中國投資30年

第三節 1998～2002年應對投資需求不足的擴張性投資調控

　　經濟受外部衝擊，總需求下降時，產出低於自然率水平，此時通過增加政府支出擴大總需求，可使宏觀經濟重回均衡，降低失業度、減少資源閑置而產生的浪費。1998～2002年間，當我國經濟麵臨總需求不足時，有關部門正是基於這一思路來應對短期經濟衰退。

　　1.投資和總需求不足的表現

　　投資從1992～1996年平均28.0%的高速增長下降到1998年的12.9%，1999年，更是下降到4.1%。出口從1992～1996年平均增長30.6%急速下降，1998年，出口增長幾乎停滯（0.4%）。GDP增速也從1992～1996年平均增速12.4%下降為1998年的7.8%。各種物價指數全麵下降，CPI從1992～1996年的14.1%下降為1997年的2.8%，到1998年時出現0.8%的負增長。商品零售價格指數、工業品出廠價格指數和原材料、燃料、動力購進價格指數均出現持續大幅下降，於1998年為負增長。各項宏觀經濟指標變動方向和幅度充分說明，到1998年經濟已經明顯走向衰退。

　　2.投資和總需求不足的原因

　　受東南亞金融危機和國內洪災影響，固定資產投資增速急速下降，宏觀經濟進入衰退。1997年起，始於東南亞國家的亞洲金融危機，使全球經濟受到巨大衝擊，亞洲尤其是東南亞國家經濟遭受重創，受主要出口國經濟衰退和對我國產品需求大幅下降的影響，我國出口需求快速下降。此外，亞洲金融危機還在很大程度上影響了有關危機國家對我國的直接投資。而國內長江、鬆花江、嫩江流域遭受曆史上罕見的大洪水，也在一定程度上影響了投資建設任務的完成。

　　導致需求不足的另一個重要原因是，經濟衰退出現時，國內各項改革特別是國企改革正在推進，僅1997年下崗職工就達到1275萬人，1998年又有大量國企職工下崗，供給能力因生產能力的調整出現下降，消費需求也因職工收入減少而收縮。

　　3.擴張需求的主要措施

　　1998～2002年間，采取的主要措施是運用擴張性財政政策加大基礎設施投資力度，刺激經濟增長。

　　（1）發行長期建設國債增加基礎設施和公益性領域投資，優化消費環境，充分發揮擴張性財政政策對拉動經濟增長的綜合效能。1998～2002年的5年間，國家共發行6600億元長期建設國債，主要用於加快農林水利、環保與生態建設、教育、城鄉基礎設施、城鄉電網改造、重點企業技術改造、重大裝備國產化項目、高技術產業化項目、中央直屬儲備糧庫、經濟適用房、公檢法設施等公共基礎設施和公共服務領域的建設。政府投資支出的擴大以及通過信貸資金的配合，增加總需求。政府投資還通過其在行業和地區上的投資示範效應，在一定程度上激勵了當時尚處於較低水平（特別是中西部地區）的社會投資。

　　上述領域也是長期製約我國經濟社會發展的“瓶頸領域”，提高這些公共服務領域的設施水平，有利於經濟長期快速發展，還可以吸引外資，特別是吸引資金、技術水平較高的跨國公司，提高國家競爭力。

　　（2）運用稅收等政策擴大出口需求和刺激投資，通過財政手段增加城鄉居民收入、促進消費。自1998年初開始，國家為鼓勵出口，多次提高原材料產品、機電產品及設備、紡織品等商品的增值稅出口退稅率，並出台政策對外經貿企業實行封閉貸款管理，擴大企業自營進出口範圍，千方百計擴大出口需求。配合我國“入世”進程，逐步降低進口關稅水平。國家還修訂了所得稅法，開征居民儲蓄所得稅，希望引導居民擴大消費。國務院對設在中西部地區的國家鼓勵類外商投資企業，實行新的企業所得稅優惠政策，吸引外資。國家還連續調整行政事業單位職工工資標準，增加城鎮中低收入者收入，大幅度增加社會保障支出，推進農村稅費改革，以促進城鄉居民的消費支出。

　　（3）稅收政策總體上與擴張性財政政策方向相反，削弱了財政政策的效力。實施擴張性財政政策的1999～2002年間，全國各項稅收年均增長2093億元，年均增速17.5%，為同期GDP平均增速7.8%的2.3倍。稅收大幅增長的主要原因是加強了征管，而並非提高了稅率。從嚴格執法的角度看無可厚非，從維護市場經濟秩序看更是理所當然。

　　但即便如此，與經濟衰退前相比，隻要稅收大幅增長並不是來自於企業效益的相應提高，這種增長對企業的實質性影響就是降低企業的投資能力，對當時已處於衰退中的宏觀經濟的實質性作用就是緊縮。

　　（4）貨幣政策配合財政政策，刺激投資增長和經濟複蘇。央行配合擴張性財政政策的實施，運用存款準備金率和各種利率工具增加貨幣供應量（公開市場業務量因有價證券和央行票據較少，作用十分有限），擴張需求。

　　從1996年8月21日起，央行將抑製前一次投資過熱上調到13%的存款準備金率，分兩次下調至2003年9月20日的6%。1997年10月23日～2002年2月20日，存款準備金利率和超額存款準備金利率，分六次共下調了6.39和6.03個百分點，央行的再貸款利率和再貼現率也分別做了相應下調。1年以上至3年、3年以上至5年和5年以上的中長期貸款基準利率，自1996年8月22日的高點連續6次下調，至最後一次下調的2002年2月20日，已分別降至5.49%、5.58%和6.76%，基準利率分別共下調了4.59、5.40和5.94個百分點（不考慮利率浮動），為刺激投資需求、消費需求和擴大外需起到了重要作用。

　　此外，為配合長期建設國債政策，1998年，人民銀行增加國有銀行貸款指導性計劃9000 億元，其中，增加固定資產貸款2700 億元，增加其他商業銀行貸款1500 億元，增加非銀行金融機構貸款1700 億元。增加的信貸規模，主要用於與國債資金的配套使用，在一定程度上進一步發揮了國債資金的效力。

　　通過實施積極財政政策和其他配套措施，2002年，CPI已從1999年的-1.4%上升到-0.8%，投資增速從1999年的4.1%回升到15.9%，GDP增速則達到9.1%，投資和經濟已基本走出衰退。到2003年，CPI上升至1.2%，投資增速達到26.1%，GDP增速達到10%。