中國投資體製改革30年研究

第三節 投資體製改革前景分析

　　一、經濟全球化下的投資改革實踐

　　世界經濟發展趨勢是一個國家發展本國經濟的外部大環境，因而，對未來中國投資實踐和投資體製改革具有重要影響的因素之一就是經濟全球化。進入21世紀，在和平與發展兩大主題下，世界經濟發展出現了許多新特征，其突出的表現是：經濟資源的無國界流動形成了經濟全球化趨勢，以信息技術為先導的新科技革命迅猛發展進而出現了經濟信息化趨勢，經濟不平衡發展所產生的南北分化下的多極世界經濟格局，等等。全球經濟在諸多因素相互並存、相互交織的作用下，共同構成了新世紀世界經濟發展的宏偉圖景。

　　人類進入20世紀80年代以來，世界經濟發展逐漸呈現出一種引人注目的大趨勢：經濟資源開始跨越國界在全球範圍內全麵、自由地流動配置，各國經濟日益開放，並相互依存、相互製約，產生聯動效應，此即所謂的“經濟全球化”。在這種背景下，經濟資源跨越國界在世界範圍內自由地、大規模地、全麵地流動，為適應經濟發展的新形勢，許多國家對本國的投資政策、法規都做了修改，其中絕大部分都是開放經濟，實現貿易自由化的條款。隨著經濟的不斷開放，資金、設備、技術、管理、人員等生產要素也都出現大規模的跨國界流動，而且這種流動的規模之大、速度之快、影響之深刻，前所未有。同時，世界各國的經濟相互依存、相互結合、相互開放，朝著一體化方向發展，各國經濟實現了促進、轉換和互補。此外，世界各國經濟的發展受全球經濟的製約和影響愈來愈大。一方麵，一個國家國民經濟的發展深受外部環境的影響；另一方麵，一國經濟的發展又對相關國家乃至全球經濟的發展產生影響。

　　伴隨經濟全球化的加深，西方發達的資本主義國家在生產力、生產關係、上層建築等方麵也都發生了重大變化，這對中國經濟也將產生重要影響。“十一五”期間，中國將進一步提高對外開放水平，進一步促進出口貿易，提高利用外資的水平。具體而言，中國將鼓勵外商，特別是跨國公司投資高新技術產業、重大基礎設施建設，允許其在中國建立研究開發機構，參與國有企業的改組改造。同時，中國的服務領域將逐步對外開放，並將利用外國資源，建立海外石油、天然氣供應基地，實行石油進口多元化，建立國家石油戰略儲備，維護國家能源安全。中國對外承包工程與勞務合作等其他外經貿業務，也要比“十五”有更大的發展。

　　現在，中國已作為一個經濟大國融入了全球經濟化的大潮，中國將以一種全新姿態參與全球經濟競爭。由於加入WTO，在未來，中國的某些傳統工業會受到程度不同的衝擊，某些產品將因為競爭失利而讓出部分市場份額；勞動力在部門間的轉移會出現重大調整，就業壓力也將加大。在更深層次上，中國的經濟主權將受到限製，未來中國經濟的發展方向受世界經濟波動的影響會增強，政府的部分決策將受到國際組織規則的約束，也就是說政府將不能獨自按照中國的經濟發展現狀和需求製定宏觀經濟政策，從而對國民經濟宏觀調控的難度將加大。中國需要按照全球經濟發展方向調整產業結構、優化資源配置、提高綜合國力；需要引進國外資金和先進技術，與世界經濟互接互補。

　　應該看到，中國資源豐富，但人均占有量少；經濟總量大，但人均水平低。因此，作為發展中國家，中國經濟發展水平還不高。現階段，中國有很多問題亟待解決；在未來，中國將麵臨更複雜的經濟形勢，要麵對許多新情況、新問題，中國的發展離不開對外貿易和外資，但是中國又不可能完全依靠對外貿易和吸引外國直接投資來達到經濟富強的目的，其發展隻能通過本土資源和本國企業來實現。中國隻能采取自主發展的模式，不可能選擇依附發展的模式。這是未來中國投資實踐和投資體製改革的基本大環境。

　　二、投資體製改革的市場化趨勢將逐步深入

　　投資行為從根本上說應該體現投資主體利益最大化的要求，投資效率無疑是投資活動的終極追求。而經濟學的原理告訴我們，市場中“看不見的手”通常是最具效率的手段。事實上，從西方發達國家及新興市場國家的投資實踐來看，按照市場規則運作是投資活動開展的基本準則。

