阿裏巴巴創紀錄營收從何而來？(組圖)

中國電子商務巨頭阿裏巴巴集團第三財季收入同比增長56%﹐至128億美元﹐為該公司史上最高，但細究其如何取得這一成績還是令人不免擔憂。

阿裏巴巴表示﹐將收購關聯公司螞蟻金服 33%的股權，螞蟻金服運營著中國最大的移動支付係統支付寶。

中國電子商務巨頭阿裏巴巴集團(Alibaba Group, BABA)收入再度創下紀錄水平﹐但細究其如何取得這一成績還是令人不免擔憂。

這家市值5,220億美元的中國公司周四表示﹐第三財季收入同比增長56%﹐至128億美元﹐為該公司史上最高。由於包括了每年11月11日的購物狂歡節﹐截至12月份財季阿裏巴巴的表現一直非常搶眼。

但當季收入的增長在一定程度上得益於收購以及該公司大力挺進實體零售業。這是阿裏巴巴首次計入菜鳥(Cainiao)收入，去年10月該公司將對這一物流關聯公司的持股增至51%。去年5月份阿裏巴巴將百貨公司運營商銀泰商業(Intime)私有化。阿裏巴巴還在七個城市開設了26家超市﹐取名盒馬鮮生(Hema)。

若將所有這些因素剔除出去﹐阿裏巴巴收入隻增長了41%﹐雖然仍然可觀﹐但較過去兩年的常態已經放緩。除此之外，中國政府整治互聯網金融以及驅逐北京外來務工人員的行動也給該公司上一財季的表現帶來了影響。同時，阿裏巴巴在實體零售行業的激進擴張也令其利潤率承壓，其電子商務營業利潤率從上年同期的59%降至48%。

阿裏巴巴還表示﹐將收購關聯公司螞蟻金融服務集團(Ant Financial Services Group, 簡稱：螞蟻金服) 33%的股權，螞蟻金服運營著中國最大的移動支付係統支付寶(Alipay)。此舉依據是2014年雙方簽署的一份協議﹐並不意外。不過﹐這將有損阿裏巴巴的利潤﹐因為根據之前的利潤分成協議，螞蟻金服每年向阿裏巴巴支付37.5%的稅前利潤，作為專利權使用費和技術服務費。但由於螞蟻金服大舉投資以爭取新客戶，上個財季這部分利潤減少。麵對來自騰訊控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK, 簡稱﹕騰訊)的激烈競爭﹐螞蟻金服的利潤可能會繼續承壓。

雖然阿裏巴巴仍在快速增長﹐但其股價已經在很大程度上體現了這一點﹐根據標普全球市場財智(S&P Global Market Intelligence)的數據﹐在去年股價上漲一倍之後﹐目前阿裏巴巴基於今年按美國公認會計準則(GAAP)計算的預期收益的市盈率為42倍。隨著阿裏巴巴大舉擴張實體零售業﹐投資者或許是時候暫時停止對這隻股票的追逐了。