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財經觀察之153 --- 日本央行不會改變寬鬆立場

(2005-04-06 13:39:15) 下一個

來源:新華在線

最近這周的經濟數據並未讓日本央行(BankofJapan)官員泄氣,他
們在主要指標背後發現了樂觀的分類數據。

  但在決定調整貨幣政策之前,央行還需要看到更多經濟複蘇穩固的跡象。日本銀
行政策委員會因此很可能在周三結束的為期兩天的政策會議上決定維持定量寬鬆的政
策不變。

  九名委員繼續展開討論的一項議題很可能就是央行是否應該削減流動資金目標,
體現市場對流動資金的疲軟需求。需求低迷已經導致日本央行的數次注資操作以失敗
告終。

  這個問題可能會在6月份解決。屆時各公司紛紛納稅,商業銀行手頭現金緊張,
央行的往來帳戶餘額可能就會跌至目前30萬億日圓的低端。

  然而,即使央行決定下調流動資金目標的區間,也很可能將此舉的原因解釋為技
術性調整,並堅稱沒有改變放鬆性貨幣政策的立場。

  某知情人士稱,委員們“討論了下調流動資金目標區間的問題,但在委員們確認
經濟複蘇已經成型之前,不會進行政策調整。”

  日本央行目前繼續向市場注入資金,旨在其流動資金目標,即往來帳戶餘額維持
在30萬億至35萬億區間以上。

  知情人士還透露,日本央行預計日本經濟將在2005年上半年某個時候再度開
始複蘇。

  但從人們普遍關注的重要經濟指標來看,日本的經濟複蘇已經陷入停頓。

  例如,央行上周五發布的短觀調查顯示企業信心迅速惡化,大型製造商3月份商
業景氣擴散指數較去年12月下降8點,至14點。

  此外,上周發布的政府數據顯示,日本2月份工業產值較上月下降2.1%,比
私營機構經濟學家們預計的下降1.2%更差。

  但是,拋開這些數據不說,日本央行似乎看到更加光明的一麵。

  短觀調查的樂觀跡象

  其一,央行官員們已經注意到,盡管年初時企業界隊是與上周五的本財政年度資
本支出態度謹慎,但最新的短觀調查表示它們已經開始增加資本投資了。

  大企業計劃將本財年商業投資提高1.0%,這是1997年以來第一次所有大
型企業都在財年剛開始就預計支出增加。

  調查還顯示,大型製造商計劃將本財年資本支出提高3.4%。

  讓央行官員們樂觀振奮的另一項短觀調查數據是,公司經理們都覺得隨著業務的
開展,人手越來越不夠了。這表明企業可能會招聘更多員工,促使消費者人氣好轉。

  用認為人手過剩的經理人數減去認為人手緊張的經理人數得出的結果為擴散指數
,3月份擴散指數為負1,是1992年11月以來首次為負,表明企業經理們希望
雇用更多員工。

  對於低迷的2月份工業產值數據,日本央行的官員們不以為然。

  這是因為央行更看重季度數據,而非單月數據,這樣可以更好地考察季度產值趨
勢。而從季度趨勢來看,工業產值的表現並不壞:基於各項政府機構發布的數據,1
-3月份產值有望較上季度增長1.3%。

  關注半年度報告

  由於市場普遍認為這次政策會議不會宣布政策調整,那麽下一個關注焦點就成了
4月28日將發布的央行半年度風險評估報告。

  市場人士尤為關注的是,委員會對消費者價格的預期如何。因為取消寬鬆型貨幣
政策條件之一就是核心消費者價格指數較上年變動幅度穩定居於零以上。

  因此,如果委員們預計本財年價格跌幅更大,市場就會得出結論:央行緊縮貨幣
政策的可能性就會更小了。

  雷曼兄弟(LehmanBrothers)高級日本經濟師SusumuKa
to說,市場人士都在密切關注,與去年10月份相比,央行委員會調整消費者價格
預期的幅度會有多大。

  有些熟悉央行情況的人認為,實際上,委員們可能會把核心消費者價格的預期從
去年10月份的增長0.1%下調至零,甚至下降0.1%。

  2月份日本全國核心消費者指數較上年下跌了0.4%,部分原因在於電價和電
話費下降

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