能看懂這做法嗎？萬達為何借錢給融創買自己(圖)

萬達集團將主題樂園和酒店出售給融創中國的交易有一項不同尋常的安排：萬達將幫助融創中國獲得近半數的融資。

江西南昌萬達城。

萬達集團股份有限公司(Dalian Wanda Group Co.)以92.8億美元將主題樂園和酒店出售給開發商融創中國控股(Sunac China Holdings Ltd. ,1918.HK)的交易有一項不同尋常的安排：萬達將幫助融創中國獲得近半數的融資。

監管文件顯示，中國房地產和娛樂巨頭萬達將獲取人民幣296億元（約合43.5億美元）3年期銀行貸款，並將這筆資金借給融創中國。融創中國周二提交的文件顯示，將使用借款支付萬達，以收購其主題樂園業務。

萬達周一宣布這項重大交易時，兩家公司均未披露上述安排。除提交給香港交易所的公開文件之外，兩家公司均未透露更多細節。

通過出售高價值酒店和主題樂園資產，萬達得以削減引發中國銀行業監管機構審查的龐大債務。上個月監管機構要求銀行審查萬達等積極進行海外並購企業的貸款情況。

兩家公司稱，融創中國將在資產負債表中計入與主題樂園相關的所有貸款。雙方均未說明涉及到的杠杆水平。

獨立金融研究公司CreditSights Inc.分析師Cheing Yin Chin表示，與融創中國的融資安排讓萬達無需舉債即可為這宗出售交易獲得融資。

Cheong表示，如果萬達借錢給融創中國，那麽萬達將把43.5億美元的銀行貸款記作資產而不是債務。融創中國則會把萬達這筆貸款記為債務。

Cheong表示，融創中國將承擔所有上述債務；盡管（有形）資產和債務最終會計在融創中國頭上，但萬達仍可以保留品牌名稱，而且所有費用都由融創中國承擔，這對萬達來說是個優勢。

而融創中國方麵，這筆交易則拉響了警報：標準普爾(S&P Global Ratings)周二將該公司評級展望置於負麵觀察名單。

標普表示，除了收購萬達的資產外，融創中國還大規模入股科技公司樂視(LeEco)，這些都給融創中國居高不下的財務杠杆帶來進一步壓力，並會增加未來現金流的負擔。

在與融創中國的交易中，萬達將向其出售四家已建成主題公園和至少九家籌建中的主題公園。監管文件顯示，這些已建成主題公園去年實現淨利潤5.62億美元，同比增長28%。文件顯示，這些主題公園的淨值為36.5億美元。這些主題公園背負的債務數額未予披露。

萬達是未上市公司，總體債務情況不太為人所知。不過根據萬達披露的監管文件，截至2016年，該集團旗下地產子公司負債約330億美元，該地產子公司2017年上半年的收入占萬達集團總收入的55%。這些監管文件還顯示，截至去年底，萬達包括債務在內的合並負債超過1,000億美元。

萬達董事長王健林稱，集團將利用出售上述資產所得款項削減旗下地產公司大連萬達商業地產股份有限公司(Dalian Wanda Commercial Properties, 3699.HK, 簡稱：萬達商業)的債務。萬達商業正尋求在A股上市，不過尚未獲得批準。