財經觀察之 1117 --- 美國經濟增長：信心源自中國經濟

美國經濟最近幾年一直保持在３％以上，減稅政策、房地產消費、外國投資乃至
戰爭對美國ＧＤＰ的貢獻不可忽視；而歐盟（尤其是歐元區），最近幾年經濟增長一
直比較緩慢，這與歐元區的結構調整有關；不過縱觀全球，今年還是一個不錯的年份
。但是如果石油價格一直高下去的話，下半年全球經濟可能會受到影響。

　　根據國際貨幣基金組織早前的預估，盡管石油價格在一個令人難以接受的高位持
續徘徊，但２００６年全球經濟平均增長速度仍將接近５％，稍高於去年４．８％的
水平。美國經濟增長３．４％，為西方主要經濟國家中增幅最高，英國經濟增長２．
５％，歐元區經濟增長２％，日本經濟有望增長２．９％。

　　美國的憂患

　　美國官方最近公布的資料顯示，美國ＧＤＰ從今年第一季度的５．６％下降到了
第二季度的２．５％。華爾街的觀察家普遍預計，今年下半年美國經濟增長速度最高
不會超過３．１％。當然，對這一組數據的解讀比數據本身可能來得要困難。按照美
國新財長保爾森的說法，第一季度增長的太快了，需要緩和一些來抑製通貨膨脹。保
爾森稱，“美國經濟其實正在過渡到一個更加可持續的增長速度。”不過，已經發生
的事實是，美國經濟增速確實已開始降溫，經濟增長中的不確定因素在增加。

　　美國是世界經濟增長的主要引擎。本世紀初以來，美國經濟增長勢頭一直不錯。
個中的原因包括減稅、低利率，以及“９．１１”後美國政府過於“慷慨”的預算支
出對經濟的刺激。就減稅措施來看，美國家庭與企業不但得到現實的好處，而且對未
來預期收益的普遍看好，致使消費者個人與企業投資大增。而１％以下的利息水平更
刺激了原本就缺乏“儲蓄偏好”的美國人胃口。另外，受美元弱勢和新興市場國家經
濟增長的影響，美國在對外貿易中也獲益匪淺。

　　不過，正如我們最近所看到的，推動美國經濟發展的幾個主要因素或已經減弱或
開始消失。受減稅效應遞減率的影響，減稅的效果已經大大減弱。而由於人們對通脹
的擔憂，美國政府在最近的一年時間裏已經連續１２次加息。而且，加息的效果已經
“立竿見影”。美國政府最近公布的幾乎所有房屋市場活動指標，都對美國支柱產業
的房地產發出了降溫信號，普通美國人的購房需求又開始重新回到穀底。當然，能源
價格居高不下也將是製約消費開支增長的一個重要因素。不過，個人收入和企業利潤
增長能夠抵消能源價格上漲的大部分，石油價格即便是維持在每桶８０美元以上的高
位，也不至於對美國經濟造成重創。

　　自今年５月起，通脹壓力一直在增加，而美國的經濟前景似乎正趨於惡化。不過
，對於美聯儲官員來說，經濟增長放緩可能還是一個不錯的消息，因為他們一直擔心
生產力以外領域的增長可能導致通貨膨脹壓力上升。盡管經濟學家已經開始擔憂經濟
增長存在降至過低水平的危險。換言之，人們對美國經濟最不可預期的威脅還是利率
被推得太高。

　　歐盟的問題

　　歐盟經濟近幾年來一直不景氣，尤其是歐元區國家。今年歐元區經濟增速有望達
到２％以上，為２０００年以來最快增長，這似乎是一個好兆頭。作為歐元區經濟的
“火車頭”，德國剛剛公布的失業率也降至兩年來最低點，預示著德國製造業開始強
勁複蘇。歐盟的問題比較複雜，一個“中國鞋”的問題時至今日仍然被搞得如此神經
兮兮就可窺一般。

　　西歐諸國與美國使用的經濟“語法”有明顯差別。歐盟的結構調整近幾年一直進
展緩慢。受製於內部規則，歐元區國家既不能舉債支出刺激消費，又不能減稅刺激投
資，當然也沒有自己的貨幣政策。誰也不敢偏離歐元的跑道半步。這種無視腳的尺寸
“穿統一尺碼的鞋”，嚴重束縛了歐元區經濟發展。德國總理默克爾最近公開揚言，
“顧不了這些規矩了。”言外之意要走自己的路。重要的一點是，目前西歐老牌經濟
工業國家均麵臨著一個“社會主義”福利搖擺過頭的難題，對付外部經濟風險的能力
大大減弱。

　　全球的信心

　　高盛剛剛發布的描述全球商業前景信心指數顯示，商業信心指數從今年二季度的
７１驟降至８月初的４２，已經低於５０的分界線。５０是商業環境正在改善還是正
在惡化的分水嶺標誌。美國的數據惡化幅度最嚴重，其商業前景指數下降至３９，為
２００２年以來的最低水平，而且遠遠低於４年平均數。歐洲的商業前景指數降幅也
很大，從第二季度的７５猛降為４３。當然，這裏的問題是，未來經濟下降的幅度以
及將會持續的時間尚不明朗。

　　值得注意的是，日本經濟近期強勢複蘇跡象明顯。截至今年３月底的２００５—
２００６財政年度中，日本ＧＤＰ同比增幅達到３．２％，為１５年來最好紀錄。日
本政府最近已經將本財年經濟增長預期由１．９％上調至２．１％。如果延續到今年
１１月，日本經濟將有望實現二戰後以來最長的擴張周期。華爾街的觀察家認為，從
基本麵來看，日本經濟現在是三大經濟體中增長勢頭最好的。而國際貨幣基金組織在
前不久的日本年度經濟報告中將日本經濟今年的增速提升至２．９％。

　　毋庸置疑，全球經濟增速比原先預計的要快，最主要的原因還是歸於中國、俄羅
斯和印度這些新興市場國家。不過，我國與西方經濟大國，乃至於俄羅斯都有一個經
濟助推力的顯著區別，即ＧＤＰ增長中的外貿依存度比較高。我國是世界外貿依存度
最高的經濟大國。資料顯示，從１９８０年到２００１年，美國、日本、印度、德國
的外貿依存度大體穩定在１４％至２０％之間。而我國從上世紀８０年代初期的１５
％左右的外貿依存度一路躥升至去年接近８０％這樣一個水平。

　　像我國這樣對貿易依存度如此高的情況，要保持經濟不大起大落，就需要出口以
每年３０％左右的速度不斷遞增。如果沒有全球的經濟增長做鋪墊是不可能完成的事
情。另外，我國已經連續１２年位居全球貿易摩擦目標國榜首。每一次貿易摩擦，中
國製造就會遭到一次衝擊，這種情況已經發生過不止一兩次了。這就要求我們必須慎
待貿易摩擦問題。

　　為了應對全球經濟風險，我國理應盡快實現以出口為導向的經濟向國內消費為導
向的經濟轉型，盡管這並不是一個輕鬆的事情。最近我們看到，中央政府已經開始越
來越重視對內需消費市場的培育，包括降低個稅，提高工薪階層低收入標準，廢除農
業稅和“新農村建設”等等，這些，都會對刺激內需市場起到一定作用

來源：中國財經報