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滬深300指數簡介

　　由上海證券交易所和深圳證券交易所聯合編製的滬深300指數將於2005年4月8日正式發布。

　　滬深300指數簡稱：滬深300.

　　指數代碼：滬市000300；深市399300.

　　滬深300指數以2004年12月31日為基日，基日點位1000點。

　　滬深300指數是由上海和深圳證券市場中選取300隻A股作為樣本，其中滬市有179隻，深市121隻。其樣本選擇標準為規模大、流動性好的股票。

　　滬深300指數樣本覆蓋了滬深市場六成左右的市值，具有良好的市場代表性。

　　股指期貨合約詳細內容

　　交易指數滬深300合約乘數每點乘數為人民幣300元合約月份當月、下月及隨後兩個季月最低價格波動0.2個指數點最高價格波幅股指期貨合約的熔斷價格為上一交易日結算價的±6%，漲跌停板為上一交易日結算價的正負10%，最後交易日不設漲跌停板。交易所可以根據市場情況調整各合約的熔斷價格與漲跌停板幅度。合約價值滬深300指數×合約乘數300持倉限製單個合約單邊持倉實行絕對數額限倉，自然人持倉限額為1000手，法人持倉限額為5000手，當某一月份合約持倉量超過20萬手時，單一結算會員在該月份合約上的持倉量不得大於該合約市場持倉總量的25%交易時間上午9：15至11：30，下午13：00至15：15續表最後交易日交易時間上午9：15至11：30，下午13：00至15：00交易代碼IF大戶持倉報告製度當投資者的持倉量達到交易所對其規定的持倉限額80%以上（含本數）時，投資者應通過結算或交易會員向交易所報告其資金情況、持倉情況。交易所可根據市場風險狀況，製定並調整持倉報告標準結算價每日結算價規定為當天最後一小時成交量的加權平均價，如果某合約當日無成交情況下的結算價計算方法，即以該合約上日結算價加上“距到期月最近且當日有成交的合約的當日結算價和昨日結算價之差”。

　　滬深300指數的相關問答

　　問：為何要發布滬深300指數？

　　答：滬深兩個市場各自均有獨立的綜合指數和成份指數，這些指數在投資者中有較高的認同度，但市場缺乏反映滬深市場整體走勢的跨市場指數。滬深300指數的推出切合了市場需求，適應了投資者結構的變化，為市場增加了一項用於觀察市場走勢的指標，也進一步為市場產品創新提供了條件。

　　問：與滬深市場現有指數相比，滬深300指數有何特點？

　　答：現在市場中的股票指數，無論是綜合指數，還是成份股指數，隻是分別表征了兩個市場各自的行情走勢，都不具有反映滬深兩個市場整體走勢的能力。滬深300指數則是反映滬深兩個市場整體走勢的“晴雨表”。指數樣本選自滬深兩個證券市場，覆蓋了大部分流通市值。成份股為市場中市場代表性好，流動性高，交易活躍的主流投資股票，能夠反映市場主流投資的收益情況。

　　問：滬深300指數的市場代表性如何？

　　答：滬深300指數的市場代表性表現在市值覆蓋率高、與現有市場指數相關性高、樣本股集中了市場中大量優質股票等方麵。

　　滬深300指數樣本覆蓋了滬深市場六成左右的市值，具有良好的市場代表性。截至2005年3月末，指數總市值21817億元，占滬深市場比例達64.55%，流通市值5934億元，占滬深市場比例達58.29%。

　　指數試運行結果顯示，滬深300指數走勢強於上證綜合指數和深證綜合指數，並且滬深300指數與上證180指數及深證100指數之間的相關性高，日相關係數分別達到99.7%和99.22%，表明滬深300指數能夠充分代表滬深市場股價變動情況。

　　在滬深300指數的樣本股選取上，剔除了ST股票、股價波動異常或者有重大違規行為的公司股票，集中了一批質地較好的公司。這些公司的淨利潤總額占市場淨利潤總額的比例達到83.55%，平均市盈率和市淨率水平低於市場整體水平，是市場中主流投資的目標。因此，滬深300指數能夠反映滬深市場主流投資的動向。

　　問：滬深300指數采用了哪些指數編製方麵的技術？

　　答：滬深300指數在編製方麵主要采用了目前流行的分級靠檔技術和緩衝區技術。分級靠檔技術的采用可以使在樣本公司股本發生微小變動時保持用於指數計算的樣本公司股本數的穩定，可以降低股本變動頻繁帶來跟蹤投資成本，便於投資者進行跟蹤投資。同樣，緩衝區技術的采用使每次指數樣本定期調整的幅度得到一定程度的控製，使指數能夠保持良好的連續性。樣本股調整幅度的降低可以降低投資者跟蹤投資指數的成本。

　　問：與市場中其他跨市場指數相比，滬深300指數有什麽優勢？

　　答：其一，滬深證券交易所在指數編製和發布方麵擁有豐富的曆史經驗，於20世紀90年代初就推出了國內市場上最早的指數。滬深300指數是在進一步借鑒國際指數編製技術的基礎上形成的成果。

