2018年市場反複震蕩及通脹率升高的跡象迫使投資者重新評估對風險的容忍度。對很多人來說，這意味著增加現金頭寸、大幅削減股票頭寸或多元化投資組合。
在美股牛市進入第九個年頭之際﹐基金經理們準備跟“金發女孩”(Goldilocks)市場狀態說再見了。
受上周五美國發布樂觀就業報告的推動﹐投資者對股票和其它投資仍普遍看好。但2018年市場反複震蕩及通脹率升高的跡象迫使他們幾年來第一次重新評估自己對風險的容忍度。對很多人來說﹐這意味著增加現金頭寸、大幅削減股票頭寸或多元化投資組合。
以蘇黎世的GAM Holding為例﹐該公司管理著1,630億美元資產。2月股市狂歡達到頂點時﹐出席一個定期戰略會議的資深投資者們認為﹐近兩年資產價格穩步上升及低波動性孕育出一個既不過熱﹐也不過冷的交易環境﹐就像19世紀童話般的仙境，如今一種新的市場格局正在形成。
2018年金融市場的特征可能仍將是經濟小幅增長及利率非常平緩地提升﹐與此同時﹐通脹率上升的跡象、美國加息及全球爆發貿易戰的風險已削弱了投資者信心。
上個月出席該委員會會議的GAM首席經濟學家Larry Hatheway表示，市場和市場心理正出現一些根本性變化；直到不久前外界都認為這種經濟擴張是可持續的，而且沒有任何價格通脹跡象，現在這種看法已受到質疑。
GAM的團隊正在將資金轉移到多空策略上。該策略同時做多和做空資產，並押注於新興市場債券等領域，以降低投資組合內部資產之間的相關性。
雖然美國就業報告顯示上個月薪資增長放緩，但在當前環境之下，如果經濟出現過熱跡象，那麽經濟層麵的“好消息”可能會成為股市的“壞消息”。因為這可能導致利率上升，給股市和債市造成壓力。
美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)最新的基金經理調查顯示，開始防備未來三個月股市大跌的基金經理占比月度升幅創紀錄。
之前金融危機後進行的調整主要由經濟增長低迷跡象或通縮擔憂觸發。不過2月份股市大跌與之不同，此次出現在薪酬增長從而引發通脹或加快上升的擔憂之際。
一些投資者稱，所有這些意味著對長線持有觀點的反思。
瑞士未上市銀行、管理4,100億美元資產的瑞士寶盛(Julius Baer Group)近10年來基本上遵循股票占60%、債券占40%的經典比例投資組合，專注於成長型股票。這一組合對股票的投資比例較高，但對債券的投資比例仍然健康。債券投資通常提供較低但更為穩定的回報。
瑞士寶盛首席投資長Yves Bonzon稱，目前市場處於一個轉折點，買入並持有做法不再有效。
Bonzon還在減少股票配置和增加現金持有。
波士頓Eaton Vance全球收益聯合主管Eric Stein稱，過去一個月，他的基金不斷接到更多意向客戶的電話。他的基金使用多空策略。
Stein稱，去年令人沮喪，各種資產隻漲不跌，客戶有何理由找他們呢？Stein的基金管理著4,490億美元資產。他稱，但現在市場脫節更嚴重了，這些策略變得更有意義了。
這種脫節可能源於宏觀經濟環境的變化。
勞動力市場緊俏、大宗商品價格走高以及美國政府的財政刺激預計將提振通脹，促使美國聯邦儲備委員會（簡稱：美聯儲）以更快速度收緊政策，收緊步伐也不再像過去那樣可預測。這一局麵最近已推動10年期美國國債收益率四年來首次逼近3%。
全球第一大資產管理公司貝萊德(BlackRock Inc., BLK)的全球首席投資策略師Richard Turnill稱，與此同時，全球經濟增長方麵的重大意外利好已經開始消退。
並非所有趨勢都令人沮喪。公司利潤水平一直保持穩健，尤其是在美國，而且全球增長水平提速，料將在一段時間內繼續支撐股市走高。
不過，全球多項製造業采購經理人指數在去年12月攀升至七年高位後已經連續兩個月下滑，而衡量實際數據與預期偏離程度的Citi Economic Surprise Index歐元區指標自2016年以來首次錄得負值。
特朗普政府上周四宣布計劃對輸美鋼鋁征收關稅，同時重申了修改現有貿易協定的意向，這引發市場擔憂全球將爆發可能抑製經濟增長的貿易戰。
雖然貝萊德認為經濟周期仍有利於股市投資，但對歐洲股市等領域的熱情已經降溫。該公司認為，當全球增長意外加速時，歐洲股市表現最好。Turnill看好美國股市和短期美國國債。
另一些人士則采取了不同的做法。嘉信理財(Charles Schwab Co., SCHW)首席全球投資策略師Jeffrey Kleintop多年來首次表示，為降低風險，他已經在建議自己的美國客戶投資一些海外資產，以實現投資組合的多元化。嘉信理財為客戶管理的資產規模達2.9萬億美元。
Kleintop稱，在美國股市2月份的調整後不久，他參加了從加州到肯塔基州的一係列會議，這些會議的目的是安撫客戶，讓他們相信牛市尚未結束，股市仍可能會有良好表現，不過市場環境的波動性可能會加大。
Kleintop表示，讓他感到意外的是，客戶都很有信心，準備趁低買進。他表示，這倒讓他感到了擔憂，因為這是一個現在已處於市場周期末端的信號。
