財經觀察 1348 --- 美國經濟暫免跌下懸崖

美國經濟暫免跌下懸崖

2008年10月15日18:40

惡

夢結束了嗎？美國和歐洲各國政府終於找到治愈金融危機的良藥了？經濟衰退的危險已經消除？

非也。美國經濟依然有可能陷入嚴重衰退，目前已達6.1%的失業率有可能升至8%以上，各種與經濟衰退相伴的倒黴事也將隨之而來。

但情況還有可能更糟。在上周幾個恐慌時刻，美歐國家為自保而開始采取以鄰為壑的政策。世界經濟看上去正在步步靠近另一次大蕭條的前夜。以英國、歐洲其他國家和美國相繼用納稅人的錢向銀行體係注資為顯著標誌，一個新的跨大西洋聯盟正在形成，這大大降低了惡夢成真的幾率。僅憑這一條，人們就有理由不再像上周那麽驚慌。

本年度諾貝爾經濟學獎獲得者保羅•克魯格曼(Paul Krugman)周二在接受CNBC電視頻道采訪時說，政府的最新救市行動就像“防止傷員死於失血過多的戰場急救藥”。鑒於傷勢的嚴重程度，這可不是項小成就。如果一切按預想進行，銀行至少能夠恢複彼此間的放貸，這是金融業邁向複蘇的必要一步。

曾擔任美國聯邦儲備委員會(Fed)理事的經濟預測師勞倫斯•邁耶(Laurence Meyer)周二說，美國新推出的救助計劃“雖然有助於使人相信，最嚴重的經濟下行風險已經消退，但損害業已造成，經濟陷入衰退是無可避免的，且疲弱局麵將維持一段時間”。所言極是。

在過去兩周發生市場混亂之前，美國經濟的增長速度已經顯著放緩。失業率不斷上揚。消費者支出意願減弱。企業對擴張和投資變得越來越謹慎。住房價格持續下滑。從銀行到貨幣市場基金，各放貸機構都在屯積現金以應對不可預知的未來，這導致信貸危機的影響範圍日益擴大。陸續有銀行宣布倒閉。世界其他國家都在出現美國病的症狀，這意味著美國無法依靠出口增長來抵消國內經濟活動的疲弱。人們對美國經濟可能不會陷入衰退的僅有一點希望也已消失殆盡。預測人士開始談論美國經濟可能連續兩到三個、甚至四個季度陷入衰退。

情況隨後變得更糟。股市暴跌使所有在401K退休金計劃或共同基金中有投資的人都遭遇了財富縮水，並摧毀了人們所有殘存的信心。歐洲的銀行開始出問題。全球經濟的血液循環係統──信貸資金從儲戶流向投資者，從放債方流向舉債方，從一家銀行流向另一家銀行──出現了梗塞。Fed和其他央行向銀行業注入的資金全都被拿來壓了箱底，而沒有用於放貸。金融市場無緣無故地步步走向恐慌。甚至Fed和歐洲各國央行協調一致下調利率也於事無補。

上周，依然支持政府出台救助計劃的人終於明白，按照財政部長鮑爾森(Henry Paulson)最初製定的救市計劃向銀行收購不良資產已經不足以解決問題。這一做法最終可能會見效，但它花費的時間太長、手法也太過間接，因此需要采取將納稅人的錢直接投向生存幾率高的銀行這種激進療法。（官員對此舉可能導致的結果心照不宣：監管部門必須迅速關閉那些狀況太差、隻能聽天由命的銀行，否則就是用納稅人的錢進行愚蠢的高風險賭博。）

政府的最新救助舉措降低了出現最壞情況的危險，並且有可能成為這場已曆時14個月的金融危機的轉折點，不過後一點暫時還難有定論。但那些在雷曼兄弟公司(Lehman Brothers Holdings Inc.) 9月14日申請破產前就已在肆虐美國經濟的負麵力量並未因此而偃旗息鼓。目前的股價顯著低於10月1日時的水平，所以投資者的錢袋更癟了。房價仍在跌個不停。消費者、企業和銀行家們依然有大把的理由保持極端謹慎，而且他們也的確會繼續這麽謹慎下去。

當人們心裏沒底時，就會選擇等待──新車不用現在就買、聖誕計劃以後再定、簽放貸款之事暫時擱下、雇傭新人等等再說。當每個人都按兵不動時，經濟就會萎縮。正是由於人們認識到了這一點，股市在周一暴漲後於周二出現下滑。也正是這種認識促使民主黨人及其谘詢的經濟學家們考慮推出另一個財政刺激方案，該方案或許在11月4日總統大選後不久就能獲得批準。

事情仍很有可能不按人們預想的方向發展。銀行有可能拿了納稅人的錢卻不增加放貸。房價有可能不會像人們普遍預計的那樣在明年中期穩定下來。恐懼和悲觀情緒有可能繼續打壓股票市場。某家美國大型汽車製造商可能申請破產，而某家現在被認為狀況良好的企業也有可能出人意料地宣布自己情況不妙。政府救助計劃可能引發的爭議或小醜聞會打擊政府的信譽，而鑒於這一救助計劃的龐大規模和快速推進，這類負麵影響幾乎是不可避免的。布什與下任總統的權力交接也有可能在目前這個微妙時刻造成美國政策走向的不明朗。

全球經濟目前遠談不上健康。而在開始好轉之前它幾乎肯定還要再走上一段下坡路。美國經濟頗具傳奇色彩的抗跌能力將經受檢驗。市場還要再過一段苦日子。但非常令人欣喜的是，在那些大銀行不太情願的默許下，幾周來各國政府頭一次正沿著提振而不是打擊市場信心的路子前進。

David Wessel