財經觀察之650 --- 經濟學家普遍認為美聯儲還要加息

新的調查發現，美國企業對通貨膨脹的壓力感到擔憂。經濟學家普遍認為，美聯
儲將繼續執行收緊利率的政策，短期貸款利率將會在１１月１日的美聯儲會議上再次
上漲。

　　目前在美國市場上最令人關注的問題就是兩個：一是能源價格，另一個就是通貨
膨脹。而這兩個問題往往是經常攪在一起的。常常是今天人們還在關注油價改變消費
者習慣，明天通貨膨脹就成了媒體關注的焦點。

　　供應管理學會日前公布的９月份服務業經濟活動指數大幅度滑落，從８月份的６
５點下降到５３．３點。但與此同時，管理學會的價格指數卻強勁上躥１４點多，達
到８１．４％，這是這一指數設立８年來的最大升幅。

　　供應管理學會的行業統計指數是專家了解行業活動變化的重要參考。活動指數以
５０為分界，高於５０說明這個行業處於擴張狀態，低於５０則處於收縮狀態。

　　通脹率正接近可容忍範圍上限

　　管理學會在公布服務業數據的同時，還發表了一個企業主管人員的調查報告。報
告顯示，許多公司已經感到，能源價格的上漲減緩了經濟增長的速度，如果能源價格
持續保持在目前的高位，通貨膨脹將會從生產領域轉向消費領域。

　　在這些新的數據出來之前，美聯儲官員就在不斷強調通脹的威脅。達拉斯聯邦儲
備銀行行長羅伯特·費舍爾４日發出警告說：“通貨膨脹率正在接近聯儲會可以容忍
範圍的上限。”聖路易斯聯邦儲備銀行行長威濂·普爾同一天也在西雅圖公開說，“
我們的目標是把通貨膨脹壓下來”；“如果要我選一個通脹活動區間，這就是按照廣
義的標準，在１％到２％的區間。”

　　８月份核心通脹增長幅度，按年率計算，是２．１％，而一般通脹增長幅度為３
．６％。專家估計，９月份可能會增加到４％，到年底會達到４．２５％。

　　新的經濟數據和聯儲會官員的講話使經濟學家普遍認為，美聯儲將會在１１月初
的會議上再次提升聯邦短期貸款利率２５個基點，達到４％。聯邦短期貸款利率從去
年６月以來已經連續提升１１次，從１％提高到目前的３．７５％。

　　通脹不大可能失控

　　但是，經濟學們對通貨膨脹的走向有著不同的看法。美國證券公司ＡＧ埃德華茲
公司的高級美國經濟分析師帕特裏克·費倫表示，能源價格會在短期內推動通脹上漲
，但長期來看，通脹不大可能失去控製。

　　費倫認為，最近通脹壓力顯然在上漲，能源價格在這裏麵發揮了很大的作用。總
體的通脹壓力會在今年年底趨於增長，但是核心通脹壓力很可能比較和緩。企業會受
到提高價格的壓力，但市場上的競爭還是非常激烈，特別是國際競爭，這將有助於遏
製價格上漲的壓力。

　　費倫認為，供應管理學會對企業主管進行的調查可能受到颶風的影響，因而對能
源價格產生過度的擔憂。費倫表示，正像美聯儲在上次加息時所強調的，颶風影響將
是暫時的，油價高企的現象可能會在明年開始減弱。

　　美聯儲官員多次表示，持續加息的目標是把利率提高到“中性”水平，也就是既
不刺激經濟增長也不製約經濟增長的水平。

　　對利率“中性”水平解讀不同

　　但是，經濟學家對什麽是“中性”水平理解不同。費城聯邦儲備銀行行長安東尼
·桑托米羅解釋說，其實並沒有一個單一的“中性”水平，因為經濟狀況每個季度都
不一樣。

　　對於桑托米羅的解釋，費倫並不讚同。他認為，經濟的確總是處於變化之中，但
是，盡管通貨膨脹率、經濟增長率等經常波動，但在較短的時期，它們波動的範圍是
有限的，不會大到使人無法把握的程度。研究認為，所謂“中性”水平應該在３．５
％左右。

　　費倫認為，美國目前的利率水平已經達到“中性”水平。如果美聯儲繼續加息，
將會對經濟產生遏製作用，這在目前製約經濟增長的變數甚多的時候，可能不是最正
確的選擇

來源：中華工商時報