在中國試圖提振人民幣匯率的背景下，去年5月至11月，其美國國債的持有量減少了大約2,000億美元。 圖片來源： REUTERS
JON SINDREU
海外買家對美國等大型經濟體國債的購買比例開始下降，中國即是一例，這一轉變可能會對海外資金壓低了發達國家利率這一傳統觀念構成挑戰。
雖然海外資金減少可能在短期導致發達國家利率上升，但現在許多經濟學家認為，長期來看不會產生很大改變。這些經濟學家稱，原因在於，影響最大幾個發達經濟體債務成本的主要因素是央行將利率設在什麽水平。
根據官方數據，去年11月，在規模為20萬億美元的美國國債市場上，海外持有比例自2009年首次低於30%。該比例在英國目前為27%（紀錄高位是2013年創下的31%）。在德國，該比例已經從57%的峰值（2014年）跌至目前的49%。
一些分析師之前認為，退休基金、央行和主權財富基金等大型投資者的債券購買活動是影響外國政府借貸成本的因素。
例如，中國對美國國債的購買曾被認為是造成金融危機的一個原因。這種看法認為，受中國購買美國國債的影響，收益率被壓得過低，導致借貸者過度借貸，而投資者為了追求更高回報轉向高風險的投資產品，比如次級按揭貸款支持證券。
瑞銀財富管理(UBS Wealth Management)首席經濟學家Paul Donovan稱，此前的環境是，發達國家政府債券收益率受到海外投資者大量需求的推動而下降，現在出現了轉變，美國的情況最為明顯。
2000年至2014年間，中國外匯儲備不斷增加，一度達到4萬億美元，主要因中國希望壓低人民幣匯率從而為出口商提供扶持，這些外匯儲備主要用來購買了美國國債。目前，在中國試圖提振人民幣匯率的背景下，去年5月份至11月份，美國國債的持有量減少了大約2,000億美元。
海外投資組合中發達國家主權債券所占份額下降的背後還有其他一些因素。這類債券的回報太低，以至於就連厭惡風險的外國投資者也開始將目光投向發展中市場以尋求額外收益。歐洲最大資產管理公司東方匯理資產管理(Amundi)的數據顯示，平均而言，主要發展中經濟體四分之一到三分之一以本幣計價的政府債券現在由外國投資者持有。而10年前這一比例還不到五分之一。
去年7月份觸及紀錄低點後，最近幾個月美國國債、德國國債和英國國債的收益率大幅回升。債券價格和收益率走勢相反。
很多分析人士認為，外國購買者需求的下降正幫助推高美國、德國和英國國債的收益率。但另一些人士則質疑這種需求的變化是否會產生長期影響。
不過從長期來看，中國等大型外國買家的影響可能會減小。
英國債務管理局(U.K. Debt Management Office)首席執行長Robert Stheeman稱，從短期流動性和波動性方麵來看，外國購買者減少的確是一種擔憂。不過Stheeman表示，最終而言，英國是本國貨幣的發行人，因此英國國債將重新回到受英國央行利率水平指引的局麵。
不過在美國國債市場上，即便海外大型投資者突然大量拋售美國國債，美國國內投資者及其他外國投資者將會買入。
Indosuez Wealth Management首席投資長Frederic Lamotte不看好美國。他表示，特朗普反對自由貿易的言論最終可能會損害美國的全球經濟主導地位。不過如果10年期美國國債收益率開始上升，他計劃開始買入。
他表示，如果10年期美國國債收益率超過2.75%，將是買入機會。
10年期美國國債收益率周四報2.358%。
