財經觀察之 727 --- 德國政府組建遇阻拖累歐元走勢

來源：世華財訊

 

德國聯合政府組建過程中遇到的困難重新成為外匯市場關注的焦點，並可能再次
拖累歐元走勢，市場擔心德國會重新回到選舉階段，而政局不確定性的增加被視為不
利於歐元的因素。

　　綜合外電１１月２日報道，本周迄今為止，推動德國聯合政府組建的兩位關鍵人
物宣布退出。１０月３１日，社民黨（ＳｏｃｉａｌＤｅｍｏｃｒａｔＰａｒｔｙ）
主席ＦｒａｎｚＭｕｅｎｔｅｆｅｒｉｎｇ宣布將辭職。

　　１１月１日，基社盟（ＣｈｒｉｓｔｉａｎＳｏｃｉａｌＵｎｉｏｎ）的Ｅｄｍ
ｕｎｄＳｔｏｉｂｅｒ也放棄了加入未來內閣的計劃，而他此前一直是經濟部長的內
定人選。

　　Ｍｕｅｎｔｅｆｅｒｉｎｇ和Ｓｔｏｉｂｅｒ的離開，距離基民盟（Ｃｈｒｉｓ
ｔｉａｎＤｅｍｏｃｒａｔｉｃＵｎｉｏｎ）及其合作夥伴基社盟以微弱優勢贏得大
選而被迫與社民黨協商組建聯合政府之時僅有六周之遙，而距離基民盟領袖默克爾（
ＡｎｇｅｌａＭｅｒｋｅｌ）向總理職位的邁進取得初步進展更是沒有多長時間，表
明仍有許多不確定性因素威脅著這個歐元區最大的經濟體。這對於歐元而言可能是一
則不利的消息，正如９月１８日選舉結果公布後兩大政黨之間的口角為歐元帶來壓力
一樣。在選舉結果公布後的三周，歐元匯率下跌了大約２％，加快了早些時候的跌勢
，創下自６月份以來的最低水平，且距離０３年１２月以來的最低水平僅有數點之差
。

　　盡管到目前為止歐元對組閣進程遭遇困難的消息幾乎是置若罔聞，特別是由於１
０月份製造業采購經理報告表現強勁等樂觀經濟數據及歐洲央行（Ｅｕｒｏｐｅａｎ
ＣｅｎｔｒａｌＢａｎｋ）的強硬措辭掩蓋了政治方麵消息的影響。但這些積極因素
也未能在最近幾周推高歐元匯率。在超過五周的時間內，歐元始終圍繞著１．２０美
元的水平振蕩。考慮到近來美元匯率總體上受到投資者的青睞，任何更多的負麵消息
都將增加美元兌歐元匯率進一步向上突破的可能性。

　　ＭｅｄｌｅｙＧｌｏｂａｌＡｄｖｉｓｏｒｓ駐紐約的首席執行長Ｓａｓｓａｎ
Ｇｈａｈｒａｍａｎｉ表示，人們都在關注政治局勢；雖然還不完全清楚事態將如何
發展，但它非常重要。人們憂心忡忡，擔心德國會重新回到選舉階段；人們希望德國
能迅速采取行動，進行必要的改革，提升德國在國際市場的競爭力，但倘若德國需要
重新選舉，這種希望就有可能破滅。

　　盡管兩位關鍵人物本周的退出對於組建聯合政府的最終影響尚不能確定，但分析
師普遍認為，德國真正意義上的政府成立時間可能將因此而推遲。分析師及歐洲媒體
廣泛將上述危機視為社民黨的分裂，這可能最終會鼓舞基民盟。但與此同時，艱難的
組閣進程也將進一步拖延。

　　在最好的情況下，這意味著德國政府的組建及迫切需要的改革措施的實施將進一
步推遲。而在最糟糕的情況下，這可能意味著各方無力組建新政府，從而將重新進行
選舉，而改革耽擱的時間將更久。

　　倘若危機的深化導致最惡劣情形的發生，或是可能出現無限期拖延的局麵，則市
場也許將別無選擇，隻能犧牲歐元。對於一個典型的先行動後提問的市場而言，這意
味著外匯市場目前可能低估了聯合政府組建形勢惡化對歐元的影響。

　　０５年以來，市場一次又一次低估了政治因素對匯率的影響力，尤其對於歐洲的
政治因素。德國的選舉就是其中之一，而目前風聲四起的狀況與當時的情形相比也似
乎是換湯不換藥。

　　目前對德國政局反應的匱乏，與今年５月份法國和荷蘭對歐盟憲法進行全民公決
前外匯市場自以為是的局麵如出一轍。盡管在全民公決前進行的調查已然表明憲法不
會獲得通過，但市場在事前一直滿懷希望，而事件剛發生時，分析師則紛紛預計事件
基本上不會對歐元產生影響。

　　但當法國和荷蘭選民在５月底否決了歐盟憲法後，歐元迅速從表決前幾天的１．
２６美元跌至６月中旬的１．２０２０美元，且迄今未能收複失地。而這不過是延續
了歐元０５年早些時候因另一次政治挫折而引發的跌勢。當時，歐盟不願放寬《增長
與穩定公約》（ＧｒｏｗｔｈＡｎｄＳｔａｂｉｌｉｔｙＰａｃｔ）中有關赤字的規
定。

　　Ｋａｔｚｉｖｅ補充道，正如０５年早些時候一樣，不確定性的增加被視為不利
於歐元的因素