這個事情是這樣的：本來專業機構對於一些產品有深入的

了解，能夠更加精確的定價的話，我認為那不算“騙子”，那是人家技高一籌，應得的報酬。
但是，對於信用產品來說，關鍵是現有的模型是不完備的，也不是完全有效的。而且騙人的家夥連這些模型也並不懂，所以，我不認為這些人可以算是有知識的，他們隻是騙子而已。

對於您的問題，可能是想看一個例子，一個運用比較複雜的技術來掩人耳目的例子，這在我看來並完全算是騙，因為專業機構提供這樣的服務應該是有償的。

可以用下麵這個我以前做的小項目做例子，有些圖看不見了，可能不好完全理解，不過，大致的意思可以看出來：
下麵這段分析的結果是我們沒有選擇複雜的存款1，後來6個月的市場發展證明我們的選擇完全正確。

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關於荷蘭銀行（ＡＢＮ　ＡＭＲＯ）的結構投資產品的分析

Ｉ．ＬＩＢＯＲ　掛鉤結構性存款３　（以下簡稱存款３）

這是一個風險較小的保守型產品。

ＬＩＢＯＲ是倫敦銀行間貸款利率的英文縮寫，每個商務日都由倫敦的幾家指定大銀行重新協商決定並公布，這個利率主要依賴於美國聯儲（ＦＥＤ）每次聯邦開放市場委員會議（ＦＯＭＣ）所公布的政策性基本利率（Ｆｅｄｅｒａｌ　Ｆｕｎｄｓ　Ｒａｔｅ），ＬＩＢＯＲ和這個基本利率之間一般維持一個穩定的差額。

目前的一個月的ＬＩＢＯＲ是２．７０，最近的開過的一次ＦＯＭＣ是在２００８年３月１８日，公布的聯邦基本利率是２．２５。這個利率以及ＬＩＢＯＲ在下一次ＦＯＭＣ會議之前，不會有太大的變動。２００８年ＦＯＭＣ會議的日程如下：
４月２９，３０日
６月２４，２５日
８月５日
９月１６日
１０月２８，　２９日
１２月１６日

考慮到存款３是按月結算的，例如從４月１日至５月１日，這樣一個月的期限內，ＦＯＭＣ一般至多隻會有一次會議（或者沒有），在曆史上，ＦＯＭＣ每次調息的幅度一般不會超過０．７５，最多到１．００，因為作為政策性宏觀調控整個美國乃至世界經濟的部門，美國聯儲不可能希望看到一次調息給市場帶來不可控製的波動，同時過大的調整也會嚴重的損害美國聯儲自身的金融信譽，所以超過１．００的調整基本上沒有出現過。ＬＩＢＯＲ和這個利率之間的差額的波動很小，一般隻在０．５上下０．２左右的範圍內變化，這樣，在存款３的結構中的掛鉤標的在一個月之內突然突破上限（６）或者下限（１）的可能性，可以說是微乎其微的。

當然，這樣保守的投資的代價就是匯報率是比較低的。在我們看到的荷蘭銀行給出的例子中，以３月３１日為準，２．８５的年回報率基本上就是當時的ＬＩＢＯＲ



ＩＩ．新西蘭元／美元匯率掛鉤結構性存款１　（以下簡稱存款１）

這實際上是一個雙區間觸發的期權，荷蘭銀行以利率的形式作為發行方和我方進行交易。

對於這個期權的精確定價關係到如下市場參數，以２００８年４月７日為準，
１） 新西蘭元在新西蘭國內的６月期的年利率為：８．８４％
２） 美元在美國的６月期的年利率為：２．６２％
３） 新西蘭元兌美元的匯率：０．７９５８
４） 市場普通期權導出的新西蘭／美元匯率的年變易率：０．１３７３
５） 實際半年新西蘭／美元匯率的年變易率：０．１５６０

基於以上參數，根據荷蘭銀行提供的觸發區間做出如下估算：
如果以市場一月期期權目前導出的年變易率（０．１３７３）計算，則目標匯率在半年內移動出約定觸發區間的概率大於６１．１９％，相應的期權價值小於０．０３１６。如果以實際過去半年匯率的年變易率（０．１５６０）計算，則目標匯率在半年內移動出約定觸發區間的概率大於７１．８９％，相應的期權價值則要小於０．０２４９。

也就是說，選擇存款１相當於選擇不超過年利率為２．４９％的半年期定期存款，或者用比較樂觀的估計，其價值也不超過年利率為３．１６％的半年期定期存款。

除此之外，我們還要承擔大約為６０％至７０％之間的幾乎無回報的風險。

結論：存款１的風險／回報係數不如存款３，推薦選擇存款３。

另外，對於存款１這樣的結構，如果要使得其價值相當於存款３的話，保持其他參數不變，如果匯率不觸發最外區間的利率應為９％　（而不是７％）。
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• 謝謝！ -貧論元- ♂ (42 bytes) () 04/13/2009 postreply 08:42:12