆史平均跌幅。

花旗集團(Citigroup)首席美國股票策略師列夫科維奇(Tobias Levkovich)說，標準普爾500指數以及波動和估值等其他指標結合起來是判斷衰退的更好依據。他說，我理解學術界的做法，但它確實表明你正在作出現在無法證明、而隻有在回頭看的時候才能證明的假設。

David Gaffen