縱橫股海

信托股投資策略與技巧

　　一、行業背景

　　在所有金融類子行業中，信托業的資產業務的靈活性和創造能力無可比擬。信托公司不但可以開展貸款、同業拆借、融資租賃等傳統業務，還可開展直接投資、資產證券化、受托境外理財、房地產投資信托等創新類業務。在資本市場朝縱深發展和金融機構綜合經營的趨勢下，信托公司正成為重組與合作的熱門。

　　信托行業的長期發展值得看好，主要原因在於：

　　1.信托新規頒布標誌著我國信托業已進入第六次整頓期。在此過程中，我國信托業的行業集中度大幅提高，信托公司數目已由20世紀80年代高峰期的1000家左右降至58家，目前已取得新牌照的信托公司達到26家。前10名的信托公司信托資產占比為57.76%。

　　2.信托新規中明確了信托公司綜合經營的性質，信托牌照價值因綜合經營平台而大幅提高。同時，整頓期內市場準入的限製進一步提升了信托牌照的價值。

　　3.理財需求的重構使信托業麵臨爆發式的增長機遇。經濟增長、勞動力價值重估和富裕人群增長是拉動我國居民理財需求的三駕“馬車”。從美國、日本和我國台灣地區信托業的發展狀況看，如同平滑經濟波動性的影響，一般人均GDP每增長1000美元，信托資產占比提升1.5個百分點左右。

　　4.供給不足將促使信托業在創新中實現成長。2008年宏觀調控對集合信托產品繼續產生較大影響，產品創新是信托業規模增速提高的途徑。預計今後該行業複合增長率為15.7%。

　　信托業新規公布後，信托公司固有資產和信托資產的運作被嚴格分離，投資途徑也產生較大區別。但是，信托新政給信托公司固有資產的運用帶來較大難度，北方國際信托的固定資產運作更偏重投資，可使其充分享受資本市場的發展，但相對也帶來未來業績的波動性。

　　二、投資策略

　　目前上市的信托公司有3家，包括安信信托、陝國投A以及尚未完成借殼的北方國際信托；控股或參股信托公司5%股權比例以上的上市公司有11家。

　　根據綜合排名，平安信托、上海國際信托、中信信托和中誠信托在固有資產經營方麵具備較強競爭力。中信信托、上海國際信托和平安信托在信托資產規模、盈利能力、收益增長等方麵表現較為突出，同時中信信托、上海國際信托和平安信托的成長性較強。此外，在已獲得新牌照的信托公司中，華寶信托的主業盈利能力最強。

　　對信托公司的估值思路是：將信托公司的收益分為固有資產收益和信托資產收益，並采用投資公司的估值標準對固有資產收益進行評價，采用資產管理公司的估值標準對信托資產收益進行評價。

　　通過比較後可以發現，具有投資渠道和客戶優勢的信托公司，如具有金融控股背景的中信信托、平安信托等更具有優勢。在上市信托公司中，投資者可以關注安信信托（600816）。中信信托借殼上市以後，必將利用其母公司中信集團的一貫資源和政策優勢，未來大有一番作為。

　　信托類上市公司未來的高盈利能力為市場提供了想象的題材和可預期的投資機會。由於同屬金融板塊，所以介入信托股時要考慮銀行股的市場影響以及信托股的市場表現，觀察其上漲過程中量價配合是否較為理想。

　　三、重點公司

　　安信信托（600816）

　　公司擁有稀缺的信托金融牌照，主營人民幣的信托與存款，具備獨特區域行業壟斷特征。公司通過收購、參股等方式，逐步進入商業銀行、保險等金融領域，發展前景較好。隨著信托製度的日趨完善和信托政策的逐步配套，將對信托業的規範和有序發展起到積極作用。隨著我國利率市場化改革的深化，投資者對於不同風險及收益產品的需求日益多樣化。二級市場上，該股曆來股性十分活躍，可適當關注。

　　陝國投Ａ（000563）

　　公司是國內首家上市的非銀行金融企業，主營金融信托業，並參與房地產開發與金融股權投資。在房地產行業受到銀行貸款的限製後，以信托謀求資金就成為我國地產行業的一個新的出路，巨大的市場蘊涵著驚人的利潤。此外，人民幣升值所帶來的長期增值趨勢也是不可扭轉的。所以，公司以信托為平台的房地產業務擁有廣闊發展前景。

　　四、板塊個股