中國股市今年的表現令人失望，在歲末辭舊迎新之際，中國股市投資者希望在接下來的雞年股市能夠大放異彩。本文聚焦了影響中國股市前景的四大問題：人民幣貶值、中美貿易戰前景、房地產市場放緩以及深港通能否實現一些投資者的樂觀預期。
中國股市今年的表現令人失望，在歲末辭舊迎新之際，中國股市投資者希望在接下來的雞年股市能夠大放異彩。
本文聚焦了影響中國股市前景的四大關鍵問題：人民幣貶值、中美貿易戰前景、房地產市場放緩以及深港通能否實現一些投資者的樂觀預期。
人民幣貶值
2016年人民幣兌美元貶值超過6%，人民幣在11月觸及八年低點，預計明年將進一步走軟。
人民幣的貶值引發了資本外流，特別是在隨著美聯儲加息，外部利率上升的背景下。中國政府最近加強了資本管製以遏製資本外流。如果特朗普(Donald Trump)上任後針對中國實施更強硬的政策引發貿易戰危機，並導致中國經濟繼續放緩，那麽人民幣將承受更多貶值壓力。野村(Nomura)外匯策略師Craig Chan認為，2017年人民幣將貶值大約5%，明年年底時料將觸及1美元兌人民幣7.3元。
貝萊德(BlackRock)中國股票投資主管朱悅(Helen Zhu)稱，如果中國繼續大量動用外匯儲備來緩衝人民幣的跌勢，可能會促使中國央行進行大規模的一次性貶值來遏製資本外流。這有一定先例可循：中國1993年曾大舉貶值人民幣來提振出口。人民幣走弱時，中國周邊出口導向型國家的貨幣也往往隨之下跌。不過朱悅稱，這並不是她的基本情境預期。她表示目前正留意資本外流擴大等壓力跡象。
《巴倫周刊》亞洲版(Barron's Asia)近期編製了一份中國股票清單，如果人民幣繼續走軟，這些股票應該會上漲。《巴倫周刊》的首選股包括汽車玻璃生產商福耀玻璃(Fuyao Glass, 3606.HK)、針織品出口商申洲國際(Shenzhou International, 2313.HK)和風力渦輪機公司中國高速傳動(China High Speed Transmission Equipment, 0658.HK)。
貿易形勢緊張
特朗普指責中國通過廉價勞動力和人為壓低人民幣匯率搶走了美國的工作機會。他威脅稱將對中國商品征收最高達45%的進口關稅。美國是中國最大的出口目的地，出口商品種類繁多，從通信設備到鞋類都包括在內。摩根士丹利(Morgan Stanley)估計，如此高的關稅將導致中國的全球出口收入或下降13個百分點。
但一些人認為美國最終不會這麽做。匯豐(HSBC)經濟學家屈宏斌稱，這樣的策略會給中美兩國的利益都造成損害，因此是不明智的。屈宏斌認為，力度更大的懲罰性措施可能會被用來當作談判籌碼。中國可能會要求國有航空公司從歐洲的空中客車集團(Airbus Group, AIR.FR, EADSY)那裏購買飛機，而不再向波音公司(Boeing Co., BA)訂購飛機，以此作為報複，而波音是美國最大的工程類工作崗位的提供者。提高中國造商品的關稅也會增加美國消費者的消費成本。
屈宏斌認為，中美兩大經濟體之間存在一定的、就一種新的貿易關係進行談判的空間。這可能包括中國提高美國公司在中國市場的準入程度，向中國不斷富裕起來的消費階層出售商品和服務。
房地產市場放緩
今年前10個月中國一些大城市房價漲幅高達30%，但隨著決策者采取措施試圖控製這種飆升勢頭，房地產市場開始降溫。在過去的幾個月中，約20個城市公布了限製外地購房者買房的規定，並且提高了首付比例。
但匯豐的屈宏斌預計短期內房價不會出現斷崖式下跌。其中一個原因是，這輪房價漲幅靠前的主要是國內最大的大約10個城市。由於人口向上海和北京這些大型城市中心的遷徙，這些城市的需求很可能會居高不下。屈宏斌解釋說，中小城市的房價漲幅沒有那麽大。並且這一次政府的應對舉措比以往更加具體，更有針對性。之前幾輪房價上漲恰逢通脹加劇和貨幣緊縮同時出現，這一次則不太可能。
野村分析師Elly Chen指出，過去幾個月在香港上市的中資房地產股票的表現不及基準的恒生指數，落後恒指10%左右，並且這種差距仍可能進一步擴大。她認為，明年初可能是買入一些較優質股票的不錯機會。華潤置地(China Resources Land, 1109.HK)、龍湖地產(Longfor Properties, 0960.HK)和中國海外發展(China Overseas Land & Investment, 0688.HK)這幾家公司基本麵良好，並且估值具有吸引力。其他可選擇的股票包括廣州富力地產(Guangzhou R&F Properties., 2777.HK)和旭輝控股集團(Cifi Holdings (group), 0884.HK)等高派息股票，這兩隻股票的股息收益率均在7%左右。
深港通
2017年，投資者應將同時在中國大陸和香港上市的個股作為目標。法國巴黎銀行(BNP Paribas)分析師Winner Lee表示，熟悉深圳上市公司的大陸投資者可以很容易地比較兩地股價差異，他指出，在兩地同時上市的公司股價中，港股通常估值更低。舉例來說，萬科(China Vanke, 2202.HK, 000002.SZ)的港股估值比其在深圳上市的A股低25%左右。
《巴倫周刊》亞洲版最近挑選了一些小型港股，預計在通過深港通和滬港通南下資金流的幫助下，長期而言這些股票將走高。其中包括運動服飾零售商寶勝國際(Pou Sheng International, 3813.HK)和飲料盒製造商紛美包裝(Greatview Aseptic Packaging, 0468.HK)。
