財經觀察之二十六 --- 美國經濟趨緩不會嚴重影響亞洲

美國經濟增長趨緩不會嚴重影響亞洲

By Jephraim Gundzik 13 February 2005

 

對2005年經濟增長及油價和美國經濟將如何影響亞洲的預測

國際油價的持續上漲和美元的貶值將在2005年使美國的經濟增長速度降低到約2.5%。這些因素對歐盟經濟增長的影響將很小，歐盟的GDP增長預計將會小幅度加速。歐盟比較強勁的基本經濟指標將支持除日本以外的亞洲繼續以較大速度增長。

 

2005年石油需求增長將再次超過供應增長

從累積數字來看，1999和2004年間全球石油需求增長12%。在同一時期，全球累積石油供應隻增長8.6%。在1999和2001年間，由“石油輸出 國組織”策劃的石油減產使全球石油供應相對於全球石油需求有所減少。從2002年開始，反恐戰爭也開始減少全球石油供應。

反恐戰爭造成敘利亞、也門、尼日利亞、印尼和哥倫比亞社會不穩定，妨礙了外國對石油生產的投資。結果是，所有這些國家的石油生產從2002年以來一直在下降。

更廣泛地說，反恐戰爭已明顯影響了過去兩年美元的貶值。美元貶值也限製了石油生產的增長。

大多數石油輸出國的進口受歐洲支配。盡管石油的美元價格在過去兩年裏有實質性地上漲，對歐洲、非洲和中東的石油生產商來說，貿易加權的油價上漲卻沒有體現出來。由於這個原因，美元相對於歐元的貶值限製了很多國家石油生產的投資。

反恐戰爭也破壞了美國與包括俄羅斯和委內瑞拉在內的關鍵石油生產國的外交關係。與華盛頓關係的惡化促使這些國家去限製石油產量的增長，來將國際油價進一步抬高。反恐戰爭使得石油生產投資對國際油價急劇升高的反應異乎尋常地遲鈍。

由於反恐戰爭的力度不大可能有所降低，全球石油供應的增長在2005年將減慢。歐洲、拉美、非洲和亞洲的石油生產將減少，部分抵消前蘇聯的產量增加。與周期性不穩定相關的供應驟降也將會限製石油供應的增長。全球石油需求增長的減緩將不會像石油供應增長的減緩那樣快。

同在石油生產上的投資類似，全球石油需求增長在過去兩年裏對國際油價迅速上漲的反應也一直非常遲鈍。美元貶值在這方麵起了很大作用，因為它抵消了歐洲和亞洲的石油美元價格的上漲。另外，中國和印度等石油消費迅速增長的大國對油價有補貼。

2005年美元的持續貶值將會阻止石油需求增長發生較大下降。國際油價可能會輕易達到每桶75美元。這將使美國的通脹和利率水平在2005年明顯提高，使經濟增長放慢。

 

美國經濟增長放慢和美元貶值

經濟增長放慢和反恐戰爭成本增加將把美國的預算赤字（包括州政府的赤字）提升到占GDP的約6%。這也將在2005年對美元形成很大壓力。由於所有指標都表明美元將進一步貶值，外國中央銀行可能會更傾向於重新平衡它們的外匯儲備，以利於歐元。

如果俄羅斯決定將其對歐洲的石油和天然氣出口從以美元結算改為用歐元結算的話，外匯儲備的重新平衡可能會很快成滾雪球之勢。歐盟和俄羅斯都對結算方式的這 種改變感興趣。這種改變會迫使歐洲中央銀行去減少它們的美元儲備，還會鼓勵“石油輸出國組織”將它們的石油出口改為用歐元結算。

石油結算方式的改變會改變油價與石油供需之間的傳統關係。將石油貿易改為用歐元結算會迫使美元貶值30%-50%，還會迫使外國中央銀行（持有1.5萬億美元的美國財政債券）出售其所持有的部分債券，從而大大提高美國的利率。

 

美國的損失是歐洲的所得

美元相對於歐元貶值在2005年將繼續把歐洲與國際油價上漲隔絕開來，防止通脹水平有較大提高。因此，歐盟經濟增長預計會略有加快。這將使美國和歐洲的經濟增長速度多年來首次同步。

經濟增長速度的同步所伴隨的將是歐洲相對於美國較低的通脹水平。另外，歐盟的現金賬戶盈餘在2005年將約為750億美元。相比之下，美國的現金賬戶赤字將約為6000億美元。

歐洲的基本經濟指標在2005年將要比美國的基本經濟指標好的多。這將會進一步促使美元貶值，因為投資者，包括美國投資者，將會把資產從美國股票和債券市場上投入到歐洲股票和債券市場上。

 

除日本以外的亞洲經濟增長將放慢，但前景仍然光明

美國經濟增長放慢將減少包括中國在內的幾個亞洲國家的出口增長。然而，私人消費和投資增長在中國不大可能放慢。如果受對美國出口減弱影響經濟增長減緩到低於7%時，中國政府能夠、也將會加大該國的信貸力度。

除了2005年中國經濟持續強勁增長外，歐洲比較強勁的經濟增長也將會幫助抑製除日本以外的亞洲地區的經濟滑坡。尤其是印度，預計其將會從擴大向歐盟出口中受益。其他亞洲國家也將能夠由向歐盟出口的增加來彌補它們向美國出口的損失。

在2005年，除日本以外的亞洲隻可能出現比較溫和的經濟滑坡。同歐洲一樣，大多數亞洲國家的貨幣將繼續相對於美元升值，將該地區與油價上漲和通脹增加隔絕開來。由於美元相對於世界上大多數貨幣預計將會貶值，美元作為一種儲備貨幣的作用在2005年將受到考驗。