財經觀察 1419 --- 大熊市的投資策略

大熊市的投資策略

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熊市的痛苦和漫長考驗投資者的耐心和信心。對堅定的價值投資者而言，也許談不上痛苦，隻是一種曆練，或僅僅是一種等待。然而許多數人在漫長的煎熬中漸漸崩潰，黎明前的黑暗是最令人絕望的，機會往往在這時悄悄地孕育著。

下跌不會很快結束，熊市通常持續兩三年以上，加上這次史無前例的全球性金融危機，也許痛苦會比我們想象的要長，但不代表沒有希望，每次曆史的車輪都會把看似世界末日的危機狠狠地碾碎。

一九二九年的美國金融大蕭條，五千家銀行倒閉，八萬六千家公司相繼關門，失業人口超過兩位數。然而資本市場僅用兩年半就到達了底部，然後開始緩慢的恢複，盡管用了很長時間才回到高位，但很多優質企業的漲幅遠遠超過市場。現在的情況比二九年糟糕嗎？即使答案是肯定的也不必恐慌，中國僅僅受危機間接的影響，中國的金融機構仍然穩如泰山，中國的經濟是增速減緩而不是衰退，況且危機總會過去的。總有人在悲觀的時候把恐慌無限放大，抹殺所有的希望，曆史一次次證明了這種論調的荒謬，保持理性才能看清真相。

價值決定價格的規律給予了投資者最強有力的保障。優質企業的價格被大幅低估，不斷的成長使低估加劇，低估程度越高價值引力越大，很快就會讓價格回到合理的價值區域。大幅低估的優質企業往往遠先於市場開始複蘇，有價值的支持，大熊市也會產生持續上漲的股票。數年後當回眸時會發現，所有對宏觀經濟的擔憂不過是過眼雲煙。當然一切都建立在對企業價值的正確判斷上。

金融海嘯將帶來又一次媲美2005年的大機會，未來一、兩年很可能又是遍地黃金的好時代。但熊市時選股尤為重要，選錯了也許好幾年都翻不了身，甚至永遠翻不了身。大熊市盛宴給予投資者充裕的時間細嚼慢咽，精挑細選，市場的非理性會帶來超越期望的安全邊際。沒有必要匆忙地大規模買入，但最重要的是清楚現在不是盲目悲觀，而是時刻準備戰鬥的時候。

戰略上樂觀積極，戰術上嚴謹審慎。