　　投資活動市場運作的前提是企業作為市場主體應該真正成為投資決策的主體。這一點對於我國來說尤其重要。縱觀各國投資實踐，即便是政府投資範圍的項目，最終的具體運作和決策也是由項目承擔企業做出的。而我國在改革開放進行30年後，政府幹預企業決策、主導企業決策的局麵並未根本扭轉，在某些地區和領域甚至沒有發生實質性變化。真正確立企業的投資主體地位是實現市場化運作的前提和保證。當然，確立企業投資決策主體地位的同時也應加強企業內部的公司治理結構建設，形成一套投資決策的基本製度。事實上，在現代化大生產條件下，無論是大型國企還是民企都存在委托—代理問題，加上現代投資項目的複雜性，像小企業主那樣簡單決策已經無法適應時代的要求。而要做到科學決策，一套完善的投資決策內控製度是必不可少的。如日本、德國等國的經驗也表明，一套完整的投資決策程序和控製標準是投資項目成功的關鍵因素。

　　經過30年的改革，我國投資項目管理市場化趨勢已經不可逆轉，並且伴隨社會主義市場經濟體製的完善而進一步完善，投資項目管理市場化的取向也將進一步深入。這種趨勢一方麵將表現為投資項目管理過程中投資決策的法製化約束將增強，法製化的調控手段將成為約束不同利益體的主要手段。另一方麵，隨著政府行政體製改革的深化，投資審批和政府監管將逐步規範，幹預微觀投資決策主體的行為將越來越少，政府將更多地履行社會事業建設以及投資環境建設。

　　在日益增強的市場化趨勢下，中國將建立更加完善的多層次融資體係、多層次的資本市場體係，完善為各類企業服務的股權市場，豐富資本市場產品，規範和發展產權市場，推進風險投資；中國也將大力發展企業債市場，增加融資渠道，鼓勵各種形式的金融創新，健全信用風險控製體係，逐步消除信貸投放對象的所有製歧視，提高金融服務水平；中國還將大力發展各類中小金融機構，為中小企業融資提供有效服務，增加基礎設施等公共產品和服務供給，以適應城市現代化和新農村建設的要求。

　　三、國際化趨勢將日益明顯，投資中介服務更趨發達

　　中國經濟已成為世界經濟的重要組成部分，而且和國際經濟的互動關係也將越來越緊密。因此，投資項目管理的國際化趨勢也將日益明顯。首先，在項目管理方法和評估體係上將越來越借鑒國際上的先進方法，包括會計製度等基礎性的製度安排。其次，投資項目管理的國際化管理實踐將越來越多，這主要與中國企業的國際化經營以及資金的全球逐利活動緊密相連。再次，投資項目評估中會越來越考慮國際影響因素，比如不同幣種的匯兌損益以及風險評估等。

　　在日益顯著的國際化趨勢下，投資項目評價將越來越注重環境效益和社會效益。投資項目的社會評價是投資人履行社會責任的重要表現之一，也應成為微觀投資主體的自覺追求。在投資項目的成本核算過程中，體現“綠色投資”的環保評價將促使投資主體更加重視社會成本，重視資源和能源的節約使用，提高使用效率和重複利用水平。同時，不同投資主體和政府的決策和責任邊界將越來越清晰，行政幹預將越來越少，企業作為利益主體和投資主體將履行投資人的決策責任。政府投資也將越來越專業化運作，代建製將進一步完善，項目稽核和監管將更加完善，投資效益將不斷提高。

　　在投資管理日趨國際化的情況下，高效的投資體製僅靠投資企業自身的完善是遠遠不夠的，良好的外部投資環境也是投資體製順暢運行的必要條件。而外部環境中，發達的金融市場和健全的投資中介服務體係無疑是非常重要的內容。

　　投資行為的完成幾乎毫無例外需要一個發達的融資係統的支持。事實上，在現代社會，企業的投資行為通常都難以僅靠自有資金來完成，融資體係的發達完善既是投資項目得以順利進行的保證，也關係到整個經濟體的投資效率。從發達國家和新興市場國家的經驗來看，無論是以證券融資為主體的英美模式，還是以商業銀行為主體的歐洲大陸模式，都有著一套非常健全、完善的融資體係。當然，金融體係的高度發達也與市場化程度有著密切關係，既是市場發達的具體體現，更是推動市場進一步完善的重要因素。因此，我們在完善和發展金融市場體係的過程中還需要根據我國現實的國情、所處的經濟發展階段，在培育增強金融企業實力的基礎上促進金融市場的發展和完善。

　　除了發達的融資體係外，各類投資中介機構的發展壯大也是投資效率提高的重要保障。在現代社會中，一項投資決策的製定既要考慮到產業、市場、銷售、采購、融資等經濟因素，更要考慮政治、文化、風俗等非經濟因素。在投資決策的前期需要有效地收集、整合方方麵麵的信息；項目啟動後則需要涉及資產評估、資金籌集、行政許可等事務；在項目運行過程中則需要有涉及質量管理、風險控製、工程監理等具體事務。而整個投資過程中每一個具體環節可能都需要有特定的專業人士才能勝任。對於一個企業來講，事先儲備如此眾多的專業人才應該說有很大難度。這樣一來，如果投資活動執行過程中都由企業內部人員親曆親為則必然降低效率。而在投資中介市場發達的環境下，投資活動中涉及的每一個環節都可以委托相應的專業機構完成，投資項目的運作效率將大大提高。事實上，發達的投資中介機構體係是投資體製健全、完善的一個重要標誌，也是經濟社會不斷發展的過程中，社會分工日益細化的具體體現。前麵的國際比較也印證了這一點。

