縱橫股海

軟件開發概念股投資策略與技巧

　　一、題材背景

　　隨著國家扶持軟件產業政策的陸續出台，我國軟件產業規模快速增長，軟件銷售收入年均不斷地速增，產業聚集效應逐漸開始顯現，軟件行業開始出現了明顯的轉折。預計未來5年我國軟件行業仍將保持飛速的發展，軟件服務業的收入比重會不斷加大。

　　1.國家為軟件產業的發展營造了良好的政策和社會環境。

　　根據“十一五”的規劃，全社會將在科學發展觀的統領和指引下，強化創新激勵機製，加強知識產權保護，建立健全麵向企業的創新社會化服務體係，發展創業風險投資，研究建立科技資源共享機製，實行支持企業創新的財稅、金融和政府采購等政策，加快形成鼓勵創新的市場環境和政策體係。同時，隨著國務院18號文件、47號文件的各種促進軟件產業發展的政策進一步得到落實，必將極大地調動各部門、各地方政府和企業的積極性，共同為中國軟件產業發展營造良好的政策和社會環境。

　　2.豐富的盈利模式推動軟件產業成長。

　　軟件行業盈利模式豐富，具有不同競爭優勢的廠商都可以通過選擇適合自身的盈利模式取得一席之地，這將帶來投資軟件行業的無窮想象空間。

　　軟件行業現有盈利模式可分為三大類：軟件產品、軟件服務和混合型（可分管理軟件、係統集成與解決方案）。

　　軟件行業新盈利模式層出不窮，依托技術進步和技術創新的成果，潛在需求的挖掘和不斷細分成為趨勢，形成新的盈利模式。需求的深化推動新盈利模式的出現是一個反複的、不斷發生的過程。選對了盈利模式，隻要時機成熟，就可能在短時期內形成爆發性增長。如微軟公司，選擇了操作係統業務，但是在運營初期一直虧損，隨著硬件技術進步帶來的需求提速，一躍成為行業巨頭。這種爆發性增長在其他任何行業都是難以實現的。

　　從各個子行業分析，計算機應用服務行業保持快速增長，但整體發展不均衡；製造業仍是ERP軟件產品的主要需求者；軟件外包保持較快增長，業務來源向高端轉移。金融服務軟件發展態勢良好，金融行業高速發展，對IT產品需求強烈。經過一段時間的高速發展後，係統集成行業逐漸步入平穩發展時期。

　　二、投資策略

　　1.基於市場規模、利潤率和比較優勢的考慮，投資者可關注軟件外包與管理軟件兩個子行業，這兩個子行業中占據優勢地位的代表廠商具有較好的發展基礎。

　　世界軟件外包市場增長很快，未來3年內全球軟件外包市場規模將以19.5%的複合增長率增長。我國軟件外包市場進入高速成長期，年增速超過了40%。國內軟件外包市場潛力巨大，其毛利率也比國內軟件服務高（約40％）。我國人力資源存量與價格的優勢已經比較突出。

　　國內管理軟件市場漸入成熟期，市場規模穩步增長，利潤率比單純的軟件服務或係統集成高。管理軟件是國內軟件行業中難得的國內廠商占優勢的細分行業，反映了較強的比較優勢。

　　管理軟件主要包括財務管理軟件、ERP（企業資源計劃）、SCM（供應鏈管理）、CRM（客戶關係管理）、HRM（人力資源管理）等軟件產品，其中ERP軟件的銷售額占管理軟件的50%以上。從以往數據來看，整個管理軟件市場已經走過了高速成長期，市場格局基本形成，逐漸進入成熟期。預計未來5年內管理軟件市場將保持19.9%的複合增長率。

　　從管理軟件的市場占有率來看，國內市場仍然維持了“南金蝶，北用友”的態勢，以用友和金蝶為代表的國內軟件企業具有更熟悉本地市場的優勢，這對於管理軟件這種需要為企業的不同需求進行個性化定製的產品來說是非常關鍵的。

　　2.投資者還應關注企業整合帶來的機會。

　　對於係統集成及服務行業來說，由於行業內的激烈競爭，因此，優勢企業收購其他中小企業將有助於行業內部的整合資源，形成競爭合力，提高國內係統集成及服務行業的競爭力，促進相關企業發展。投資者可關注相關上市公司如東華合創（002065）和東軟股份（600718）。

　　三、重點公司

　　用友軟件（600588）

　　交易性金融資產的增值是公司淨利潤大幅增長的主要原因。由於近年來中端ERP市場競爭激烈，產品價格一路下滑，所以公司主營業務增長率有所下降。針對這一現象，公司開始調整經營策略，加強了分銷在銷售中的比例。分銷的好處在於有利於降低營業及管理費用，有利於公司在銷售收入增長率下降的情況下，保證公司盈利的穩定性。

　　東軟股份（600718）

　　嵌入式軟件在未來5年的平均增長率可達到35%~40%。市場前景較為廣闊。預計2008年嵌入式軟件收入在公司主營業務收入中的比重將增至30%，公司的業績會保持平穩的增長。

　　恒生電子（600570）

　　金融領域的軟件服務業務是公司最具競爭優勢的核心業務。公司客戶主要來自於證券、銀行和基金公司三個方麵。在證券行業中，應用公司產品的券商營業部達到1100家，約占總數的46%；在銀行業內，國內主要商業銀行的600多個網點都在應用公司軟件產品；在基金公司方麵，公司產品占此類市場份額的70%以上，在封閉式基金中，其軟件占有率幾乎達到了100%。國內證券類公司和基金公司正迎來一個全新的發展階段，預計2008~2010年將有25%~30%的增長速度。因此，公司盈利的可持續性在很大程度上得到了保證。

　　四、板塊個股