財經觀察之八十九 --- 人民幣升值未必能降低美國的貿易逆差

來源：東方早報

 

　　美國政府和華爾街的許多人士都非常相信，人民幣兌美元重新估值將有助於降低
美國的貿易逆差。占上風的看法是中國增加匯率的靈活性將導致人民幣升值，進而降
低中國的出口增長，同時增加其進口需求。

　　有觀點認為，鑒於去年美國與中國的貿易逆差達到１６２０億美元，人民幣不重
新估值就不可能降低美國的貿易逆差。在我們看來，這種邏輯的確具有吸引力，但卻
存在缺陷。

　　在對人民幣匯率問題眾說紛紜之際，我們提醒大家注意上世紀另一個亞洲國家在
壓力下結束盯住美元匯率體係的情況，那次的結果基本沒有改善美國的貿易狀況。

　　從第二次世界大戰結束到上世紀７０年代，日本一直維持３６０日元兌１美元的
固定匯率。當美國的對外貿易在１９７１年出現逆差（這是２０世紀美國首次出現貿
易逆差）後，日本屈從了美國的壓力，讓日元兌美元匯率升值近１７％。在１９７３
年２月，日本政府決定允許日元兌美元自由浮動。此舉給美國政府的部分人士帶來了
希望，他們認為日元自由浮動後，兌美元將進一步升值，從而使美國對日本的貿易逆
差隨之下降。

　　不幸的是，他們的預計隻對了一半。盡管日元兌美元匯率在此後３０年中不斷上
漲，美國談判代表也在談判中不斷施壓，但美國與日本的貿易逆差並未出現改善的跡
象，雖然日本３０多年前就允許日元自由浮動了。

　　誠然，日元在某一時期內的走強的確有助於暫時降低美國與日本的貿易逆差。而
日元兌美元的長期升值對改變美國與日本之間的貿易走向基本無濟於事。通過簡化生
產技術、提高生產率水平，以及在美直接投資等措施，日本製造商最終成功地在美國
市場站穩了腳跟。過去幾十年中，日元匯率越走越高，而日本企業的競爭力也越來越
強。如果不信，問問底特律的美國汽車巨頭吧。