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財經觀察之 849 --- 全球升息抗擊通貨膨脹

(2005-12-12 06:47:48) 下一個

周四上午,韓國央行出人意料將隔夜拆款利率目標由3.50%升息至3.7
5%,這是韓國三年來的第二次升息。而新西蘭本周三將利率水平提高到7.25%
,高居主要工業國利率水平之首。

  至此,全球主要工業國中,除了仍然在緊縮中掙紮的日本外,都已經開始了新一
輪加息。另外,大陸、台灣、香港等經濟體也先後提高了利率水平。目前,全球的物
價水平和經濟增長情況表明,加息勢頭明年將繼續。

  商品大牛市施壓物價2002年開始,美國經濟從恐怖事件、上市公司財務醜聞
導致的經濟衰退中複蘇。作為全球經濟的發動機,美國的複蘇帶動了歐元區等其他經
濟體的複蘇,刺激了消費者需求。

  但全球進入新一輪加息周期,除了因為經濟複蘇導致的需求拉動型通貨膨脹外,
還有一個重要原因是原材料價格持續上漲導致的成本推動型通貨膨脹一直沒有得到抑
製。

  從2002年初至今,倫敦金屬交易所代表銅鋁等基本金屬價格變化的LMEX
指數上漲了130%!中國經濟近年來的高增長被認為是鋼材、銅鋁等原材料價格超
級大牛市的主要原因。2004年中國政府曾公布一些信貸緊縮計劃,市場解讀為中
國經濟增長將放緩,原材料價格會隨之下跌,但隨後的事實說明這是不準確的。

  今年以來,國外眾多投行都開始重新評估中國市場對水泥、鋼材、銅鋁及其他基
本生產資料的需求潛力。在20世紀60年代日本和80年代韓國工業化過程中,對
原材料持續的大量需求引發了當時原材料價格多年來一直居高不下。目前中國經濟仍
然處於高增長率周期中,對原材料的巨大消費能力將導致上述原材料價格持續高位,
給物價指數造成壓力。

  央行眼中釘:油價高企

  成本推動型通貨膨脹一直令各國央行“頭疼”。在世界經濟通貨膨脹曆史上,1
0次大的通貨膨脹有6次都和原油價格上漲有關。作為主要工業原材料之一,自20
02年初到現在,原油價格上漲了250%左右。

  曆史經驗說明,作為通貨膨脹的兩大誘因之一(另一誘因是糧食價格),原油價
格的上漲不僅僅影響相關產品的價格,而且最終會帶動其他商品價格上漲。並且,由
於消費力受到影響,消費者會要求提高工資,從而進一步惡化通貨膨脹狀況。近年來
,西方國家製造業、運輸業因為工資談判導致此起彼伏的罷工就是很好的例子。

  目前,原油價格仍然在高位徘徊,而且歐洲和美洲可能又將麵臨一個寒冷的冬天
。因此,原油價格在短期內仍將是各國央行的眼中釘。

  美國發動機加快全球經濟

  另外,從美國經濟周期看,進入上世紀80年代以後,美國經濟衰退的時間平均
隻有3個季度,而擴張周期平均卻高達36個季度。因此,本次美國和全球經濟的複
蘇將持續幾年,而物價水平將因為需求增加而繼續高漲。

  基於以上情況,各大預測機構都紛紛上調了主要經濟體的通貨膨脹水平,同時下
調了GDP增長率。OECD最新預測報告顯示,2006年全球物價指數仍然將呈
現上漲的勢頭,並且會繼續高於那些采用通貨膨脹目標政策國家或地區的物價目標水
平。因此,2006年大部分經濟體將因為通貨膨脹水平繼續加息。

  加息會導致經濟增長率減緩,但還不至於使全球經濟陷於衰退。美國最新的季度
GDP增長率為4.3%,遠高於曆史擴張期間平均3%的增長水平。數量模型計算
結果表明,就算持續加息到5%或者以上,美國經濟增長率也不會低於2.5%。

  隻要美國這個發動機不衰退,其他國家或地區因為加息而導致的低增長就可以通
過重新調整利率政策得以改善

 

來源:人民網-國際金融報

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