縱橫股海

未股改板塊投資策略與技巧

　　一、題材背景

　　1.未股改板塊也稱為“S股板塊”。

　　所謂S股，是指那些至今還未完成股權分置改革的股票。從2005年5月正式啟動股改製度以來，到目前為止絕大多數上市公司都完成了股改。於是，那些還沒有股改的公司有了一個新名字：S股，即在其股票簡稱前麵加上了“S”這個字母，同時其漲跌幅也被限製為5％。在市場中，這些S股儼然成了另類。

　　2.時至今日，這些公司還沒有完成股權分置改革，主要有以下三種原因：

　　（1）公司的大股東與流通股股東意見分歧太大，達不成對價協議，以至於股改被拖了下來，中國石化旗下的S上石化就屬於這種情況。雖然該公司再次啟動股改，但股東之間的分歧依然巨大，如果既有方案不能被通過，該公司就將繼續戴著S帽子。

　　（2）有的公司雖然已經通過了股改方案，但因為某些原因無法實施。例如，有的公司大股東的部分股權被凍結，沒有辦法用來向流通股股東支付對價，導致股改被擱置。

　　（3）有的公司本身不具備股改條件，企業資不抵債，大股東也沒有好的資產可以注入，隻能坐等別的公司來“救援”。在援軍到來之前，它們也就隻能繼續戴S帽子。

　　現在還剩下的這數十家S公司，幾乎都是股改的困難戶。但必須承認的是，由於現在“殼資源”依然比較緊俏，而且希望通過借殼上市，爭取在資本市場進行再融資的非上市公司也還有很多，這就必然導致這些S公司依然成為市場的寵兒，尤其是其中的第三類公司。大量的非上市公司希望利用這些Ｓ公司股改困難的機會予以收購，從而間接上市。對於這些S公司的流通股股東來說，這似乎也是一個不錯的選擇。事實上，一些S公司通過股改，特別是同時還完成資產重組的，已經出現了明顯的大漲，這給投資者提供了極大的獲利機會。

　　二、投資策略

　　雖然S股在這段時間可能出現較多的機會，但這種機會存在極大的不確定性，題材炒作的特征非常明顯。因此，從操作的角度來說，S股可以進行適當配置，但不能重倉介入，更不應該僅僅憑消息來參與。少量介入S股，作為股票配置中的補充，才是比較科學合理的操作手法。在這個意義上，對於S股的機會，既要承認其參與的價值，也要看到其中的風險，這樣才有可能一方麵抓住S股在現階段的機會，另一方麵把風險控製在可以承受的最小範圍內。

　　三、重點公司

　　中國寶安（000009）

　　公司房地產題材相當強大，隨著公司眾多房地產項目完工在即，其業績有望呈現出快速增長。公司新能源題材更成為其新的看點，其所屬深圳貝瑞特電子材料公司是我國最大、全球第三大的鋰離子電池負極材料企業，發展前景極為廣闊；隨著國際原油價格的大幅飆升，公司新能源題材有望受到市場大力挖掘。而且，公司目前是馬應龍（600993）第一大股東，而馬應龍是近兩年深市少有的績優醫藥股，公司所持股權增值空間相當大。

　　S　ST合金（000633）

　　公司產品主要有割草機、掃雪機等機械產品。近幾年，隨著我國經濟的快速發展和人民生活水平的提高，城市綠地麵積逐步擴大，國內割草機的市場需求也呈逐年增長的態勢。公司的主要投資領域電動工具行業未來的市場前景也較為廣闊。公司債務和解協議已獲有關部門批準並正式生效，公司將因債務重組成功而獲得較大重組收益。同時，結合經營情況，公司2007年業績同比增長400％，基本麵狀況發生根本性轉變。

　　S三九（000999）

　　公司公布了新的《債務償還協議》，主要變動為：大股東將以資抵債改為現金償還；公司對原用來抵債的資產進行收購，價格不變。可見新舊方案隻是變換了操作流程，無本質區別。但根據新的協議，公司的清欠進程將大大加快，財務費用大幅減免已成現實，減負後該公司有望再煥青春。隨著集團債務重組、公司清欠、股改的完成，該公司必將進入良性發展軌道。

　　四、板塊個股