財經觀察之 711 ---俄羅斯患上荷蘭病：滯是遠慮 脹是近憂

從理論上說，油價的暴漲隻是一場在全球範圍內進行利益再分配的零和遊戲。而
ＧＤＰ總量隻占全球六十分之一卻擁有八分之一石油產能的俄羅斯，曾被認為是這場
博弈中最大的既得利益者。

　　２００５年，俄羅斯的石油產量將從２００４年的４．５億噸提高到４．９億噸
，出口從１．８億噸增加到２．２億噸左右。如果油價能在最後一個季度保住前三季
上漲了６０％的勝利果實，將使得俄國全年“石油美元”超過９００億美元，貿易順
差從８８４億美元增加到１０００億美元左右，其外匯儲備將在年底達到２０００億
美元左右——盡管俄羅斯政府在２００５年上半年提前償還了巴黎俱樂部１５０億美
元債務。

　　這些絕對數字固使人欣然，可一些相對數字卻實在無法可喜：盡管在二戰前俄羅
斯就完成了工業化並建立了完整經濟體係，但如今石油產業的銷售額在整個ＧＤＰ卻
是三分天下有其一，更占據了出口收入和聯邦預算的半壁江山。一旦油價再次演繹“
暴漲之後必有暴跌”的必然規律，一夜暴富的俄羅斯將瞬間輸的精光。

　　穩定基金以豐補歉

　　因此，鑒於國際市場的石油價格波動和國家財政對石油收入的嚴重依賴性，俄政
府於２００３年決定對超過編製預算收入的石油基準價（２０美元／桶）的石油出口
溢價部分征收的超額稅收，設立石油預算穩定基金，以平衡油價波動對於經濟的影響
。

　　俄政府每兩個月調整一次出口關稅，最近的決定是，自１０月１日以後，將石油
出口關稅從１３９．９美元／噸的提高到１７９．９美元／噸，，這已是自去年２月
以來的第７次調高石油出口關稅——當初的石油出口關稅隻有４１．６美元／噸。

　　這樣一來，超過預算基數出口收入的超額稅收也就不斷上升，穩定基金規模從２
００４年的１００億美元增加到２００５年８月的７０００億盧布（接近２５０億美
元），超過了當初設定的可以動用的最低限額——５０００億盧布。而按照目前的速
度遞增，穩定基金到年底預計將超過５００億美元。

　　折中方案皆大歡喜

　　如何使用這筆資金，各種勢力圍繞瓜分這塊大蛋糕展開了激烈爭鬥。

　　財政部部長庫德林建議從穩定基金中提前償還外債，這不僅能讓俄羅斯在２０２
０年節省６０億美元的利息，而且提前償還外債不會對本幣匯率、通貨膨脹和其他宏
觀經濟指標產生直接影響。

　　經貿部部長格列夫則建議，為了落實經濟“翻兩番”的戰略目標，國家有必要從
石油穩定基金中撥出一部分款項來投資鐵路、公路、運河、機場、管道運輸係統的改
擴建等領域，而不是償還未到期債務。這一收益麵頗廣的建議得到了總理弗拉德科夫
、政府辦公廳副主任卡別依金、工業與能源部部長赫利斯堅科、通訊部部長列依曼等
人的支持。

　　但俄聯邦財政預算委員會主席Ｅ·布什明認為，國庫裏放那麽多錢幹什麽？政府
為什麽不提高國民工資和退休金？俄羅斯應該削減石油出口，降低穩定基金膨脹速度
。

　　杜馬主席格雷茲洛夫公開建議用這些資金建設全球衛星監視係統，作為對美國“
星球大戰”計劃的回應。

　　能夠最後拍板的當然還是總統！不久前總統普京主持的有關穩定基金使用的專門
會議決定，從石油穩定基金中撥出７４７億盧布用於填補退休金基金的虧空，撥出９
２２億盧布償還俄羅斯所欠的外債，另外，將建立投資基金，用於加大政府投資力度
，改善基礎設施、社會福利、支持中小企業發展等。

　　這一折中方案，讓沸沸揚揚的爭論暫時平息。

　　不希望油價過高

　　油價持續高漲給俄羅斯經濟帶來現實憂慮，甚至比油價下跌的潛在危險更深遠。

　　事實上俄羅斯已經感受到了油價暴漲為國民經濟帶來的“荷蘭病”的先兆：高油
價將投資過分吸引到石油領域，加劇經濟結構調整困難，降低加工工業發展潛力。同
時，巨額的石油美元收入和因此帶來的巨大貿易順差，使得本幣麵臨巨大的升值壓力
，抑製出口產品的競爭力。

　　另外，在石油進口國麵臨高油價帶來的“滯脹”危險時，對於石油出口國，“滯
”的危險固然暫時還輪不到，但“脹”卻同樣逃不了：一方麵，油價高漲將直接推高
國內汽油價格和一些製成品的生產成本，同時用石油美元增加政府開支，大規模改善
福利計劃，會進一步加劇通貨膨脹。

　　而對於普京每年至少用石油美元中拿出４０億美元用於改善醫療保障、教育體係
和農民、士兵、年輕人的住房補貼等的承諾。人們擔心，將巨額石油收入用來增加公
共開支，不僅會導致通貨膨脹，還會減慢甚至犧牲其他一些重大經濟改革。因此普京
本人也承認，石油美元幫助減少債務的數量與帶來的新債務一樣多，石油美元並不能
幫助俄羅斯解決貧困問題。

　　一些專家估算，高達６０美元每桶的石油價格並不能促進俄羅斯經濟的增長，而
石油價格為每桶３０—３８美元的時候，對俄羅斯經濟最有利。因為在石油價格高漲
條件下，石油公司就一味地依靠原油出口獲得短期的巨額利潤，而忽視對擴大生產能
力的投入，特別是煉油能力的提高，從而使石油出口長期增長潛力受阻。

　　此外，高油價將加劇國民經濟對石油的高度依賴性，而國際市場油價波動對於俄
經濟的影響程度也將加劇。因為，油價難以長時間保持在每桶７０美元水平上，高油
價將使企業稅收負擔加重，麵臨高稅率壓力的企業無法投資開發新的石油產地，從而
使生產規模下降。俄羅斯經濟將不得不依靠燃料價格堅挺，而一旦石油價格下降，則
俄羅斯經濟氣泡就會幹癟

來源：財經時報

作者：林躍勤/中國社會科學院經濟所副研究員