財經觀察之 1116 --- 全球加息熱潮力度有限

全球正在興起加息緊縮的浪潮。從美洲到歐洲，從大西洋到太平洋，全球主要發
達國家或地區央行都開始或已多次上調其基準利率。但專家認為，當前全球緊縮因為
力度不夠、相互缺乏協調配合、持續時間不確定等因素，資金泛濫的狀況暫時很難在
根本上被扭轉。相應的，那些湧入我國的投機熱錢其＂後院＂情況雖有所變化，但遠
未達到＂起火＂而自亂陣腳的程度。對中國來說，從股權投資、債務融資等各個領域
狙擊熱錢湧入，依然＂任重而道遠＂。

　　僅上個月，全球範圍內便有１５個國家和地區的中央銀行上調了利率，其中日本
在實施零利率政策６年之後也首次宣布加息。而在上周，歐洲央行（ＥＣＢ）和英國
央行（ＢａｎｋｏｆＥｎｇｌａｎｄ）雙雙上調利率２５個基點，分別達到３％和４
．７５％，澳大利亞央行也將隔夜拆款利率由５．７５％上調到了６％，日本央行還
發出要繼續上調利率的信號。全球加息的共性理由，是石油、金屬品等資源類價格飆
升推動生產要素價格高位運行，通貨膨脹在主要國家都有表現，隻是程度不同。

　　觀察人士指出，從長遠來看，主要國家的普遍緊縮政策對於收縮資金、改善當前
流動性泛濫的局麵有著積極的作用。然而其效果發揮尚需時日。一方麵，因為各個國
家加息政策並不能協調配合，而是各行其是。比如，當美國連續十多次加息之時，歐
洲和日本卻在小心翼翼地護衛著＂久違＂了的經濟複蘇，直到最近才啟動緊縮；而這
個時候，美國因為就業等宏觀經濟數據不佳，今日淩晨已宣布暫時中止第１８次加息
。另一方麵，這種全球加息是否具有連續性和持續性也是個疑問。無論是歐洲還是日
本，維護經濟複蘇的增長勢頭，要甚於對通脹的擔憂。

　　銀河證券首席經濟學家左小蕾博士告訴記者，通過加息或者降息來調節宏觀經濟
，這種貨幣政策工具在美國已經非常成熟、連續、穩定和有效，在其他國家則不盡然
。近期全球密集加息幅度都不大，歐洲、日本能否像美國那樣連續加息，也是個疑問
，得看各國具體情況。

　　左小蕾認為，近幾年，以美國為首的主要發達國家實施擴張性貨幣政策後，全球
資金十分充裕，而在共同基金、對衝基金的幫助下，貨幣又成倍的擴張至當前泛濫成
災的地步。在她看來，近期全球上演的加息熱潮力度有限、協調性欠缺，並且能否持
續下去也是問題，因而這對流動性的緊縮非常有限。這就是說，覬覦中國的熱錢，＂
不該來的，還在來，該走的，還不打算走＂。熱錢湧入隻會繼續增加，而不會減少。
狙擊熱錢，不能懈怠。

　　權威數據顯示，１９９２年～２００５年，國外資本流入中國的年均增速高達２
８％左右，這其中，私人資本流入約占國外資本流入總額的９０％。中國甚至與美國
交替成為世界最大引資國。特別是到了２００５年，資本流入結構中直接投資占比下
降，其他投資如貿易信貸、貸款、貨幣和存款等占比，從３６％增加到７３．２１％
。熱錢正從貿易融資、股權投資、ＱＦＩＩ等各個明的或者暗的渠道湧入我國。房地
產成了熱錢投機的重災區。

　　此前，專家們憂心忡忡的說，全世界絕大多數國家對外資進入國內房地產市場都
有不同程度限製，而我國對非居住在中國境內個人購房、買商鋪等資本項目外匯收支
還無任何管理辦法，使境外熱錢長驅直入，在這方麵我國事實上已經成為世界上最開
放的國家之一。

　　可喜的，現在情況已完全不同。７月２４日，建設部等六部委聯合發布《關於規
範房地產市場外資準入和管理的意見》拉開了外資購房規範的序幕，隨後，北京發布
管理細則，上海也在緊鑼密鼓的製定，相關細節草案也浮出水麵。

　　分析人士還指出，熱錢投機的基本特點是充分利用該國的政策間隙，現在外資購
房雖受到限製，熱錢必然會另辟他途，尋找機會，這也需要我們時時警惕。狙擊熱錢
，就是一場持久戰

來源：中國證券報