財富寶藏：黃金投資入門

第二節 世界主要黃金交易市場概況

　　1.倫敦黃金市場

　　世界最大的黃金市場，有300多年發展曆史。1804年，倫敦取代阿姆斯特丹成為世界黃金白銀交易中心，到19世紀成為黃金精煉、銷售和金幣兌換中心。1919年，倫敦金市正式成立，每天上午和下午進行兩次黃金定價（稱為黃金“定盤”）。此時，倫敦才成為具有健全組織的世界重要的黃金市場。1982年前，主要經營現貨交易。1982年4月19日，黃金期貨市場正式成立。

　　（1）設立的目的

　　①保持倫敦作為世界黃金交易中心的地位；

　　②適應黃金投資者避稅的需要；

　　③黃金生產者和工業黃金用戶利用期貨市場套期保值。

　　（2）交易製度

　　倫敦黃金市場是無形市場，以自律監管為主，倫敦黃金市場協會（LBMA）協助英國金融服務局（FSA）等政府管理機構進行監管。

　　①市場交易體係；

　　②黃金定盤製度（倫敦黃金市場金價的形成）。

　　（3）交易時間

　　一般在成立後的兩個工作日內進行交割。

　　（4）倫敦黃金期貨市場

　　倫敦黃金期貨市場比美、日、新加坡等國的黃金期貨市場要晚。

　　2.美國黃金市場

　　美國黃金市場是20世紀70年代中期發展起來的。1977年後，美元開始貶值，美國的一些機構法人為了套期保值和投資增值獲利，使黃金期貨迅速發展起來。美國市場以黃金期貨交易占優勢，與英國、瑞士的黃金市場有明顯不同。紐約商品交易所是世界最大的黃金期貨市場，成立於1933年7月。

　　美國黃金市場於1975年開始經營期貨交易。美國大約2/3的黃金交易是在這個交易所內完成的。1982年10月該交易所開辦了黃金期權交易業務，交易規模逐年擴大，但與黃金期貨相比還是小得多。美國的黃金市場主要由三部分構成：

　　（1）紐約商品期貨交易所（COMEX）

　　該交易所是紐約商品交易所（NYMEX）的一部分。紐約商品交易所是世界上最大的商品期貨交易所，目前世界市場上的鋁、銅、能源（原油、汽油、取暖油、布倫特原油等）、貴金屬的現貨及期貨價格主要以其價格為參照。

　　紐約商品交易所於1994年8月4日兼並了COMEX，形成了一個市場，兩個交易分部。COMEX對現貨和期貨交易的黃金的重量、成色、形狀、價格波動上下限、交易日期、交易時間等都有詳細規定。

　　（2）芝加哥商品交易所（CBOT）

　　該交易所的黃金交易主要是黃金實物期貨交易。期貨合約分為100盎司的大額合約和33.2盎司的小合約。從參與交易的客戶和交易目的看，紐約市場的重點客戶是珠寶業和工業用戶，交易目的以套期保值為主。參與芝加哥市場交易的客戶比較廣泛，多以投機和套利為主。

　　（3）芝加哥商業交易所（CME）的黃金期貨交易市場（IMM）

　　芝加哥商業交易所創立於1874年，前身是農產品交易所。1972年，為了進行外匯交易組建了國際貨幣市場部分（IMM）。IMM的黃金期貨交易品種主要是黃金指數期貨合約。

　　這種交易具有兩個明顯的特點：一是合約到期時以現金交割二是可使投資者在更廣泛的範圍內投資於黃金市場，從而避免了進行投資組合選取投資品種的麻煩。

　　3.蘇黎世黃金市場

　　國際上僅次於倫敦的第二大黃金現貨市場，也是世界主要的金幣市場。蘇黎世成為重要的國際黃金市場，得益於該國長期以來安定的政治、經濟局麵，發達的金融體係和特殊的金融保密製度。

　　“二戰”後，瑞士很快恢複了黃金市場，取消了對黃金交易的限製，而當時好多發達國家還在實行黃金管製，這為瑞士黃金市場的發展創造了有利條件。世界產金大國南非每年80%的礦產金轉到瑞士黃金市場，同時，蘇聯的黃金也大量在該市場交易，僅1972～1980年的9年中，就銷售了2000餘噸黃金。而且，在倫敦交割的精煉黃金也有很大一部分出口到瑞士。這使得瑞士成為世界上新增黃金的最大中轉站和最大的私人黃金的存儲中心。

　　（1）蘇黎世黃金市場運行特點

　　①三大銀行是市場運行的核心（辦理代理和自營業務、負責清算）；

　　②沒有金價定盤製度，由三大銀行在每個交易日一特定時間根據供需狀況找出中間差報價，無漲跌停板製度；

　　③屬於黃金零售市場，交易的黃金規格較多（大金條、小金錠等）；

　　④金幣交易占有重要位置，金幣交易種類繁多，交易量相當大，每天售出4萬枚。

　　（2）蘇黎世黃金市場種類

　　①1806年以前鑄造的古錢金幣；

　　②1806年以後鑄造的金幣，包括半古錢金幣、金本位時期的金幣、近代各政府造幣廠鑄造的金幣。

　　4.香港地區黃金市場

　　20世紀70年代以後，香港黃金解禁，外匯管製放鬆，由此導致香港金市的快速發展。1980年又批準增設了香港黃金期貨交易。由於香港具有較發達的金融體係，便利的通信條件，加之其在時差上剛好填補了紐約、芝加哥市場收市和倫敦開市前的空當，因而吸引了大量的國際資本入市。