　　其二，滬深證券交易所擁有關於上市公司及市場交易主體第一手的監管信息，在樣本選取上充分利用這些信息，嚴格篩選股票，能夠最大程度上降低樣本股票的風險。

　　其三，滬深300指數通過滬深兩個證券交易所的衛星行情係統進行實時發布，這是交易所以外的其他指數編製機構無法獲得的技術條件。此外，交易所積極支持利用滬深300指數進行的指數產品創新，以形成在交易所上市交易的創新產品。

　　問：滬深300指數對廣大投資者有何益處？

　　答：滬深300指數具有作為表征市場股票價格波動情況的價格揭示功能，是反映市場整體走勢的又一重要指標。這一指數推出後，為投資者提供了衡量自己證券投資收益情況的基本尺度。在此基礎上，市場中將會推出以滬深300指數為跟蹤目標的指數基金產品，這將為中小投資者提供分散化投資的通道，也擴大了市場中機構投資者的陣容。

　　問：滬深300指數推出後會立即推出股指期貨嗎？

　　答：股票指數是股票指數期貨的基礎，但滬深300指數的推出並不意味著立即會推出股指期貨。從國際經驗來看，指數期貨的推出需要選擇具有一定曆史的指數作為標的，滬深300指數還需要在一段時間內受到市場檢驗。另外，股指期貨的推出還需要特定的市場環境和適合的時機。因此不能夠將滬深300指數的推出與推出股指期貨簡單地聯係在一起。

　　問：滬深300指數推出的曆程如何？

　　答：滬深證券交易所早在1998年開始就著手進行跨市場指數的研究工作，同期市場中多個中介機構也對跨市場指數進行了有益的探索。在此期間，滬深證券交易所都成立了研究跨市場指數的專門小組，對國內外主要指數的編製方法及其特點進行了詳細的研究和借鑒，經曆了兩年多時間，初步形成了結合國內市場的特點的跨市場指數編製思路。

　　2001年至2003年中期，滬深證券交易所就指數編製方案、指數計算與發布、指數的管理等方麵問題等問題進行了充分交流，達成了聯合編製和發布滬深300指數的共識。

　　其後，滬深證券交易所成立了編製跨市場指數的指數聯合工作小組，著手進行跨市場指數的設計工作。指數工作小組在結合雙方指數編製經驗的基礎上，就指數選樣規則、樣本調整方法、計算方法等技術問題進行了反複研究、比較和論證，最終在共同努力下，設計完成了既借鑒國際先進經驗又結合國內實際情況的滬深300指數。

　　在此期間，指數工作小組還就指數計算和發布的技術問題進行探討，於2004年初開始進行指數試運行。2004年以來，由滬深證券交易所分別進行每半年輪流擔當主計算方和主發布方，指數樣本也按照每半年一次調整的原則進行了2次樣本調整。現在，推出滬深300指數的時機已經成熟，滬深證券交易所聯合向市場正式推出滬深300指數。

　　問：如何獲得滬深300指數的使用授權？

　　答：滬深300指數是上海證券交易所和深圳證券交易所聯合共同推出的指數，是雙方共同擁有的成果。機構投資者如需對滬深300指數進行商業運用，需要取得滬深證券交易所的認可，經簽署授權協議後使用。交易所積極支持以滬深300指數為基礎的指數產品開發，並努力創造條件，進一步拓寬指數產品發展的空間。

　　滬深300指數編製方法

　　滬深300指數的編製目標是反映中國證券市場股票價格變動的概貌和運行狀況，並能夠作為投資業績的評價標準，為指數化投資及指數衍生產品創新提供基礎條件。

　　指數成份股的選樣空間：上市交易時間超過一個季度；非ST、ST股票，非暫停上市股票；公司經營狀況良好，最近一年無重大違法違規事件、財務報告無重大問題；股票價格無明顯的異常波動或市場操縱；剔除其他經專家認定不能進入指數的股票。選樣標準為選取規模大、流動性好的股票作為樣本股。

　　選樣方法為先計算樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來）的日均總市值、日均流通市值、日均流通股份數、日均成交金額和日均成交股份數五個指標，再將上述指標的比重按2：2：2：2：1進行加權平均，然後將計算結果從高到低排序，選取排名在前300位的股票。

　　指數以調整股本為權重，采用派許加權綜合價格指數公式進行計算。其中，調整股本根據分級靠檔方法獲得。例如，某股票流通股比例（流通股本/總股本）為7%，低於20%，則采用流通股本為權數；某股票流通比例為35%，落在區間（30，40）內，對應的加權比例為40%，則將總股本的40%作為權數。

　　指數成份股原則上每半年調整一次，一般為1月初和7月初實施調整，調整方案提前兩周公布。每次調整的比例不超過10%。樣本調整設置緩衝區，排名在240名內的新樣本優先進入，排名在360名之前的老樣本優先保留。最近一次財務報告虧損的股票原則上不進入新選樣本，除非這隻股票影響指數的代表性。

　　§§參考文獻