將發達經濟體拉出衰退旋渦的大量廉價資金將在2018年迎來真正意義上的退潮，這是一種製度上的轉變，而投資者似乎領會的很慢。
美聯儲主席耶倫
將發達經濟體拉出衰退旋渦的大量廉價資金將在2018年迎來真正意義上的退潮，而全球經濟擴張也將跨入一個新的階段。
從法蘭克福到東京，隨著一些經濟指標的改善（包括通脹上升的初步跡象），央行官員已紛紛暗示全球金融危機以來的大規模刺激政策將要退場。德意誌銀行(Deutsche Bank)預計，美聯儲、歐洲央行、日本央行和英國央行的資產購買規模到2018年年底將減少超過70%，至每月500億美元左右，而2017年3月份高峰時曾達到1,820億美元。一些央行還計劃或者暗示在今年加息。
這些央行都是全球金融市場的最大買家，他們一致減少購買可能導致資產價格波動加劇並可能引發回調。此外，處理本輪金融危機的一代央行官員即將離任，他們的繼任者是否會像他們那樣熱衷於通過大規模貨幣刺激刺激全球經濟增長，目前不得而知。
一些央行官員擔心投資者對新的政策路徑沒有充分認識，可能遭受嚴重打擊。而眼下得益於超低借款利率的企業和消費者也可能陷入困境。
歐洲央行執行理事會委員默施(Yves Mersch)在接受采訪時對德國記者表示，盡管歐元區經濟增長意外強勁，且經濟增速和通脹預期有所上調，但長期利率低於去年夏季令人吃驚。他指出，長期利率確實沒有跟隨經濟趨勢。這篇采訪文章去年12月末在歐洲央行網站上刊發。
形勢太好？
全球主要央行改弦更張的背景是經濟加速增長，通脹在多年低於預期後開始接近目標。
國際貨幣基金組織去年12月表示，去年全球約四分之三的經濟體加速增長，為2010年以來最高。美國經濟增速近期創下3.3%的三年高點，美聯儲青睞的通脹指標去年11月同比升幅達到1.5%，高於前兩個月的1.4%。
美國通脹升溫是股市的一大風險，因為美聯儲可能比預期更快地加息給經濟降溫。即將離任的美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)多次暗示，通脹低迷可能是暫時的。
美聯儲預計今年將再加息三次，每次0.25個百分點，2019年再加息兩次。不過一些投資者認為，考慮到經濟增長強勁和最近稅改可能給經濟帶來的額外提振，美聯儲的行動也許會更加激進。
在歐元區，歐洲央行1月11日暗示可能比預期提前開始逐步取消龐大的債券購買計劃，這一消息出乎投資者意料，並推動歐元走高。這一政策轉向的背景是歐元區經濟大幅反彈，該地區企業和消費者信心升至逾17年來最高水平。歐元區去年12月份平均通脹率為1.4%，這一水平過於疲軟，不會促使歐洲央行加息，但預計未來數月將逐漸上升，德國近期通脹率已創出五年高點。
10年期德國國債收益率自去年12月中旬以來開始走高，可能預示市場利率將上升。
去年11月份，為應對通脹上升，英國央行十年來首次加息，官員們暗示未來可能進一步上調利率。
日本通脹水平也逐漸上升。去年11月，剔除生鮮食品的核心消費者價格指數同比上升0.9%，高於10月份的0.8%。行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)表示，他預計企業將很快把勞工短缺造成的勞動力成本上升轉嫁給消費者。
黑田東彥去年11月份在蘇黎世的一次講話中稱，這是上世紀九十年代末以來日本首次出現如此積極的形勢。他表示，勞動力市場非常緊俏，幾乎達到充分就業狀態，同時，剔除生鮮和能源價格的通脹在過去四年裏一直維持正值狀態。
雖然各大央行已竭盡全力推高近年來低於目標的消費者價格，但如果通脹突然上升，將迫使政策路線轉變，而這可能導致金融市場和全球經濟出現動蕩。
一位歐洲央行高層官員說，現在難以想象美國和歐洲通脹走高，這也是最讓他感到害怕的地方。他說，市場將作出令人難以置信的反應。
另一個值得擔心的因素債市。由於債券收益率創紀錄低位，企業和政府的全球債務發行量在2017年達到高點，美國和歐洲企業尤為活躍。
但在需求側，歐洲央行本月購債規模下降了一半，到10月底可能徹底結束購債。與此同時，美聯儲正逐漸削減規模4.5萬億美元的資產負債表，日本央行已放慢資產購買計劃並暗示將退出寬鬆貨幣政策。
德意誌銀行駐紐約的經濟學家Torsten Slok稱，這些因素都可能使今年全球債券市場出現巨量錯配。
央行官員們希望，他們持有的大量資產儲備意味著市場利率的上升將是循序漸進的。但一些投資者擔心，鑒於債券供需錯配，價格將出現大幅回調，尤其是在市場對央行政策變化反應緩慢的情況下。
Slok說，央行想要告訴大家的是，這是製度變化。他表示，投資者人氣可能會突然改變。