　　四、政府的調控引導仍然不可或缺

　　從經濟學原理上來說，政府對於投資活動的參與是由市場失靈的存在所決定的。市場“看不見的手”在公共產品、壟斷、信息不對稱等情況下通常會導致效率的低下。而且微觀主體的投資行為在短期內可能是理性和有效的，但從更長的曆史時期來看，對整個國家和社會來講未必就是理性選擇，在這種情況下就需要政府出麵加以引導。上述國家比較研究也表明，即使是奉行自由市場的英美等國，其政府在投資體係中依然發揮著舉足輕重的作用。

　　政府在投資方麵的作用也是由政府職能範圍和邊界所決定的，我們可以將其歸為以下三個方麵：對公共項目投資活動的直接參與。在公共產品領域，包括基礎設施、公共工程，完全由市場來主導必然無法獲取社會合意的產出。但政府對這些領域的直接介入與市場化規則運作並不矛盾。政府對公共項目投資活動的介入應著眼於宏觀層麵，確定投資的領域、工程的規模以及公共財政的支付能力，至於投資項目建設和運作等細節問題則完全可以交由具體的企業去承擔。規範投資主體行為，對投資進行宏觀調控，以維護市場秩序，創造平穩的宏觀經濟環境。市場規則能夠起到配置資源的作用，但市場本身並不能保障所有規則能夠被所有市場主體有效遵守。這時就需要由國家出麵，出台一係列的規製措施，以規範市場主體行為、維護良好的市場秩序，從而促進整個社會經濟的有效運行。另外，由於投資在國民經濟中占居著重要的地位，使得政府可以通過投資調控達到穩定宏觀經濟的目的，而宏觀經濟的平穩運行恰恰又為微觀投資行為創造了良好的宏觀環境。為實現國家發展戰略目標實施產業傾斜政策。從日本、韓國等東亞國家的發展經驗可以看出，政府對投資的引導和幹預還體現在特定時期實施的不同產業政策上。對於後發國家來說，必要的國家幹預是實施國家趕超發展戰略的必由之路。由於投資通常被看做經濟增長的發動機，所以國家的產業傾斜政策自然會更多地體現在對特定產業投資方麵的扶持上。當然，在扶持方式上，要盡量避免政府對投資項目的具體幹預，而應著眼於綜合運用財政、貨幣、金融手段，通過經濟手段將企業的投資行為引導到國家發展戰略的方向上來。

　　進入21世紀以來，全球經濟一體化的進程日益加快。而加入WTO後使得我國更為直接地麵臨著來自全世界範圍的競爭壓力。要在全球化競爭中立於不敗之地，就必須全方位提高我們的經濟運行效率，而提高投資效率無疑是其中極其重要的一部分，是一項涉及企業競爭力、金融及市場環境、政府職能的係統工程。

　　首先，在全球化的競爭壓力下，企業作為投資和經營主體，在加強公司治理結構、提高管理水平和運行效率的同時，還應具備全球化的視角，在進行投資活動時要著眼於全球產業分工，重新定位。事實上，隨著我國企業盈利能力和經濟實力的不斷增強，加上全國範圍內人口素質的顯著提高，很多企業已經不再滿足於從事低端的製造業。因此，提升產業結構，增強盈利能力必將成為我國企業投資最為主要的方向。

　　其次，政府在全球化背景下在投資領域發揮的作用將越來越重要。加入WTO，融入經濟全球化意味著競爭的加劇，但並不意味著政府職能的減弱。相反，這對轉變政府職能，提高政府效率提出了新的挑戰。WTO規則中對於政府行為設置了很多限製條款，使得原有的一些政府調控和扶持政策無法繼續實施。在這種背景下，就需要政府相關部門在熟悉、適應WTO規則的基礎上，充分利用其現有規則和條款，通過幫助提高國內企業的競爭力、實施“走出去”戰略等方式，切實推動我國投資領域的產業升級，使我國在新一輪國家產業分工中取得更多的主動。可以預見，隨著我國政府職能的不斷轉變，政府將不斷減少對投資領域的直接介入，代之以更多的間接引導、調控及服務，整個社會的投資效率也將不斷提升。

　　此外，隨著我國經濟體製改革不斷向縱深推進，未來市場秩序將逐步規範，金融領域將不斷發育成熟，投資中介服務也將日益完善。這些都將促進企業投資效率的提高，並促進整個投資體製的規範和完善。