第一季度，許多在年初看似穩賺的交易遭遇失敗。分析人士稱，市場對本屆美國政府的看法已經發生了明顯變化。此外，全球經濟數據意外向好也顛覆了交易格局。
中國已遏製資本外流潮。圖為北京中央商務區。
第一季度，許多在年初看似穩賺的交易遭遇失敗。
投資者原本對美國總統特朗普(Donald Trump)任內或將取得的成果寄予厚望，這從火爆一時的“特朗普行情”可以看出。如今這種期望已經降溫。此外，全球經濟數據意外向好也顛覆了交易格局。The Eurekahedge Macro Hedge Fund Index追蹤那些押注經濟大趨勢的基金，該指數今年迄今回報率0.5%，2016年全年則為3.4%。
巴克萊(Barclays)駐新加坡的亞洲宏觀策略負責人Mitul Kotecha稱，市場對本屆美國政府的看法已經發生了明顯變化。
下麵五種交易在1月1日看來似乎大有賺頭，但其實不是那麽回事：
押注：美元將飆升，因為美國聯邦儲備委員會（簡稱：美聯儲）會繼續先於全球其他央行上調短期利率，同時財政刺激措施和減稅計劃有望推動經濟增長，並促使美聯儲官員加快加息步伐。
實際情況：ICE美元指數今年以來下跌了2.4%，該指數衡量美元兌歐元和日圓等其他六種貨幣的價值。鑒於共和黨議員內部存在分歧，特朗普政府承諾的稅改和加大基建支出等政策恐怕最早要到今年晚些時候才會推出，這一因素令美元漲勢承壓。
美聯儲仍然預計今年總計加息三次。但其他地區（如歐元區）樂觀的經濟增長形勢意味著，其他主要央行開始收緊貨幣政策的時間點可能比預期提前，這會縮小美國與全球其他地區的利差，對美元不利。
押注：隨著美國貿易政策轉向保護主義，並有可能采取特朗普在競選中提到的、懲罰性關稅，出口大國的經濟增長會受到打擊，韓國等對出口敏感的國家貨幣將下跌。通常被視為國際貿易晴雨表的韓圓有可能首當其衝。
實際情況：年初至今韓圓累計上漲逾8%。特朗普政府尚未實施重大新征關稅行動，也未采取諸如指認某貿易夥伴為匯率操縱國的象征性行動。與此同時，隨著亞洲經濟增長改善，韓國出口已連續四個月增長──2月大增20%，為五年來最高增速。
押注：由於中國資本繼續外流且經濟降溫，人民幣將下跌。
實際情況：一定程度上受美元回調推動，年初至今人民幣兌美元累計上漲0.7%。不過中國已遏製資本外流潮，2月份外匯儲備八個月來首次增加。維穩是中國政府今年的目標之一，中國央行因此在年初迅速粉碎離岸市場對人民幣進一步下跌的押注。另一個利好是：中國經濟今年已經企穩。
押注：新興市場股票、債券和貨幣將隨美聯儲加息而下跌，美聯儲加息將增強更安全的美元資產的吸引力。此外，美元堅挺將提高新興市場國家償還美元債務的成本，可能對這些經濟體構成拖累。
實際情況：美聯儲對加息持謹慎姿態，意味著一些高收益新興市場資產的投資回報率依然誘人。ANZ Research的數據顯示，今年頭兩個月，海外投資者投入72億美元購買亞洲新興市場股票（不包括中國股票）。這些投資者還把77億美元資金投入新興市場債市。新興市場增長改善也提振了新興市場股市和債市：凱投宏觀(Capital Economics)在2月底估計，新興市場經濟體創下近三年來最快增速。
押注：在2016年年底主要產油國達成減產協議後，油價不會下跌，甚至可能升破每桶60美元。
實際情況：今年以來美國原油價格下跌近10%，因為投資者不確定主要產油國是否會在年底前持續減產。此外，年初以來美國原油產量不斷上升，也導致油價下跌。全球原油供應過剩是造成油價下跌的一個主要因素。本輪油價下跌始於2014年夏。
