全球股市過去一周蒸發了5萬億美元市值，許多股指已較近期高點下跌了至少10%，進入回調區域。現在的問題是全球股市的拋售會更慘烈嗎？曆史經驗表明，股市可能還未觸底。
ENLARGE圖片來源：EPA/SHUTTERSTOCKSTEVEN RUSSOLILLO2018年 02月 13日 10:34評論
金融市場的平靜已被打破，但最壞的時刻可能還沒有來臨。
全球股市過去一周蒸發了5萬億美元市值。市場波動性飆升。做空波動性的交易被解除。全球許多股指已經較近期高點下跌了至少10%，進入所謂的回調區域。
現在的問題是全球股市的拋售會變得多慘烈？曆史經驗表明，股市可能還未觸底。
自1980年以來，衡量全球股市的指標MSCI AC World Index平均每年較近期高點下跌的幅度為15%。最糟糕的一次發生在2008年金融危機期間，當年該指數一度回調了51%。最小的一次回調發生在2017年，當時僅較高點回調了2%就觸底反彈。
從2016年11月到今年1月末，市場交投一直很溫和，這使得最近的回調看上去更糟糕。但包括股息在內，全球股市從1月26日的高點到上周四的低點僅下跌了8.4%。
相比之下，據嘉信理財(Charles Schwab)的分析，在1980年以來三分之二的年份中，該指數一年的回調幅度都高於10%。
嘉信理財首席投資策略師Liz Ann Sonders稱，這意味著股市還會出現更多的下跌行情。
好消息是，從曆史經驗看，很多時候這些回調都被證明是買入良機。
1982年，該指數一度下跌20%，但全年上漲6%。1998年，該指數一度下跌21%，但全年仍上漲23%。2012年，該指數一度下跌13%，但隨後回升，全年上漲13%。
很多分析人士仍樂觀地認為，全球股市基本麵仍完好無損：全球公司利潤依然穩定，經濟增長強勁。不過，考慮到利率和通脹預期上升的速度以及股市的高估值，分析人士認為市場調整的條件已經成熟。
摩根士丹利(Morgan Stanley)股市策略師Michael Wilson稱，該行認為利率和通脹上升不會終結全球股市的牛市行情。不過，他說，該行確實認為股市已到達一個水平，令該行長期以來所持的股市估值會進一步上升的觀點更難以得到人們認同。
亞洲股市周一企穩，香港、中國內地和韓國的股指均走高。一些分析人士並未感到安慰，他們認為這不能代表本周伊始全球其他市場將如何表現。
分析人士之所以遲疑不決，是因為此輪股市大跌和最近幾年的其他市場調整有一個明顯不同之處：這次的推動因素是美國。
2011年，歐洲債務危機是全球股市劇烈波動的一個主要推動因素。2015年，中國意外引導人民幣貶值，造成股市大幅走低，全球避險情緒急劇升溫。
Bernstein Research駐香港亞太策略負責人Michael Parker稱，此次的暴跌與2015年和2016年極為不同。他說，那個時候，大家都在密切關注中國和中國政府在做什麽，但這次與最近幾次全球市場的調整有所不同。
