特朗普政府當仁不讓地把大選後美股上漲的功勞攬到自己身上。問題是，市場上漲的時候可以搶功勞，市場下跌了怎麽辦？關鍵不在於如何開始，而在於如何結束。
特朗普(Donald Trump)政府當仁不讓地把大選後美股上漲的功勞攬到自己身上。也許它應該謙虛一點。
自11月8日以來，標準普爾500指數累計上漲12%，標誌著這輪幾乎看不到放緩跡象的大牛市再下一城。
而就在過去幾周，特朗普連發四條推文，談論股市上漲。財政部長姆努欽(Steven Mnuchin)上個月晚些時候也表示，股市上漲是特朗普政府經濟工作的成績單。姆努欽對CNBC說，這件事完全由市場說了算，而市場已經說明一切。
問題是，市場上漲的時候可以搶功勞，市場下跌了怎麽辦？
截至本周，美股牛市已進入第八年，持續時間排曆史第二。標準普爾500指數自2009年3月觸底以來累計飆升300%以上（含股息）。企業利潤在增長，但股票估值比八年前高太多。單說漲幅之大和持續之久，也有理由懷疑接下來會怎樣。未來四到八年想要維持這麽強的升勢談何容易。
特朗普拿到手裏的牌和他的前任奧巴馬(Barack Obama)大不相同，也正因為如此，現在搶功勞其實很冒險。
奧巴馬當選的時候，美國股市正處於自由落體狀態。情況在好轉之前進一步惡化，而且糟得多。
容易被人遺忘的是，標準普爾500指數從2008年大選到奧巴馬就職總共下跌了20%，不到七周之後，又在熊市底部下跌了16%。
但今天想起奧巴馬，人們隻記得令人心醉的股市上漲，卻忘了他當選後的幾個月內股市市值曾一度蒸發三分之一。如果姆努欽的話沒錯，股市就是總統的成績單，那麽他最好希望未來46個月不會出現與奧巴馬第一個任期類似的股市逆轉行情。
其他美國總統也有過類似的遭遇。胡佛(Herbert Hoover)上任頭10個月，標準普爾500指數的前身一度上漲近44%。但在他四年任期內的指數年化回報率卻是-31%。不出所料，他沒能連任。
不管怎樣，股市都要看經濟的臉色。特朗普繼承的是一輪持續時間已經超長的經濟擴張。即使他能讓經濟繼續增長，股市漲幅可能也不會太大，而一旦經濟放緩，特朗普幾乎沒有可能在股市上漲中結束任期。
關鍵不在於如何開始，而在於如何結束。