　　國際黃金交易商如倫敦的五大金商、瑞士的三大銀行等紛紛在港設立分公司，參與黃金交易，使香港迅速由一個隻為周邊國家和地區供應黃金的地區性市場，發展成為一個國際性市場。

　　香港黃金市場的結構如下：

　　（1）金銀貿易場

　　成立於1918年，是華人的黃金市場，屬黃金現貨市場。按規定隻有華人才有資格成為貿易場會員。其交易特點：

　　①以“司馬兩”（1.20337金衡盎司）作為交易的計量單位，不用“克”，也不用“盎司”。

　　②在進入21世紀後增加“克”作為交易單位，交易品種為99金和公斤條兩種。

　　③是一個華人市場。

　　④是一個有形市場，以公開喊價的方式進行交易。手心向內表示買入，手心向外表示賣出，場內最先身體接觸者為成交者。

　　⑤成交後雙方填寫交易票據確認，交結算部辦理登記手續。

　　⑥完全不受政府幹預和監管。

　　（2）黃金期貨市場

　　香港商品交易所1977年開辦期貨交易，初期交易品種有糖、棉花、黃豆，1980年增加了黃金。1985年，該交易所改名為香港期貨交易所，但期貨交易並不興旺。主要原因是由於香港交易商及投機者在紐約商品交易所作交易。期貨交易所以公開喊價方式進行。每份合約單位是100盎司，每份合約保證金1500美元。

　　（3）香港倫敦黃金市場

　　這是1974年組建的無形市場。1974年香港黃金開禁後，一些外商不熟悉金銀業交易場的規則，又對99金不感興趣，於是自行組建了一個按倫敦黃金市場交易規則運行的黃金市場。

　　這原本是個現貨市場，黃金在倫敦交收，但在成交後的兩個交易日內結算。不過客戶可利用特別的信貸安排而遞延結算，這又有些類似期貨交易。全球的黃金製造商、交易商大多參與該市場的交易。

　　5.日本的黃金市場

　　1973年以前，日本對黃金進行管製，禁止私人買賣黃金並嚴格限製進出口。國內牙醫業、電子工業和珠寶首飾業所需黃金，隻能向官方機構申請購買。這些行業每年最低需100萬盎司黃金，而國內隻能生產30多萬盎司，不足部分全靠走私解決。

　　日本居民過去有高儲蓄的習慣，不願購買黃金。在20世紀70年代中期，由於日本通脹嚴重，加之買金不需登記和繳稅，於是在黃金管製解禁的情況下，日本居民掀起了購金熱潮。

　　1981年5月30日，日本第一家私營東京黃金市場（也稱黃金交易所）成立，由日本產金會有限公司經營。1982年3月，在日本通產省監管下成立了東京黃金交易所。1984年，該交易所並入東京工業品交易所（TOCOM）。TOCOM是世界上最大的鉑、汽油、煤油和橡膠的期貨市場，同時也是重要的黃金交易場所。

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　　6.迪拜金屬貿易中心（DMCC）

　　阿聯酋的迪拜黃金市場發展很快，是中東最大的黃金市場，也是世界重要的黃金市場。該國對金條黃金製品的進出口和轉口貿易沒有任何限製，其每年從國外進口大批黃金（2005年為530噸，2006年達到650噸），加工成飾品後再大量出口，現已成為世界第五大黃金消費國。

　　2005年11月，迪拜黃金與商品交易所（DGCX）投入運營，2006年正式推出黃金期權交易。

　　迪拜成為世界重要黃金市場的原因：

　　①在中東地區獨特的地理位置；

　　②旅遊勝地，黃金消費人口巨大；

　　③迪拜政府的扶植措施；

　　④發達的、嚴密配套的黃金交易服務措施。

　　7.上海黃金交易所

　　上海黃金交易所的運行為我國黃金從計劃走向市場提供了規範運作的平台。這是中國人民銀行繼黃金收售實行周報價製，取消黃金製品零售許可證管理製度後在黃金管理體製改革方麵又向前邁進的一步。它的建立與運行將對今後我國的黃金生產、流通、消費產生積極影響。

　　上海黃金交易所基本職能是：提供黃金交易場所、設施及相關服務；組織監督黃金及貴金屬的交易、清算、交割和配送；生成合理價格；發布市場信息等。上海黃金交易所的會員由具備一定資格的黃金生產、冶煉、首飾加工、造幣、黃金進出口貿易企業及部分商業銀行組成。

　　上海黃金交易所的交易方式采用會員自主報價，以“價格優先，時間優先”的原則集中撮合成交的方式為主，輔以詢價等其他交易方式。會員可選擇現場方式或遠端方式進行黃金交易。